tgoop.com/EMCR_experts/11025
Last Update:
Сегодня продолжается прием заявок на участие в IPO группы «Озон Фармацевтика». В пятницу фармацевтическая компания сообщила, что установила ценовой диапазон IPO в 30-35 рублей за акцию, соответствующий капитализации 30-35 млрд рублей без учета средств, которые планируется привлечь в рамках первичного публичного размещения. «Озон Фармацевтика» планирует разместить акции в объеме 3,5-3,8 млрд рублей.
В рамках IPO действующие акционеры не намерены продавать принадлежащие им бумаги. Инвесторам будут предложены исключительно акции, выпущенные в рамках дополнительной эмиссии в размере до 10% от уставного капитала. Прием заявок на IPO завершится 16 октября 2024 года.
Привлеченные в ходе IPO средства будут направлены на реализацию долгосрочной стратегии развития, снижение долговой нагрузки и другие общекорпоративные цели.
«Озон Фармацевтика» — крупнейшая среди российских производителей компания по объему продаж препаратов-дженериков. 84% ее валовой выручки в 2023 году принесли небрендированные дженерики, оставшуюся часть — брендированные.
Выручка компании диверсифицирована по направлениям медицины, и ни один из реализуемых препаратов (а их около 504) не занимает в выручке большой доли (более 4%).
«Озон Фармацевтика» проводит разработки в области биотехнологий и планирует в перспективе 2027 года запустить коммерциализацию биосимиляров.
Рынок дженериков в России демонстрирует устойчивый рост, и этот темп значительно ускорился в последние годы благодаря импортозамещению и поддержке отечественного производства.
В период с 2019 по 2023 год среднегодовые темпы роста продаж дженериков в РФ составили 17% по сравнению с 12% у оригинальных препаратов (оценки «Альфа Ресерч и Маркетинг»), в том числе среднегодовой темп роста продаж российских дженериков — 29%, пишет «Финам». В 2023 году продажи дженериков достигли 0,8 трлн рублей, что составило 36% российского рынка лекарственных средств.
В первом полугодии 2024 года выручка «Озон Фармацевтики» выросла на 62,7% в годовом выражении, достигнув 12,6 млрд рублей. EBITDA увеличилась в 2,7 раза до 5,0 млрд рублей, что соответствует рентабельности по EBITDA в 40%. Чистая прибыль увеличилась в 4,4 раза, достигнув 2,9 млрд рублей.
Компания сократила чистый долг до 8,0 млрд рублей, то есть соотношение чистого долга к EBITDA за 12 месяцев составило 0,8x, что не является высоким показателем.
По итогам текущего года менеджмент ожидает рост выручки на 28-32% по сравнению с прошлым годом. При прогнозе роста выручки в 25% (г/г) в 2024-м компания заработает 24,6 млрд рублей (г/г). При рентабельности EBITDA в 30% ожидается, что EBITDA в 2024-м составит 7,3 млрд рублей (г/г). Прогноз по чистой прибыли на 2024 год равен около 4,5 млрд рублей.
Согласно дивидендной политике, «Озон Фармацевтика» собирается распределять дивиденды на ежеквартальной основе. Размер выплат будет зависеть от уровня долговой нагрузки и может составлять от 15% до 50% чистой прибыли, но не более 100% чистого денежного потока.
Исходя из прогнозных показателей EBITDA и чистой прибыли на 2024 год, а также оценки капитализации компании в диапазоне около 33,5-38,5 млрд рублей (post-IPO), это соответствует мультипликаторам P/E 7,4-8,5x. Оценка EV/EBITDA на 2024 год в диапазоне 5,6x-6,3x (дисконт к группе «Промомед» составляет 43-50%) выглядит невысокой.
На наш взгляд, IPO «Озон Фармацевтики», вероятно, привлечет внимание инвесторов. Однако основным вопросом остается размер аллокации и ограниченная ликвидность акций в будущем, учитывая небольшой размер IPO.
Растущая конкуренция, регуляторные риски, неудачи в клинических испытаниях.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#компании