Импульс

MailRu/VK/MRG: часть 2

Немного слов о фундаментальных характеристиках.
Сейчас капитализация MRG (Mail ru group) составляет около $3млрд. За последние 5 лет выручка компании росла со средним ростом 23% и возрастанием доли игр в структуре доходов. P/S упал ниже 2. Если консолидировать выручку от СП с Алибабой и Сбером, то рост выручки будет очень существенный. Слабым местом является скромный рост рекламных доходов от социальных сетей. EBITDA стагнировала, а прибыльность уходила даже в минус. С моей точки зрения, ключевую роль здесь играет распавшаяся компания О2О (online to offline) со Сбером (45/45, а 10% на поощрения менеджмента). Компания демонстрировала очень быстрый рост выручки, но убыток за 2020 год превысил 20 млрд руб, и между партнерами были существенные разногласия.

Выводы:
1. Произошла очередная смена собственников. Госменеджерам придется очень постараться, чтобы показать эффективность в управлении и выборе новых горизонтов развития. С моей точки зрения, рынок уже заложил низкую оценку стоимости, но этот риск будет "висеть" над MRG до прояснения действий новых топов;
2. Полагаю, что в фундаментальном плане компания наращивает выручку, прошла дно по EBITDA и прибыльности. Плюс раздел имущества со Сбером. Если сравнивать по мультипликаторам, то дисконт к Яндексу очень существенен;
3. Технически цена акций еще не развернулась, но, полагаю, уже скоро может быть интересна (если геополитические риски станут ниже, видимо, ситуация будет станет более понятной уже в январе-феврале) и можно немного ее "пощупать" при толерантном отношении к риску.

www.tgoop.com/Impulzes/371

390 viewsDec 28, 2021 at 07:51

MailRu/VK/MRG: часть 2

Немного слов о фундаментальных характеристиках.
Сейчас капитализация MRG (Mail ru group) составляет около $3млрд. За последние 5 лет выручка компании росла со средним ростом 23% и возрастанием доли игр в структуре доходов. P/S упал ниже 2. Если консолидировать выручку от СП с Алибабой и Сбером, то рост выручки будет очень существенный. Слабым местом является скромный рост рекламных доходов от социальных сетей. EBITDA стагнировала, а прибыльность уходила даже в минус. С моей точки зрения, ключевую роль здесь играет распавшаяся компания О2О (online to offline) со Сбером (45/45, а 10% на поощрения менеджмента). Компания демонстрировала очень быстрый рост выручки, но убыток за 2020 год превысил 20 млрд руб, и между партнерами были существенные разногласия.

Выводы:
1. Произошла очередная смена собственников. Госменеджерам придется очень постараться, чтобы показать эффективность в управлении и выборе новых горизонтов развития. С моей точки зрения, рынок уже заложил низкую оценку стоимости, но этот риск будет "висеть" над MRG до прояснения действий новых топов;
2. Полагаю, что в фундаментальном плане компания наращивает выручку, прошла дно по EBITDA и прибыльности. Плюс раздел имущества со Сбером. Если сравнивать по мультипликаторам, то дисконт к Яндексу очень существенен;
3. Технически цена акций еще не развернулась, но, полагаю, уже скоро может быть интересна (если геополитические риски станут ниже, видимо, ситуация будет станет более понятной уже в январе-феврале) и можно немного ее "пощупать" при толерантном отношении к риску.

BY Импульс