حرص شرکتی یا پاداش سرمایه گذاری؟

شرکت های بازار سرمایه به دلیل شفافیت بیشتر و انتشار داده های عملکردی خود در دوره های تورمی جزو متهمین ردیف اول افزایش قیمت ها و کسب سود بادآورده هستند.

نگاهی به شرکت فولاد مبارکه می تواند روی دیگری از ماجرا را نشان دهد. این شرکت در ابتدای 1378 دارایی ثابت و موجودی کالایی معادل با 571 میلیون دلار و ظرفیت تولید ورق گرمی معادل 2.36 میلیون تن داشته است. فولاد مبارکه تا امروز با انجام 9.2 میلیارد دلار سرمایه گذاری اضافه، ظرفیت ورق گرم را به 6.75 میلیون تن رسانده و ظرفیت تولید چندین محصول دیگر را نیز به همراه ده ها شرکت در سراسر زنجیره فولاد ایجاد نموده است.

فولاد مبارکه طی این مدت به طور متوسط 44 درصد سود خالص سالانه را مجددا در طرح های توسعه سرمایه گذاری کرده است و هم اکنون نیز 1.1 میلیارد دلار سرمایه گذاری در شرکت اصلی و 3 میلیارد دلار در کل گروه خود در دست اجرا دارد تا به ظرفیت حدودا 11 میلیون تن ورق گرم در سال برسد. در حالیکه، اگر این شرکت توسعه نیافته بود سالانه حدود 3.2 میلیارد دلار جهت واردات این میزان از ورق گرم به کشور نیاز بود.

یادداشت های مالی
@finnota

معرفی کتاب: بیست گفتار در بیمه (دانش بیمه برای مدیرعامل و اعضای هیات مدیره شرکت ها)

کتاب مذکور به قلم دکتر غلامحسن تقی نتاج، مجید سبزه و یاسر کارگری به صورت کاملا موجز و اختصاری به آموزش مفاهیم بنیادین بیمه های بازرگانی برای مدیران نهادهای اقتصادی و مالی دولتی و خصوصی می پردازد. هدف از تالیف این کتاب کم حجم و ساده اما با محتوای غنی، کمک به مدیران ارشد شرکت ها جهت مدیریت بهتر ریسک شرکت تحت مدیریت ایشان است.

در عین حال، کتاب مذکور منبع مفیدی برای تحلیلگران بازار سرمایه که قصد بررسی دقیقتر شرکت های بیمه ای موجود در بازار را دارند و به جای منابع پراکنده، دنبال منبعی مختصر و مفید در خصوص صنعت بیمه می گردند.

امیدواریم جلد دوم این کتاب را با موضوع تجزیه و تحلیل صورت های مالی شرکت های بیمه با مثال های واقعی از شرکت های ایرانی را به زودی شاهد باشیم. از جناب آقای مجید سبزه که فایل کتاب را سخاوتمندانه به اشتراک گذاشتند ممنونیم.

یادداشت های مالی
@finnota

تورم نهادی به سبک ایرانی

هر از چند گاهی که شرایط بازار سرمایه و محیط اقتصادی کشور دچار بی ثباتی غیرقابل تحمل می رسد، ایده ی تاسیس یک نهاد جدید به عنوان سازوکاری که قرار است معجزوار مشکلات حوزه تحت اشراف آن نهاد را حل کند مطرح می گردد. از جمله این نهادها می توان به «شورای عالی ثبات مالی»، «شورای عالی پیشرفت» و ستادها، کمیته ها و کمیسیون هایی از این دست اشاره نمود. حتی مرور تاریخ نشان می دهد که برای تشکیل شورا هم در اینجا شوراهایی تشکیل شده است: «شورای تدوین و پیشنهاد قانون ایجاد شورای عالی صنعت دریانوردی».

سوال این است که شوراهای موجود خصوصا در زمینه نظام اقتصادی کشور چه محدودیتها و معایبی داشته اند که علیرغم داشتن ده ها نهاد اینچنینی، باز هم در بن بست مسائل بایستی اقدام به تاسیس یک نهاد دیگر نمود و بدنه نهادی کشور را متورم نمود؟ ترکیب اعضای این نهادها چه تفاوتی با نهادهای پیشین دارد و درجه آزادی عمل نهاد جدید در چه حدی است که ادعا می شود گرهی از مشکلات موجود را باز خواهد نمود؟ اگر پاسخی برای این سوال ها وجود ندارد، شاید بهترین کار تغییر روش اداره نهادهای موجود است و برای شروع انتشار مشروح مذاکرات شوراهای مختلف اقتصادی و مالی را بایستی توصیه نمود. این امر در ایران بی سابقه نیست و در سال 1364 کتابی تحت عنوان «صورت مشروح مذاکرات مجلس بررسی نهایی قانون اساسی جمهوری اسلامی ایران» در چهار جلد توسط مجلس شورای اسلامی به چاپ رسیده است.

با نگاهی به صفحه چهار اسلاید «نگاهی به بازار سرمایه در ایران: مسیر توسعه از گذشته تا آینده» در لینک زیر:
https://www.tgoop.com/finnota/110

یادداشت های مالی
@finnota

رقابت در بازارهای موازی- قسمت هفتم

در قسمت قبلی نشان داده شد که بازار سهام در افق بلندمدت به طور متوسط بازدهی پایدارتری نسبت به افق زمانی کوتاه مدت دارد. یعنی اگر به قدر کافی در بازار بمانیم، بازدهی مناسبی کسب خواهیم کرد و اگر مجبور به خروج زودهنگام شویم، احتمال زیان وجود دارد. اما نیمه ی پنهان «همیشه و تا آخر ماندن» در بازار سهام چیست؟ بررسی میزان ریزش از آخرین سقف پاسخی به این سوال است:

در تابستان 1387 مصادف با بحران مالی 2008، شاخص کل 38 درصد از سقف ریزش داشته و رسیدن به سقف قبلی حدود 2 سال طول کشید.
در سال 1392 رکود داخلی و جهانی موجب 31 درصد افت در شاخص شد که به موجب آن تا سال 1396 شاخص به سقف قبلی خود باز نگشت.
در آبان 1397 شاهد ریزش محدود 21 درصد بودیم که به مدد رشد نرخ ارز، برگشت بسیار سریعی تجربه شد.
از مرداد 1399 شاخص کل بورس تهران حداکثر 47 درصد ریزش داشته است.

صبورترین فرد دنیا هم ممکن است نیاز به نقدینگی پیدا کند و مجبور به فروش دارایی خود در میانه ی هر کدام از این بحران ها شود. پیشنهاد شما برای حداقل نمودن این ریسک چیست؟ زمان سنجی ورود و خروج یا تنوع بخشی به سبد؟

یادداشت های مالی
@finnota

سلام و وقتبخير به همه عزیزان

خیلی وقت هست که، تمايل به حضور و نوشتن در شبکه های اجتماعی از نوشتن در وبسایت شخصی پيشي گرفته است.

بعد از چندسال بلاگ نويسي و انتشار یادداشت ها در سایت شخصی، تصمیم به تغییر گرفتم و این کانال تلگرام را چند روزی هست،که راه انداختم.
اگر نوشته هاي قبلي من مورد توجه شما بوده يا به موضوعات كانال علاقه مند هستيد، خوشحال ميشوم عضو كانال بشوید و از بازخوردها و نظرات شما بهره مند شوم.
با آرزوی بهترین ها

بهرنگ اسدي

ارزش مسکن در ترازوی بورس

گاهی اوقات دیده می شود که تحلیلگران با مقایسه تورم مسکن و مقایسه آن با تغییرات قیمت نماد صندوق های املاک و مستغلات، نتیجه می گیرند این این صندوق ها تحلیل پذیری مناسبی ندارند. اما می توان سرنخ هایی برای کشف منشأ تغییرات قیمتی این صندوق ها پیدا نمود.

برای مثال، نگاهی به روند قیمتی اوراق تسهیلات خرید مسکن با نماد «تسه 1401» و مقایسه آن در نسبت با تغییرات قیمت نماد «ارزش مسکن» نشان می دهد که از زمان تاسیس این صندوق، یک الگوی قیمت نسبی بین این دو وجود داشته است. هر گاه نسبت تسه به مسکن به حدود 100 تا 120 رسیده، شاهد رشد نماد ارزش مسکن بوده ایم و بالعکس، در محدوده قیمت نسبی 40 تا 60، شاهد اصلاح قیمت تسه 1401 (متناظر با کاهش نرخ بهره تسهیلات مذکور) بوده ایم.

البته رابطه مذکور نیز ممکن است دستخوش تغییرات ساختاری اساسی شود و گذشته لزوما تکرار نخواهد شد. اما بایستی به خاطر سپرد که داده های موجود در بازار سرمایه، امکان آزمون فرضیات مختلف را برای محققین علاقه مند فراهم نموده است.

یادداشت های مالی
@finnota

به روزرسانی برآورد نرخ دلار آزاد (مهر 1403)

قبلا در مجموعه ای از یادداشت ها در خصوص برآورد نرخ تعادلی دلار و ارتباط با آن درآمد صادرات نفتی و غیر نفتی کشور بحث شد. به نظر می رسد بالاتر رفتن مقدار صادرات نفتی کشور در تابستان امسال (1.6 میلیون بشکه در روز) تا حدی آثار کاهش قیمت نفت را خنثی نموده است و شاخص سرانه درآمد صادراتی از حوالی 87 درصد به 97 درصد رسیده و این موضوع به همراه افزایش تدریجی دلار نیما، موجب رشد محدودتر نرخ ارز آزاد علیرغم تشدید تلاطمات منطقه ای شده است. مجددا لازم به یادآوری است که برآورد مذکور صرفا جنبه علمی دارد و نبایستی مبنای معاملات قرار گیرد.

نرخ دلار آزاد: 60630 تومان
میانه نرخ های برآوردی: 58976 تومان
نرخ برآوردی با احتساب وضعیت درآمد صادراتی کشور: 62000 تومان

یادداشت های مالی
@finnota

🔵 نرخ تامین مالی در بازار اعطای تسهیلات خُرد آنلاین

🔸 نگاهی به کسب‌وکارهای ارائه‌دهنده تسهیلات آنلاین نشان می‌دهد که هزینه مالی اشخاص حقیقی (نرخ اسمی تامین مالی) حداقل معادل ۳۹ درصد (بسته به طرح و مبلغ وام) می‌باشد.

🔹 در این فایل ۵ طرح دی‌جی‌پی، دی‌جی‌پی (پرداخت با چک)، ازکی‌وام، تکنوپی و اسنپ‌پی برای مبلغ وام ۵۰ میلیون تومانی مورد مقایسه قرار گرفته است.

🆔 @finrho | فینرو

رمزارز در برابر سهام

بررسی ارزش معاملات شش صرافی منتخب ایرانی در رمزارز و مقایسه آن با ارزش معاملات خرد سهام و صندوق های سهامی حاوی چند نکته با اهمیت است:

الف) در 9 روز کاری اخیر، مجموع ارزش معاملات رمزارز 26500 میلیارد تومان در مقابل 20400 میلیارد تومان برای سهام بوده است.

ب) ارزش معاملات رمزارز در شش صرافی از کل صرافی های موجود، در برخی روزها دو تا سه برابر معاملات سهام بوده است.

ج) نکته قابل توجه این است که مقایسه صرفا در روزهای معاملاتی بازار سهام صورت گرفته و تعداد روزهای معاملات رمزارزها در عمل بیشتر نیز هست. همچنین معاملات رمزارزها به صورت پیوسته در طول شبانه روز و بدون محدودیت دامنه نوسان است.

یادداشت های مالی
@finnota

رقابت در بازارهای موازی- قسمت هشتم

حتی طلا هم که در سال های اخیر به دلیل ریسک های داخلی و تنش های بین المللی جایگاه ویژه ای نزد سرمایه گذاران پیدا نموده است، در صورت خرید در زمان نامناسب می تواند تا مدت ها تبدیل به دارایی در زیان سبد گردد.

مطابق با نمودار بالا، دو گونه رفتار ریزش در خصوص طلا قابل توجه است:

الف) رفتار دوره تنش محدود (1392 تا 1396): طلا در این دوره 47 درصد اصلاح نمود و چهار سال طول کشید تا به سقف قبلی خود باز گردد.

ب) دوره های تنش بالا (خصوصا 1397 تاکنون): در این دوره هم خرید نامناسب تا 40 درصد زیان به خریداران در زمان مناسب تحمیل شده است، هرچند که بازگشت به سقف قبلی عموما در کمتر از 18 ماه رخ داده است.

یادداشت های مالی
@finnota

رقابت در بازارهای موازی- قسمت نهم

در قسمت چهار و پنج در مورد راهبرد خرید و نگهداری شاخص کل بورس در افق پنج و یک ساله بحث و نشان داده شد که نگهداری پنج ساله، پوشش تورمی مناسبی برای سرمایه گذاران به همراه داشته ولی سرمایه گذاری کوتاه مدت در بازار دست کمی از تاس انداختن نداشته است. در این قسمت نتایج سرمایه گذاری در سکه طلای طرح جدید طی دوره فروردین 1389 تا شهریور 1403 در دو افق پنچ و یکساله ارایه شده است:

الف) در افق پنج ساله، پوشش تورمی در 77 درصد از مشاهدات مثبت و بازدهی مازاد بر تورم بسته به نقطه ورود از منفی 15 تا 39 درصد سالانه در نوسان بوده است.

ب) در افق یکساله، پوشش تورمی در 63 درصد از مشاهدات مثبت و بازدهی مازاد بر تورم بسته به نقطه ورود از منفی 55 تا 218 درصد سالانه در نوسان بوده است.

ج) مقایسه اعداد مذکور با عملکرد شاخص کل بورس نشان می دهد که در سرمایه گذاری در افق پنج ساله، عملکرد بازار سهام چه به لحاظ درصد مشاهدات مثبت و چه به لحاظ دامنه بازدهی مازاد بهتر از سکه بوده است و در مقابل، خرید سکه در کوتاه مدت در هر دو معیار ذکر شده وضعیتی بهتر از بازار سهام داشته است.

یادداشت های مالی
@finnota

رقابت در بازارهای موازی- قسمت دهم

در قسمت شش گفته شد که سرمایه‌گذاری در شاخص کل بورس تهران با افزایش افق نگهداری و در بلندمدت بازدهی حدود 35 تا 40 درصد سالانه در پی دارد. در این قسمت بررسی در خصوص سکه طلا صورت می گیرد.

اگر طی دوره فروردین 1389 تا شهریور 1403، در افق یک تا چهارده ساله اقدام به سرمایه گذاری در سکه طرح جدید می کردید چه بازدهی و ریسکی در انتظار شما می بود؟ در افق یکساله متوسط بازدهی 53 درصدی با ریسک 63 درصد در انتظار شما می بود. در حالیکه در بلندمدت و با انتظار حداقل 10 ساله برای فروش سکه، بازدهی به مقادیر بین 38 تا 42 درصد و با ریسک محدود همگرا می شد.

در هر دو مورد شاخص کل بورس و طلا شاهد مطلوبیت سرمایه گذاری در افق های بلندمدت و پرریسک بودن آنها در کوتاه مدت هستیم، لذا به نظر می رسد توصیه به سرمایه گذاری تدریجی و با نگاه بلندمدت برای یک فرد متوسط در جامعه گزینه معقولی باشد که نتایج معنادار آن در گذر زمان آشکار خواهد شد. لازم به ذکر است که بررسی شاخص کل از 1387 و در خصوص سکه از 1389 انجام شده که می تواند در کنار تفاوت کارمزدها بر مقایسه پذیری نتایج اثرگذار باشد.

یادداشت های مالی
@finnota

رقابت در بازارهای موازی- قسمت یازدهم

دیدیم که سرمایه‌گذاری در شاخص کل بورس تهران و سکه طلای طرح جدید در افق بالای ده سال کم ریسک است و به اعدادی حوالی 40 درصد همگرا می شود.

اما بررسی داده های دلار آزاد از 1359 تا 1403 نشان می دهد که اولا سرمایه گذاری در این دارایی حتی در افق های 30 ساله هم حساسیت زیادی به نقطه ورود دارد. در ثانی متوسط بازدهی دلار آزاد در افق های کوتاه مدت و بلندمدت به طرز معناداری از شاخص بورس و سکه طرح جدید پایینتر بوده و به ترتیب معادل 24 و 20 درصد و حدود 20 درصد کمتر از شاخص کل بورس و طلا بوده است.

همچنین تفاوت بازدهی نگهداری کوتاه مدت و بلندمدت هم در مورد این دارایی معادل 4 درصد است که در مقابل تفاوت دو مورد دیگر 8 درصد کمتر است. به بیان ساده راهبرد خرید و نگهداری برای فعالیت در بازار دلار جوابگو نیست و جنس فعالیت در آن بایستی مبتنی بر حرکات قیمتی کوتاه مدت آن باشد.

یادداشت های مالی
@finnota

نگاهی دوباره به آتی طلا

صرف قیمتی سررسید آبان و بهمن گواهی آتی شمش طلا به طور متوسط 50 درصد سالانه بوده، اما در حال حاضر به ترتیب در محدوده ی 70 و 110 درصد قرار گرفته است. به نظر می رسد با عبور از شرایط هیجانی موجود، اعداد صرف قیمتی به تدریج به سمت مقادیر پایینتر حرکت خواهد نمود.

یادداشت های مالی
@finnota

رقابت در بازارهای موازی- قسمت دوازدهم

یک ریال سرمایه گذاری با افق یکساله، در ابتدای هر سال از 1388 تاکنون در شاخص کل بورس تهران چه نتیجه ای به همراه می‌داشت؟ نگاهی به نمودار نشان می دهد:

الف) دامنه بازدهی به دست آمده از منفی 21 تا 186 درصد بوده است.
ب) سال 1398 با 186 درصد، سال 1399 با 157 درصد و سال 1392 با 105 درصد بهترین سال ها بوده اند.
ج) سال های 1393، 1395 و 1400 به ترتیب با منفی 21، منفی 5 و 4 درصد بدترین سال ها بوده اند.
د) سال 1403 تا ابتدای آبان ماه تا اینجا بدترین سال طی دوره مورد بررسی بوده است.
ه) بازدهی غیرعادی سال 1399 به طرز واضحی در نمودار مشهود است.

یادداشت های مالی
@finnota

رقابت در بازارهای موازی- قسمت سیزدهم

یک ریال سرمایه گذاری با افق یکساله، در ابتدای هر سال از 1389 تاکنون در سکه طرح جدید چه نتیجه ای به همراه می‌داشت؟ نگاهی به نمودار نشان می دهد:

الف) دامنه بازدهی به دست آمده از منفی 30 تا 173 درصد بوده است.
ب) سالهای 1392، 1393 و 1394 با منفی 30، صفر و 7 درصد کمترین بازدهی سالانه را داشته اند.
ج) سال های 1397، 1401 و 1390 به ترتیب با 173، 159 و 95 درصد بیشترین بازدهی سالانه را داشته اند.
د) سال 1403 تا ابتدای آبان ماه تا اینجا 42 درصد بازدهی به همراه داشته است.
ه) تفاوت بازدهی بین سالهای تحریمی و غیرتحریمی بر اساس رنگ تا حد زیادی مشهود است.

یادداشت های مالی
@finnota

چاپ پول در دل تاریخ

حتی قبل از شروع چاپ اسکناس توسط بانک ها و بعدا توسط بانک مرکزی، مسئله کاهش اعتبار پول ملی در تاریخ دیده می شود.

برای مثال خانم دکتر سمیه خانی پور در کتاب ایران و بحران اقتصادی که به بررسی تحولات اقتصادی قرن دوازدهم قمری در ایران پرداخته است، شواهدی مبنی بر کاهش تدریجی عیار نقره در سکه های ضرب شده طی دوره صفویه از ۹۲ به ۷۶ درصد ارایه نموده است که در تصویر می بینید.

اگرچه برخی افراد شواهد تاریخی را استدلالی به نفع توجیه وضع موجود ارایه میکنند، اما بایستی پرسید چه عامل مشترکی سیاستمداران با طرز تفکر مختلف را در دوره های مختلف زمانی به اقدامات مشابه سوق می دهد و چطور می توان مانع این امر شد؟

یادداشت های مالی
@finnota

رقابت در بازارهای موازی- قسمت چهاردهم

یک ریال سرمایه گذاری با افق یکساله، در ابتدای هر سال از 1364 تاکنون در دلار آزاد چه نتیجه ای به همراه می‌داشت؟ نگاهی به نمودار نشان می دهد:

الف) دامنه بازدهی به دست آمده از منفی 13 تا 158 درصد بوده است.
ب) سالهای 1392، 1374 و 1379 با منفی 30، منفی 5 و منفی 4 درصد کمترین بازدهی سالانه را داشته اند.
ج) سال های 1397، 1401 و 1391 به ترتیب با 158، 83 و 79 درصد بیشترین بازدهی سالانه را داشته اند.
د) سال 1403 تا ابتدای آبان ماه تا اینجا 10 درصد بازدهی به همراه داشته است. در مطالب گذشته نیز ذکر شده بود که به دلیل افزایش درآمد صادراتی کشور، توان دولت جهت مدیریت نرخ آزاد بالاتر از سالهای بحرانی است.
ه) متوسط بازدهی سالانه طی دوره مورد بررسی 21 درصد است. هرچند که به دلیل تغییرات ساختاری، به تدریج شاهد دوره های تثبیت نرخ کوتاه تر و کمتری بوده ایم.

یادداشت های مالی
@finnota

آثار مالی توسعه فناوری در تولید برق تجدیدپذیر

انگیزه های محیط زیستی (گرمایش و آلودگی زمین) و سیاستی (کاهش وابستگی کشورهای مصرف کننده انرژی به قطب های تولید سوخت فسیلی) موجب شده تا سرمایه گذاری زیادی در فناوری های مرتبط با انرژی های تجدیدپذیر، خصوصا خورشیدی فتوولتاییک و بادی، صورت پذیرد.

در نتیجه این امر، بهره وری نیروگاه های مذکور به سرعت بالا رفته و بهای تمام شده هر کیلووات ساعت برق تولید این نیروگاه ها در گذر زمان کاهش یافته است. برای مثال مخارج همتراز هر واحد برق تولید نیروگاه خورشیدی به طور متوسط از 45 سنت در سال 2010 به 4.4 سنت در سال 2023 رسیده است.

نکته قابل توجه این است که از سال 2015 بدین سو، مخارج همتراز* (با کمی اغماض: بهای تمام شده) هر واحد برق تولیدی نیروگاه خورشیدی نسبت به سیکل ترکیبی نیز کمتر شده است. البته این دو نیروگاه بنا به تفاوت فنی خود جانشین یکتای یکدیگر نیستند، اما می توانند مکمل خوبی در شبکه انرژی کشورها باشند.

*مخارج همتراز یا هزینه ترازشده انرژی (LCOE)

یادداشت های مالی
@finnota

بازسازی و چند تغییر جزئی در پکیج پایتونی دریافت داده‌های آپشن بورس تهران

همونطور که میدونید خود پروژه به صورت اوپن سورس در اینجا در دسترسه (توضیحات قبلی رو از اینجا و اینجا بخونید).
تغییرات جدیدی به شرح زیر، تو پروژه اعمال کردم:

ـ استفاده از تکنیک‌های کانکارنسی برای دریافت سریعتر دیتا از سایت TSETMC. میشه گفت دوبرابر سریعتر از حالت قبلی می‌تونید دیتا بورس و فرابورس رو دریافت کنید.

ـ بازسازی ساختار پروژه و اضافه کردن schema داده‌های دریافتی

ـ اضافه شدن یک جدول راهنمای لغات تخصصی برای دوستانی که راجع برخی از اصطلاحات ابهام داشتند.

تو آینده سعی می‌کنم موارد استفاده جالبی که می‌شه از این دیتاها داشت رو تو use_case ها اضافه کنم.

توضیحات بیشتر در گیت‌هاب:
https://github.com/masoudghah/TSELiveOptionData

@quant_fin