FT: Корпоративные долги растут, поскольку кредитные фонды позволяют заемщикам откладывать платежи
Все больше компаний обращаются к частным кредитным фондам за финансовой помощью, используя кредиты с "оплатой новыми процентами" (PIK), когда процентные платежи откладываются и добавляются к основной сумме долга. Согласно отчету Moody's, во втором квартале использование PIK-кредитов, обеспечивающих временное финансовое облегчение, увеличилось, но цена этого - более высокие процентные ставки и накопление долга.
Рост числа таких займов - один из признаков стресса в корпоративной Америке даже на фоне роста экономики в целом, особенно для компаний, которые были до предела закредитованы владельцами частного капитала.
Хотя решение ФРС США снизить процентные ставки в сентябре станет первым шагом к ослаблению давления на заемщиков, ожидается, что ставки останутся гораздо выше минимального уровня, достигнутого сразу после пандемии Covid-19, когда частные инвесткомпании пошли на выкуп за счет долгов.
Тогда компании могли позволить себе процентное бремя. Но когда ставки подскочили выше 5%, процентные расходы для многих компаний с высокой долей заемных средств стали съедать большую часть их наличности. Это финансовое бедствие проявляется, в частности, в росте доходов от PIK, о которых сообщают кредитные фонды - и это усиливает опасения, что некоторые заемщики пытаются удержаться на плаву.
PIK не всегда является тревожным знаком, говорит аналитик Moody's. Некоторые фонды предлагают PIK, чтобы позволить здоровым компаниям направить свои средства на планы расширения. Но инвесторам бывает трудно понять, когда PIK предоставляется как спасательный круг в период финансового стресса, а когда - для амбиций.
По данным Moody's, в последнем квартале 7,4% дохода частных кредитных фондов составили займы PIK, в то время как Bank of America оценивает этот показатель в 9% (и 17% кредитов дают заемщику возможность выплачивать хотя бы часть процентов за счет большего долга в будущем).
Хотя доход от PIK учитывается как доход каждый квартал, фонды не получают денежных выплат до тех пор, пока кредит не будет рефинансирован или не наступит срок погашения. Это может вызвать дефицит ликвидности у фондов, которые обязаны выплачивать инвесторам 90% своего дохода, даже если они не получили денежных средств по этим долгам.
С одной стороны, доход от PIK накапливается с большей скоростью, чем процентные платежи наличными, он может стать благом для кредиторов. С другой стороны, по мере своего роста он может стать слишком обременительным. Кроме того, он может использоваться как инструмент, позволяющий избежать ухудшения долговых обязательств до более поздней даты и позволять компаниям оттягивать время, которое в итоге все равно закончится дефолтом и убытками.
Все больше компаний обращаются к частным кредитным фондам за финансовой помощью, используя кредиты с "оплатой новыми процентами" (PIK), когда процентные платежи откладываются и добавляются к основной сумме долга. Согласно отчету Moody's, во втором квартале использование PIK-кредитов, обеспечивающих временное финансовое облегчение, увеличилось, но цена этого - более высокие процентные ставки и накопление долга.
Рост числа таких займов - один из признаков стресса в корпоративной Америке даже на фоне роста экономики в целом, особенно для компаний, которые были до предела закредитованы владельцами частного капитала.
Хотя решение ФРС США снизить процентные ставки в сентябре станет первым шагом к ослаблению давления на заемщиков, ожидается, что ставки останутся гораздо выше минимального уровня, достигнутого сразу после пандемии Covid-19, когда частные инвесткомпании пошли на выкуп за счет долгов.
Тогда компании могли позволить себе процентное бремя. Но когда ставки подскочили выше 5%, процентные расходы для многих компаний с высокой долей заемных средств стали съедать большую часть их наличности. Это финансовое бедствие проявляется, в частности, в росте доходов от PIK, о которых сообщают кредитные фонды - и это усиливает опасения, что некоторые заемщики пытаются удержаться на плаву.
PIK не всегда является тревожным знаком, говорит аналитик Moody's. Некоторые фонды предлагают PIK, чтобы позволить здоровым компаниям направить свои средства на планы расширения. Но инвесторам бывает трудно понять, когда PIK предоставляется как спасательный круг в период финансового стресса, а когда - для амбиций.
По данным Moody's, в последнем квартале 7,4% дохода частных кредитных фондов составили займы PIK, в то время как Bank of America оценивает этот показатель в 9% (и 17% кредитов дают заемщику возможность выплачивать хотя бы часть процентов за счет большего долга в будущем).
Хотя доход от PIK учитывается как доход каждый квартал, фонды не получают денежных выплат до тех пор, пока кредит не будет рефинансирован или не наступит срок погашения. Это может вызвать дефицит ликвидности у фондов, которые обязаны выплачивать инвесторам 90% своего дохода, даже если они не получили денежных средств по этим долгам.
С одной стороны, доход от PIK накапливается с большей скоростью, чем процентные платежи наличными, он может стать благом для кредиторов. С другой стороны, по мере своего роста он может стать слишком обременительным. Кроме того, он может использоваться как инструмент, позволяющий избежать ухудшения долговых обязательств до более поздней даты и позволять компаниям оттягивать время, которое в итоге все равно закончится дефолтом и убытками.
tgoop.com/EMCR_experts/11011
Create:
Last Update:
Last Update:
FT: Корпоративные долги растут, поскольку кредитные фонды позволяют заемщикам откладывать платежи
Все больше компаний обращаются к частным кредитным фондам за финансовой помощью, используя кредиты с "оплатой новыми процентами" (PIK), когда процентные платежи откладываются и добавляются к основной сумме долга. Согласно отчету Moody's, во втором квартале использование PIK-кредитов, обеспечивающих временное финансовое облегчение, увеличилось, но цена этого - более высокие процентные ставки и накопление долга.
Рост числа таких займов - один из признаков стресса в корпоративной Америке даже на фоне роста экономики в целом, особенно для компаний, которые были до предела закредитованы владельцами частного капитала.
Хотя решение ФРС США снизить процентные ставки в сентябре станет первым шагом к ослаблению давления на заемщиков, ожидается, что ставки останутся гораздо выше минимального уровня, достигнутого сразу после пандемии Covid-19, когда частные инвесткомпании пошли на выкуп за счет долгов.
Тогда компании могли позволить себе процентное бремя. Но когда ставки подскочили выше 5%, процентные расходы для многих компаний с высокой долей заемных средств стали съедать большую часть их наличности. Это финансовое бедствие проявляется, в частности, в росте доходов от PIK, о которых сообщают кредитные фонды - и это усиливает опасения, что некоторые заемщики пытаются удержаться на плаву.
PIK не всегда является тревожным знаком, говорит аналитик Moody's. Некоторые фонды предлагают PIK, чтобы позволить здоровым компаниям направить свои средства на планы расширения. Но инвесторам бывает трудно понять, когда PIK предоставляется как спасательный круг в период финансового стресса, а когда - для амбиций.
По данным Moody's, в последнем квартале 7,4% дохода частных кредитных фондов составили займы PIK, в то время как Bank of America оценивает этот показатель в 9% (и 17% кредитов дают заемщику возможность выплачивать хотя бы часть процентов за счет большего долга в будущем).
Хотя доход от PIK учитывается как доход каждый квартал, фонды не получают денежных выплат до тех пор, пока кредит не будет рефинансирован или не наступит срок погашения. Это может вызвать дефицит ликвидности у фондов, которые обязаны выплачивать инвесторам 90% своего дохода, даже если они не получили денежных средств по этим долгам.
С одной стороны, доход от PIK накапливается с большей скоростью, чем процентные платежи наличными, он может стать благом для кредиторов. С другой стороны, по мере своего роста он может стать слишком обременительным. Кроме того, он может использоваться как инструмент, позволяющий избежать ухудшения долговых обязательств до более поздней даты и позволять компаниям оттягивать время, которое в итоге все равно закончится дефолтом и убытками.
Все больше компаний обращаются к частным кредитным фондам за финансовой помощью, используя кредиты с "оплатой новыми процентами" (PIK), когда процентные платежи откладываются и добавляются к основной сумме долга. Согласно отчету Moody's, во втором квартале использование PIK-кредитов, обеспечивающих временное финансовое облегчение, увеличилось, но цена этого - более высокие процентные ставки и накопление долга.
Рост числа таких займов - один из признаков стресса в корпоративной Америке даже на фоне роста экономики в целом, особенно для компаний, которые были до предела закредитованы владельцами частного капитала.
Хотя решение ФРС США снизить процентные ставки в сентябре станет первым шагом к ослаблению давления на заемщиков, ожидается, что ставки останутся гораздо выше минимального уровня, достигнутого сразу после пандемии Covid-19, когда частные инвесткомпании пошли на выкуп за счет долгов.
Тогда компании могли позволить себе процентное бремя. Но когда ставки подскочили выше 5%, процентные расходы для многих компаний с высокой долей заемных средств стали съедать большую часть их наличности. Это финансовое бедствие проявляется, в частности, в росте доходов от PIK, о которых сообщают кредитные фонды - и это усиливает опасения, что некоторые заемщики пытаются удержаться на плаву.
PIK не всегда является тревожным знаком, говорит аналитик Moody's. Некоторые фонды предлагают PIK, чтобы позволить здоровым компаниям направить свои средства на планы расширения. Но инвесторам бывает трудно понять, когда PIK предоставляется как спасательный круг в период финансового стресса, а когда - для амбиций.
По данным Moody's, в последнем квартале 7,4% дохода частных кредитных фондов составили займы PIK, в то время как Bank of America оценивает этот показатель в 9% (и 17% кредитов дают заемщику возможность выплачивать хотя бы часть процентов за счет большего долга в будущем).
Хотя доход от PIK учитывается как доход каждый квартал, фонды не получают денежных выплат до тех пор, пока кредит не будет рефинансирован или не наступит срок погашения. Это может вызвать дефицит ликвидности у фондов, которые обязаны выплачивать инвесторам 90% своего дохода, даже если они не получили денежных средств по этим долгам.
С одной стороны, доход от PIK накапливается с большей скоростью, чем процентные платежи наличными, он может стать благом для кредиторов. С другой стороны, по мере своего роста он может стать слишком обременительным. Кроме того, он может использоваться как инструмент, позволяющий избежать ухудшения долговых обязательств до более поздней даты и позволять компаниям оттягивать время, которое в итоге все равно закончится дефолтом и убытками.
BY EMCR experts
Share with your friend now:
tgoop.com/EMCR_experts/11011