Полевой

Полевой

🌡️ CBR heatmap 25 октября ЦБ проведёт опорное заседание по ставке – широкий консенсус ожидает её повышения до 20%, как ЦБ и обещал в сентябре. Но основной вопрос – пойдёт ли ставка выше? Чтобы упорядочить аргументы, обновил свой макро-скриннер (см. дальше)…

💸 Кредит и % ставки

📌 Мои с.к. оценки указывают на продолжающееся (но пока медленное) замедление импульса в кредитовании при его ускорении в депозитах.

📌 Рост денежного предложения, напротив, в сентябре ускорился из-за корп. кредита, текущие темпы денежного предложения М2/М2х в 19%/15% превышают комфортные ~10%, которые наблюдались в 2016-2019 при инфляции около 4% цели.

📌 Замедление кредита отражает реакцию процентных ставок на действия ЦБ с июля (рост ставки и ужесточение сигнала) – % по депозитам/кредитам юрлиц в августе продолжили расти, вернувшись на уровни начала 2022 при ставке 20%, у физлиц пока небольшое отставание по депозитам (т.е. любители депозитов могут получить ещё более высокие ставки от банков в ближайшие месяцы) и опережение по кредитам.

📌 Новые максимумы видим по рыночным ставкам ОФЗ и корп. бондов.

📌 Тормозят кредит и более жесткие макро-пруденциальные требования к банкам.

📌 Отдельно отмечу, что расчетный уровень ставок по правилу Тейлора, которое входит в модельный аппарат ЦБ, и для ожидаемой (через 9-12 мес) инфляции 5-5.5%, и для неизменных 6-7% с реальной ставкой 5% и приличным перегревом/разрывом выпуска (2-2.5%) не показывает ставки более 19.50%. Да, варьируя отдельные параметры можно насчитать больше 20%, но базово 20% не считается. Далее ЦБ эти оценки может "подкручивать" для учёта рисков

www.tgoop.com/dmitrypolevoy/932

996 viewsedited  Oct 10 at 21:52

💸 Кредит и % ставки

📌 Мои с.к. оценки указывают на продолжающееся (но пока медленное) замедление импульса в кредитовании при его ускорении в депозитах.

📌 Рост денежного предложения, напротив, в сентябре ускорился из-за корп. кредита, текущие темпы денежного предложения М2/М2х в 19%/15% превышают комфортные ~10%, которые наблюдались в 2016-2019 при инфляции около 4% цели.

📌 Замедление кредита отражает реакцию процентных ставок на действия ЦБ с июля (рост ставки и ужесточение сигнала) – % по депозитам/кредитам юрлиц в августе продолжили расти, вернувшись на уровни начала 2022 при ставке 20%, у физлиц пока небольшое отставание по депозитам (т.е. любители депозитов могут получить ещё более высокие ставки от банков в ближайшие месяцы) и опережение по кредитам.

📌 Новые максимумы видим по рыночным ставкам ОФЗ и корп. бондов.

📌 Тормозят кредит и более жесткие макро-пруденциальные требования к банкам.

📌 Отдельно отмечу, что расчетный уровень ставок по правилу Тейлора, которое входит в модельный аппарат ЦБ, и для ожидаемой (через 9-12 мес) инфляции 5-5.5%, и для неизменных 6-7% с реальной ставкой 5% и приличным перегревом/разрывом выпуска (2-2.5%) не показывает ставки более 19.50%. Да, варьируя отдельные параметры можно насчитать больше 20%, но базово 20% не считается. Далее ЦБ эти оценки может "подкручивать" для учёта рисков

BY Полевой