tgoop.com/DrawStoks/3724
Last Update:
Буквально вчера компания выпустила отчётность за 2023, поэтому выкатываю свежий обзор
Одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире, на долю которой приходится более 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов. Вторая компания в РФ по добыче нефти
НПЗ группы производят около 20% выпускаемых объемов автомобильного бензина и 22% объемов дизельного топлива в России
Помимо этого это единственный нефтяник в РФ, который развивает зелёную энергетику - гидро, ветро и солнечная генерация (через их долю в Эл5-энерго)
Около 42% выручки это экспорт, однако куда он идёт непонятно. Скорее всего в Индию с дисконтом
Вообще долгосрок и нефтегаз - вещи почти что несовместимые. Нефтегаз сам по себе бизнес сложный и нестабильный, который в нашей стране зависит не только от цены на нефть (которая имеет дисконт к мировым), но и от государственных инициатив. Если правительству понадобятся деньги, в первую очередь они придут к нефтяникам
Приплюсуем ещё и то, что существуют проблемы с проектами в других странах. Например, в Болгарии Лукойл явно выдавливают, запрещая импорт нефти из России и увеличивая налог на прибыль. Что дальше? Хз, в негативе можно заложить полную потерю НПЗ в Болгарии. А в России появилась новая угроза в виде БПЛА, которые тоже могут выводить из строя НПЗ
Зелёная энергетика конечно тема хорошая и перспективная, но какая её доля в выручке неизвестно. Но известно, что она очень дорогая, а в РФ её не так активно субсидируют, как на западе. Поэтому и развивают её только, когда цены на нефть высокие. В ином случае все проекты ставят на паузу. Сейчас у Лукойла есть 1 трлн свободного кэша, но его пока не знают куда тратить: на дивы или выкуп... (лучше бы на инвестиции)
Поговорим о небольшом позитиве: о проектах. Реализуется добыча нефти на шельфе в Каспийском море, но осваивать шельфы очень дорого. Там есть два два новых месторождения, на которые недавно были получены лицензии, но собой погоды к текущим запасам Лукойла они не сделают. Поэтому затраты/прибыль тут сомнительны
- Исторические (2016-2023) темпы роста выручки 6%, прибыли 28%
- Прогнозные (2023-2026) темпы роста выручки 1%, прибыли -10%
- Денежные потоки положительные и даже растут, но не в прогнозном периоде
- Растёт рентабельность бизнеса
- Долговая нагрузка и ликвидность идеальные (чистый долг отрицательный, доля капитала 74%, quick assets ratio 0.8)
- Добыча и переработка нефти стагнирует, но вот добыча газа растёт
- Средняя дивдоходность за 10 лет 7.7% годовых. Дивиденды с каждым годом повышаются. В 2024 могут выплатить 1263 рубля на акцию, но в 2025... (данные на фото📸)
Прогнозы что-то совсем не впечатляют, сейчас всё неплохо, но консенсус прогноз говорит, что в ближайшие годы Лукойлу будет несладко. И рентабельность сократится, и выручка не вырастет
Если сравнивать по форвардным мультипликаторам с российскими аналогами, то справедливая цена 9 793 руб/акция (+30%)
Но вот по DCF модели, справедливая цена у меня получилась - 7 800 руб/акция (+3%)
И тут скорее стоит говорить, что аналоги переоценены, нежели чем Лукойл недооценён
Чувства конечно смешанные, тут нет масштабных проектов как у Новатэка или Роснефти. Выручка растёт в основном за счёт цен на нефть, но даже в таком случае прогнозы оставляют желать лучшего
Радует конечно рентабельность, но консенсус предполагает, что даже она сократится
Остаются только сочные дивиденды, но не знаю как вам, но лично мне недостаточно этого аргумента, чтобы держать Лукойл в долгосрок только ради дивидендов и возможного байбека
Итого компания шикарная, но больше подходит для консервативных инвесторов аля "купил и вообще не паришься о ней". Но иксов я бы тут точно не ждал
не иир
@DrawStoks #портрет $LKOH