👨‍🎨 Не Кит, а Репин🐳

🚗 КАРМАНИ - КРУТО, НО БЕССМЫСЛЕННО

Подошли мы к настоящему хардкору финансов, к МФО. Впереди у нас IPO Займера, а сегодня мы поговорим о его более приличном собрате Кармани👇

🚗 О КОМПАНИИ
Собственно, CarMoney - это бизнес бывшей жены Путина. Бизнес прост: человек берёт кредит и оставляет в залог свое авто. При этом он может им пользоваться.

60% клиентов берут займ на повседневные штуки, а остальные 40% - на бизнес. 93% выручки это процентный доход

📈РЫНОК
Кармани - лидер на рынке автозайма и топ-12 на самом рынке МФО. Стратегии роста аж две: органичная и СП с банками

Первая - это просто рост бизнеса. Увеличить количество клиентов с автозаймами в 2 раза к 2026 году, с беззалоговыми увеличить в 10 раз (до 15% от портфеля). Беззалог — это более рискованная история, потому что нет того, что можно было бы быстро продать у заемщика при банкротстве

Вторая - так как КарМани позиционирует себя не только как МФО, но и ИТ-компания со своей скоринговой системой, то она верит, что их совместное предприятия с банком из-за их технологий даст супер буст прибыли, и на них прольется денежный дождь. Поиск банка-партнёра у них намечен до 2026 года

💸ОТЧЁТНОСТЬ
- Исторические (2017-2023) темпы роста чистых доходов 29%, прибыли 40%
- Прогнозные (2023-2028) темпы роста выручки 27%, прибыли 25%
- Денежные потоки преимущественно отрицательные
- ROE неплохая, но постепенно снижается (негатив)
- А вот ROA слабо, но растёт
- Высокое фондирование, но IPO должно его сократить
- Достаточность капитала прям избыточная (хз, на сколько это эффективно)
- Чистый кредитный портфель должен удвоиться до 2028 года
- Стоимость риска огромная (15% - в десятки раз больше других фин компаний)
- Дивполитика предусматривает выплату 25-50% от чистой прибыли, но говорят, что раньше 2025 года их ждать не стоит

💸ОЦЕНКА
В сравнении с иностранными МФО, которые дают займ под залог авто, при дисконтом 20% к мультипликаторам, справедливая цена акции - 2.83 (+11%)

В сравнении с российскими банками с учётом корректировок на рентабельность, справедливая цена - 1.39 (-45%)

По DDM модели, с учётом того, что бабки c IPO идут в бизнес, справедливая цена 3.59 (+41%) - +-цена IPO

Если не смотреть на сравнение с банками, тк бизнесы разные, то можно говорить, что Кармани недооценена

🤔ИТОГ
Это компания ракета. Тут всё растёт, перспективы шикарные, и инвесторы в долгосроке точно получат свои иксы. Но есть нюанс...

Всё это вы можете получить с гораздо меньшим риском, купив ТКС или Европлан. У них прогнозные темпы роста не так уж и ниже, рентабельность у ТКС не уступает Кармани, а у Европлана сильно выше. Ну а стоимость риска у них кратно ниже. Для вашего сравнения вот обзоры на них - ТКС и Европлан

Поэтому покупка акций кармани рациональна только если вы хотите отыграть недооцененность вплоть до цены IPO. В другом случае, есть варианты в сфере финансов привлекательнее🏦🚗

не иир
@DrawStoks #портрет $CARM

Please open Telegram to view this post

VIEW IN TELEGRAM

www.tgoop.com//3894

1.9K viewsApr 5 at 16:59

🚗 КАРМАНИ - КРУТО, НО БЕССМЫСЛЕННО

Подошли мы к настоящему хардкору финансов, к МФО. Впереди у нас IPO Займера, а сегодня мы поговорим о его более приличном собрате Кармани👇

🚗 О КОМПАНИИ
Собственно, CarMoney - это бизнес бывшей жены Путина. Бизнес прост: человек берёт кредит и оставляет в залог свое авто. При этом он может им пользоваться.

60% клиентов берут займ на повседневные штуки, а остальные 40% - на бизнес. 93% выручки это процентный доход

📈РЫНОК
Кармани - лидер на рынке автозайма и топ-12 на самом рынке МФО. Стратегии роста аж две: органичная и СП с банками

Первая - это просто рост бизнеса. Увеличить количество клиентов с автозаймами в 2 раза к 2026 году, с беззалоговыми увеличить в 10 раз (до 15% от портфеля). Беззалог — это более рискованная история, потому что нет того, что можно было бы быстро продать у заемщика при банкротстве

Вторая - так как КарМани позиционирует себя не только как МФО, но и ИТ-компания со своей скоринговой системой, то она верит, что их совместное предприятия с банком из-за их технологий даст супер буст прибыли, и на них прольется денежный дождь. Поиск банка-партнёра у них намечен до 2026 года

💸ОТЧЁТНОСТЬ
- Исторические (2017-2023) темпы роста чистых доходов 29%, прибыли 40%
- Прогнозные (2023-2028) темпы роста выручки 27%, прибыли 25%
- Денежные потоки преимущественно отрицательные
- ROE неплохая, но постепенно снижается (негатив)
- А вот ROA слабо, но растёт
- Высокое фондирование, но IPO должно его сократить
- Достаточность капитала прям избыточная (хз, на сколько это эффективно)
- Чистый кредитный портфель должен удвоиться до 2028 года
- Стоимость риска огромная (15% - в десятки раз больше других фин компаний)
- Дивполитика предусматривает выплату 25-50% от чистой прибыли, но говорят, что раньше 2025 года их ждать не стоит

💸ОЦЕНКА
В сравнении с иностранными МФО, которые дают займ под залог авто, при дисконтом 20% к мультипликаторам, справедливая цена акции - 2.83 (+11%)

В сравнении с российскими банками с учётом корректировок на рентабельность, справедливая цена - 1.39 (-45%)

По DDM модели, с учётом того, что бабки c IPO идут в бизнес, справедливая цена 3.59 (+41%) - +-цена IPO

Если не смотреть на сравнение с банками, тк бизнесы разные, то можно говорить, что Кармани недооценена

🤔ИТОГ
Это компания ракета. Тут всё растёт, перспективы шикарные, и инвесторы в долгосроке точно получат свои иксы. Но есть нюанс...

Всё это вы можете получить с гораздо меньшим риском, купив ТКС или Европлан. У них прогнозные темпы роста не так уж и ниже, рентабельность у ТКС не уступает Кармани, а у Европлана сильно выше. Ну а стоимость риска у них кратно ниже. Для вашего сравнения вот обзоры на них - ТКС и Европлан

Поэтому покупка акций кармани рациональна только если вы хотите отыграть недооцененность вплоть до цены IPO. В другом случае, есть варианты в сфере финансов привлекательнее🏦🚗

не иир
@DrawStoks #портрет $CARM