tgoop.com/DrawStoks/3991
Last Update:
Рынок продолжает фонтанировать различными IPO, и тут мы уже подошли к выделению дочек и внучек всяких разных компаний. МТС Банк, она же дочка МТС, она же внучка Системы, объявила об IPO как-то спонтанно, странно и быстро. А на фоне чехарды с SPO Астры банк вообще где-то затерялся в новостях
Это банк МТС, основная деятельность которого строится на потреб кредитовании, по сути второй Тинькофф. 87% портфеля это физлица и лишь 13% юр лица
Компания продолжит бурить тему с POS-кредитованием (когда ты берёшь кредит сразу на что-то определённое, например, PS5), тем более, в этом сегменте они заняли 17%, что можно считать лидерством на этом рынке
Далее банк планирует начать работать в МФО-отрасли, а именно в займах «до зарплаты», что является беззалоговыми займами (конкурент Займера?🙂)
Из позитива можно выделить, что есть база потенциальных клиентов, которые уже являются клиентами оператора МТС, но тут вопрос, сможет ли банк переманить их к себе, если банковских продуктов и услуг и так в достатке? Можно, если предлагать высокие ставки по вкладам, так уже делал Озон
- Прогнозные темпы роста прибыли до резервов 21.5% в год до 2028 года
- Прогнозные темпы роста прибыли после резервов 30.6% в год до 2028 года
- Кредитный портфель будет расти на 20% ежегодно до 2028, хотя ранее среднегодовые темпы роста были 14%
- С 2019 года кол-во клиентов выросло на 60%
- Расходы/доходы, стандартное, как у Сбера, ТКС, Европлана и даже Займера (хз, почему они говорили, что стоимость привлечения ниже)
- Стоимость риска 7,7%, выше только у Займера и Кармани
- При этом ROE самое низкое из тех банков, что я обозревал (20%), ROA тоже (3%)
- Чистая процентная маржа на уровне Европлана, но у Европлана риск в разы меньше
- Также МТС Банк любит выдавать кредитов больше, чем у него денег "кредиты/депозиты" 101%, дальше будет только выше
- Будут платить 50% от чистой прибыли. А вот дивдоходность неплохая 14%, прогноз на фото
Как видно, чистая прибыль после резервов будет расти быстрее чем до них, по модели компании. Единственное, мне не понятно, как они достигнут того, что доля резервов снизится с текущих 64%, до 44% к 2028. За счёт чего это произойдёт, если в сегменте займов до зарплаты, на которых они выходят, резервы обычно ещё больше? У Займера он вообще почти 80%
В сравнении с российскими банками и Займером по форвардным мультипликаторам с учетом корректировок на ROE, у меня получилось, что с учётом допки компания будет дороговата - справедливая цена акций 2058 руб (-17,7%)
По дисконтированию дивидендов ситуация иная - справедливая цена 2790 (+11%) - но тут помним, что из-за роста резервов чистая прибыль изменится и целевая цена по модели тоже
С Займером сравниваю, тк она ближе к МФО нежели чем в Сберу. Учитывая это, она даже дороже Тинька
Некоторые говорят, что, мол, МТС Банк - это прям второй Тинькофф, но не стоит забывать, финтех-сектор с тех времен очень сильно изменился и тот же Тинек никуда не исчез, да и конкуренты подтянулись. Ну и как говорил Питер Линч: «Остерегайтесь «вторых»
Это очень неплохая инвестиция в долгосрок, но при условии, что у нас нет других фин компаний. Если смотреть не в вакууме, то она не сильно отличается по темпам роста от других компаний, что я обозревал, но многим проигрывает в рискованности бизнеса. Таким образом, зачем покупать что-то с большим риском, когда можно купить что-то похожее, но с меньшим риском?
Красткосрочно тоже не уверен за памп, тк аллокация 11%, что дофига
Если вы считаете, что 14% дивдоходности вам перекрывают любые риски, то это ваш вариант. В ином случае, чекните другие мои обзоры финансовых компаний. Там есть опции получше
не иир
@DrawStoks #портрет $MBNK #IPO