tgoop.com/DrawStoks/3701
Last Update:
Пока биток, фонда и золото делают новые хаи, как и обещал, последний мой подарок на этот день - обзор в долгосрочный портфель👇
Компания зарабатывает на продажах лицензии на ПО, а основным рынком сбыта является Россия. В некоторых сегментах кибербеза у Позитива продукты занимают очень весомую долю рынка. А главным конкурентом на текущем рынке эксперты называют Лабораторию Касперского
Прогнозы дают, что к 2027 году рынок кибербеза в России успеет сделать х3 к текущим значениям, а драйверами станет увеличение роста кибератак, импортозамещение и господдержка
У компании наполеоновские планы по росту отгрузок: к 2025 году ожидают 100 млрд ₽ при текущих 25 млрд ₽. То есть ожидают свой рост выше рынка. Сильное заявление, но весьма спорное, потому что в современных реалиях рынки не бывают так долго ненасыщенными. Я бы не исключал возможности, что кто-либо из госкрупняков, по типу Сбера, тоже начнет разработки в этой сфере
Из планов: Позитив активно разворачивает деятельность на рынках Ближнего Востока, и есть вероятность запуска первых коммерческих международных проектов уже в 2024
Отдельно пройдемся и по инициативе вечной допэмиссии - как только капа удваивается, то будет производится допка максимум 15%. И, мол, эти деньги пойдут на сделки, мотивацию и прочее. Круто (нет)
Почему-то менеджмент решил, что за рост бизнеса акционер (которого как бэ все уважают и любят в Позитиве) должен жертвовать самым ценным, а именно долей в компании, которая будет все сильнее размываться с каждой допкой. Очень вероятно, что рост прибыли на одну акцию со временем будет не поспевать за таким размытием
- Исторические (2017-2023) среднегодовые темпы роста выручки 46%, прибыли 79%
- Прогнозные (2023-2026) темпы роста выручки 54%, прибыли 55%
- Положительные и растущие денежные потоки
- Высокая и растущая рентабельность (одна из самых высоких в мире)
- Невысокая долговая нагрузка (долг/капитал 0.9, net debt/EBITDA 0.4)
- Текущая ликвидность немного нарушена, но денег на балансе всегда много
- Средняя дивдоходность за 2 года 2.8%. В 2024 хотят выплатить 89 рублей на акцию (3.6% доходности) до 2027 дивы могут врасти до 280 рублей на акцию
При сравнении с российскими быстрорастущими IT компаниями справедливая цена 2 606 руб/акция (+6%)
При сравнении с мировыми компании в секторе кибербезопасности (с дисконтом 50%) - 3 956 руб/акция (+61%)
Справедливая цена по DCF модели 2800 руб/акция (+14%)
Все цены с учётом допки 15%
Без шуток это очень перспективная компания. Да, темпы роста замедляются из года в год, но рынок тем не менее остаётся очень перспективным, особенно, если они будут покорять зарубежные рынки
Но всё мешает эта допка: у компании вроде как денег очень много, но в то же время их мало и нужна допэмиссия, но и в то же время их достаточно, чтобы заплатить дивиденды
Такое решение очень сильно подрывает доверие к компании, потому что получается странная схема, где всё строится лишь на обещаниях, что рост будет оставаться прежним. И эти допки идут сотрудникам, которые вероятно не прочь их слить на рынке
При покупке компании, вы должны для себя понять готовы ли вы терпеть постоянное размытие доли, и верите ли вы в то, что долгосрочный рост полностью будет полностью окупать размытие доли
не иир
@DrawStoks $POSI #портрет