tgoop.com/PravdaInvest/3794
Last Update:
Налоговая драма в Транснефти развернулась молниеносно. Разбираемся с новыми вводными, оцениваем их влияние и делаем выводы.
Считаю, что реакция рынка чересчур эмоциональна. Префы Транснефти в дивидендном портфеле оставляет. Как минимум, до окончательного прояснения всех нюансов налогового маневра.
Что важно знать?
1. Комитет Госдумы по бюджету на заседании на прошлой неделе поддержал поправки в НК, подразумевающие увеличение ставки налога на прибыль для субъектов естественной монополии, осуществляющих транспортировку нефти и нефтепродуктов по системе магистральных трубопроводов.
2. Дополнительные поступления в бюджет от повышенной ставки налога на прибыль для "Транснефти" могут составлять в пределах 20-40 млрд руб. в год (оценка А. Сазанова). Введение увеличенного налога на Транснефть не затронет дочерний портовый бизнес компании (НМТП).
Итак, Транснефть с 2025 г. переходит на 40%-ный налог с прибыли. Такая норма будет действовать до 2030г. Однако, оценить влияния повышенного налога на финпоказатели (в частности, на размер будущих дивидендов) нетривиальная задача. Итак, что имеет на данный момент:
1. Дивиденд за 2024г.? Важно понимать, что под налог попадает не вся чистая прибыль компании. Дело в том, что оргструктура Транснефти предполагает наличие большого количества компаний, которые не все задействованы в транспортировки нефти. По факту ставка налога может быть ниже 40% (ок 37,5%). Отметим, что с 2025 г. налоговая ставка была бы и так 25%. И этот момент был уже в цене акций.
С учетом скорости принятия закона склоняюсь к тому, что новая ставка налога будет применена к результату за 2024 г. Поэтому корректирую прогнозы по дивиденду с 200 руб. до 170-180 руб. Ожидаемая ДД: 15-16%, что в целок ок, на уровне сектора.
2. Дивиденд за 2025 г.? Тут учитываем фактор роста тарифов с 1 января 2025 на 5,8% (новость от октября) + снятие ограничений, то есть сформированы предпосылки для роста финпоказателей. Ожидаемый дивиденд за 2025г. получаем на уровне 2024 г., то есть 170-180 руб.
3. Фундаментально дешево. Акции Транснефти сейчас исторически выглядят интересно.
Таким образом, позиции по бумагам сохраняем в портфеле, жду отчета компании за 3 кв и комментарии менеджмента, после чего будем принимать окончательное решение.
Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot