ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅

ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅

📺 Сколько нужно главных экономистов, чтобы понять, что будет с рублем? У нас в эфире их сразу сразу трое: Александр Исаков, Bloomberg Economics Софья Донец, «Ренессанс Капитал» Дмитрий Полевой, «Локо-Инвест» Что сильнее влияет на курс рубля? Насколько рубль…

🪙 Каждый раз, когда говорим про курс - вспоминаем 👆, как плохо работают макро-модели для его предсказания

• Тем не менее, это было полезное обсуждение с Анной Кожухарь, где мы защищали тезис о том, что $/руб. -> 85 от коллег с более оптимистичными оценками

🔮 В чем логика этого прогоза?

• Рублевые ставки слишком низкие - безрисковая рублевая ставка в 7.5% никогда не была так близка к ставке в $

• Кредитный цикл в потребах/корпоративных кредитах стимулирует рост импорта пока рост экспортной выручки стагнирует

• Ускоренные расходы бюджета так же ослабляют курс - 15-20% расходов преврающаются в импорт: либо потребительский, либо (квази-)инвестиционный

• Оптимизм относительно рубля на основе "ожиданий более высокой нефти во втором полугодии" - это несостоятельный аргумент, т.к. он подменяет одну неопределенность другой - никто не знает, какой будет цена нефти, а значит это утверждение висит в воздухе

• Оптимизм относительно рубля на основе "ожиданий более высокой нефти во втором полугодии" не учитывает того, что Россия вернулась к бюджетному правилу и 2/3 вариации в предложении валюты абсорбируется об ФНБ - вспоминаем 2021 год, когда рост цены нефти рублю не помогал

🫡 Что может помочь рублю? Замедление расходов федбюджета, рост ключевой ставки в ближайшие кварталы, замедление роста кредита - но думаю, что с т.з. экономической политики такие лекарства будут хуже "болезни"

@c0ldness

www.tgoop.com/c0ldness/1128

2.4K viewsedited  Jun 13, 2023 at 08:04

🪙 Каждый раз, когда говорим про курс - вспоминаем 👆, как плохо работают макро-модели для его предсказания

• Тем не менее, это было полезное обсуждение с Анной Кожухарь, где мы защищали тезис о том, что $/руб. -> 85 от коллег с более оптимистичными оценками

🔮 В чем логика этого прогоза?

• Рублевые ставки слишком низкие - безрисковая рублевая ставка в 7.5% никогда не была так близка к ставке в $

• Кредитный цикл в потребах/корпоративных кредитах стимулирует рост импорта пока рост экспортной выручки стагнирует

• Ускоренные расходы бюджета так же ослабляют курс - 15-20% расходов преврающаются в импорт: либо потребительский, либо (квази-)инвестиционный

• Оптимизм относительно рубля на основе "ожиданий более высокой нефти во втором полугодии" - это несостоятельный аргумент, т.к. он подменяет одну неопределенность другой - никто не знает, какой будет цена нефти, а значит это утверждение висит в воздухе

• Оптимизм относительно рубля на основе "ожиданий более высокой нефти во втором полугодии" не учитывает того, что Россия вернулась к бюджетному правилу и 2/3 вариации в предложении валюты абсорбируется об ФНБ - вспоминаем 2021 год, когда рост цены нефти рублю не помогал

🫡 Что может помочь рублю? Замедление расходов федбюджета, рост ключевой ставки в ближайшие кварталы, замедление роста кредита - но думаю, что с т.з. экономической политики такие лекарства будут хуже "болезни"

@c0ldness

BY ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅