Полевой

Полевой

🔍 Роль "макро" в падении акций С майского пика (3521 пунктов) индекс Мосбиржи к концу вторника терял ~28%, но с тех пор потери сократились до -25%. Среди наиболее частых объяснений – риски 20% ставки от ЦБ, продажи нерезидентов, внешние угрозы и внутренние…

🔮 Какие выводы и прогнозы?

Рост налогов в 2025 и жесткая политика ЦБ допускают снижение рынка акций с майских пиков на 19-22%, остальное падение из -25-26% отражает повышение риск-премии, которая уже выше средних за 2015-21.

Её дальнейшее повышение до максимальных с 2015 уровней допускает коррекцию рынка еще на 7-10%. Такая или более слабая динамика возможна и при ожиданиях значимого падения прибылей компаний в 2025-26 в сценарии рецессии или стагфляции.

Рынок про это не думает, в базовом сценарии этого тоже не жду, а в 2025 ЦБ может начать снижение ставки (допускаю минимум -150-200 б.п. по 5-летним ОФЗ).

Это допускает рост индекса Мосбиржи на 8-10% на горизонте 6-9 мес. при неизменной риск-премии и рост на 15-25% при снижении риск-премии до среднего уровня.

Также стоит помнить про 6-8% ожидаемой дивдоходности на горизонте года.

Высокая доля физлиц на рынке увеличивает роль поведенческих факторов, способных увеличивать отклонения от справедливой оценки на коротких отрезках, но среднесрочно они должны сходится.

👆 Такой подход - грубая попытка прикинуть "на коленке" вклад основных факторов. Но в первом приближении вывод - основную часть макро-рисков рынок, возможно, отыграл

www.tgoop.com/dmitrypolevoy/886

3.7K viewsSep 6 at 16:23

🔮 Какие выводы и прогнозы?

Рост налогов в 2025 и жесткая политика ЦБ допускают снижение рынка акций с майских пиков на 19-22%, остальное падение из -25-26% отражает повышение риск-премии, которая уже выше средних за 2015-21.

Её дальнейшее повышение до максимальных с 2015 уровней допускает коррекцию рынка еще на 7-10%. Такая или более слабая динамика возможна и при ожиданиях значимого падения прибылей компаний в 2025-26 в сценарии рецессии или стагфляции.

Рынок про это не думает, в базовом сценарии этого тоже не жду, а в 2025 ЦБ может начать снижение ставки (допускаю минимум -150-200 б.п. по 5-летним ОФЗ).

Это допускает рост индекса Мосбиржи на 8-10% на горизонте 6-9 мес. при неизменной риск-премии и рост на 15-25% при снижении риск-премии до среднего уровня.

Также стоит помнить про 6-8% ожидаемой дивдоходности на горизонте года.

Высокая доля физлиц на рынке увеличивает роль поведенческих факторов, способных увеличивать отклонения от справедливой оценки на коротких отрезках, но среднесрочно они должны сходится.

👆 Такой подход - грубая попытка прикинуть "на коленке" вклад основных факторов. Но в первом приближении вывод - основную часть макро-рисков рынок, возможно, отыграл

BY Полевой