tgoop.com/dmitrypolevoy/940
Last Update:
🌡️ Сентябрьская инфляция выше прогнозов
📌 Рост цен +0.48% м/м и 8.63% vs 0.20%/9.04% в августе. Недельные данные предполагали +0.43% м/м, я ждал 0.45%, т.е. месячная цифра вновь выше.
📌 Не забываем, что для ЦБ важны сезонно-скорректированные темпы инфляции за месяц или в годовом выражении (с.к. или с.к.г). Итоговые оценки превысили цифры из макро-скриннера для основного (0.63% vs 0.54%) и базового индексов (0.62% vs 0.58%).
📌 В годовом выражении это даёт ускорение с 7.6% до 7.9% с.к.г. и с 7.7% до 7.8% соответственно. По компонентам, повышенным ценовой импульс остаётся в продах (8.5% с.к.г) и услугах (8.9%), в непродах цифры чуть ниже (6.4%). У коллег с рынка разные оценки, свои цифры ЦБ даст на этой неделе, потом сравним.
📌 В последние месяцы инфляция сильно волатильна, поэтому имеет смысл посмотреть на 3-мес. показатели. Здесь небольшое замедление по основному индексу (с 11% до 10.5% с.к.г) и рост по базовому (с 6.9% до 7.2%). В целом, в устойчивых компонентах рост ~7-8%, к концу года мы, вероятно, выходим на 7.5-8%.
🔮 Какие выводы?
Инфляция вдвое превышает целевые 4%, замедления не видно. ЦБ может легко повысить ставку до обещанных 20% и сохранить умеренно-жесткий сигнал на будущее, учитывая, что денежно-кредитные условия продолжат ужесточаться и без дальнейшего повышения ставки.
Я по-прежнему ориентируюсь на инфляционный сценарий ЦБ из ОНДКП, предполагающий 20% пик и сохранение высоких ставок на более длительный период времени. Но в воскресном интервью зампред ЦБ Алексей Заботкин напомнил, что ставка может быть любой для достижения 4% цели, поэтому готовность уйти в зону 20%+ будет определяться масштабом изменения прогноза ЦБ и оценкой баланса проинфляционных рисков.
Мой згляд на последние макро-тренды по-прежнему предполагает достаточность текущей жёсткости ДКП, ей требуется лишь время. Но ЦБ может решить иначе, и эти риски будут давить и на рынок ОФЗ, и на рынок акций.
BY Полевой
Share with your friend now:
tgoop.com/dmitrypolevoy/940