tgoop.com/DrawStoks/3906
Last Update:
Да простят меня боги, но...
Это крупнейшая в России МФО без залога. У конторы 98% займов PDL (займ до зарплаты) и 2% IL (среднесрочные займы). За последние пару лет портфель займов рос в среднем на 25%, и около 80% всех займов являются повторными
Вырастет в 2 раза к 2027 году, что примерно ~15% роста ежегодно. Среди конкурентов МаниМэн, ВебЗайм и ВебБанкир. У нашего Займера доля рынка составляет ~6%, ближайший конкурент МаниМэн 5%
Зачем собственник обкэшивается?
Прямого ответа нет, но проделав небольшую работу, можно предположить, что у главного акционера Седова Сергея есть более интересные проекты из этой же отрасли в Европе и Азии. И видимо, продав долю здесь, он направит вырученные деньги на них
Точки роста: запуск целевых займов (на что-то определенное), развитие среднесрочных займов и виртуальных кредиток, создание новых брендов на ряду с покупкой других, а также монетизация коллекторов - их коллекторы смогут покупать задолженности других кредиторов (почему коллекторы это прибыльно писал тут)
У Займера есть своя система скоринга клиентов, помогающая выдавать займы за считанные минуты. Но компания, которая обладает такими технологиями, не принадлежит Займеру, её конечным бенефициаром является Седов. Конечно, вероятность этого мала, но есть риск вывода бабок собственнику через рост IT-затрат
Также Седов выплатил себе дивов за 2023 год в размере 92% от ЧП, но это можно объяснить нуждой в деньгах для иностранных проектов, а не выжимкой бизнеса
- Чистые операционные доходы без резервов росли на 25% в год (2020-2023), и будут расти на 28% (2023-2028)
- Чистые доходы с учётом резервов росли на 55% в год, будут расти на 23% (улучшилось качество портфеля)
- Ну и чистая прибыль росла на 53% в год, и ожидается рост на 24%
- Ожидается рост чистого портфеля займов (без дефолтных кредитов) на 32% в год
- Процент дефолтных кредитов (просрочка на 60 дней и более) о
- Растёт количество клиентов и чистая прибыль на клиента
- Нев
- Компания абсолютно надёжна и все сделки в основном финансируются из собственных средств (достаточность капитала 32%)
- Ну и стоимость риска большая - 12% (для сравнения: Кармани 15%, Тиньк 7%, Совок 2.5% - то есть не так уж и плохо)
- Обещают дивы 50% от прибыли ежеквартально (дивдоходность около 9%)
Во-первых, процент дефолтных займов такой огромный только из-за того, что они редко продают проблемную задолженность и работают даже с просрочками на 2 года через своих коллекторов, и она у них копится. Как я понял это не сильно вредит бизнесу, тк оставшиеся займы быстро оборачиваются
И про чистую прибыль: предельную дневную ставку на микрозайм могут понизить с 0.8% до 0.5% в 2025. Если это произойдёт раньше, то это скажется темпах роста. Но даже в этом случае до 2028 года они сделают не х3 к прибыли, как планировали, а х2
Тут я немного... прихерел:
Если сравнивать по прогнозным мультипликаторам P/E и P/Bv с рос банками (у них тоже беззалоговые кредиты) то, сj всеми корректировками на ROE, справедливая цена акций - 402 руб (+49%)
Если сделать поправку только на P/Bv, то 265 руб (-2%)
В сравнении с иностранными МФО при дисконте 50% - 368 руб (+36%)
При DDM модели в сценарии ближе к консервативному, справедливая цена - 350 руб (+30%)
Как я не пытался, я не нашёл тут жесткую переоценку, а в большинстве своём акции даже были недооценены... (что смешно, вспоминая оценку Кармани или Мосгорломарда)
Компания минимум интересная. Да, сектор прессуют, но это лишь убирает всякий шлак, и укрепляет лидеров
При чём инвестировать сюда интереснее, чем в Кармани. Ожидания посильнее чем у
Поэтому, можете сбрасывать на меня навоз, но МФО действительно неплохая тема. Думаю, что долгосрочно, тут можно ожидать нехилого роста
не иир
@DrawStoks $ZAYM #портрет #IPO