Investable Universe

Да ладно, кому интересен скучный Alphabet, когда Tesla доросла до $900. Что вообще происходит? Давайте сразу учтен, что в акциях Tesla было открыто большое кол-во коротких позиций, которые на таком росте закрываются (некоторые даже автоматически) провоцируя ещё больший рост. Однако оценить истинное влияние «маржин коллов» на рост стоимости акций достаточно сложно, если вообще возможно.
Изменился ли фундаментальный кейс с момента отчетности? Нет. Несмотря на рост с $640 до $900 ничего принципиально нового в бизнесе не изменилось. Однако, складывается впечатление, что инвесторы окончательно убедились в несостоятельности «медвежьих» тезисов. С другой стороны, к мнению аналитиков, которые зарекомендовали себя правильными рекомендациями по акциям Tesla сейчас особенно прислушиваются. Один из примеров – ребята из ARK Invest. Они известны тем, что управляют несколькими ETF c активной стратегией. Самый известный из них – ARK Innovation ETF. Мы про него как-то писали здесь. Крупнейшая позиция в этом ETF с весом в 12% как раз Tesla. Ну и ещё ARK с недавних пор известны как самые сильные «быки» в Тесле. В августе 2018 года они писали, что выкупать акции по $420 не справедливо по отношению к акционерам (мы, кстати, тоже об этом писали), а их долгосрочный таргет - $4000 за акцию. Вчера ARK выпустили новый отчет, где оценили справедливую стоимость акций в $7000 на основе 9 сценариев, взвешенных по вероятности каждого (там есть и сценарий банкротства с весом в 1%). Ключевые тезисы: 1) Tesla делает допэмиссию акций, чтобы ещё больше ускорить производство электрокаров, 2) Tesla продаст в 2024 году от 3,2 до 7,1 млн электрокаров, 3) Gross Margin вырастает до 40% за счет экономии на масштабе. Особенно интересен тезис на счет падения стоимости производства и, как следствие, рост Gross Margin автомобильного сегмента до 40% с текущих 20%. ARK ссылаются на Wright’s Law, который описывает падение стоимости производства автомобилей. Этот закон хорошо описывал снижение стоимости сборки автомобилей в начале XX века и неплохо подходит для текущих электрокаров.
Насколько такая модель оправдана? В целом, при желании, ее можно использовать, и это даже не будет большим преступлением (по крайней мере точно не бОльшим, чем пророчества банкротства). Однако она не подходит для большинства инвесторов. 2024 год — это очень длинный горизонт, а акции Tesla известны совей волатильностью. Добавим к этому не всегда адекватное поведение CEO, будущие производственные проблемы и периодические сползания в убыток. Наверно, если брать за ориентир $7000 где-то в 2024 году, то продавать сейчас не стоит. Но если использовать более консервативные прогнозы (например, наш, который предполагает продажи 2 млн электрокаров в 2025 году), то можно с высокой уверенностью предположить, что за эти 4-5 лет будут более привлекательные уровни для входа.
Мы уже работаем над обновлением нашего взгляда на акции Tesla и пока сохраняем позицию в портфеле, но если вы увидите на рынке сделки по цене в $1000+, то с высокой вероятностью там будут и наши акции.
#TSLA

www.tgoop.com/glhfx/711

2.2K viewsNikita Emelyanov, Feb 4, 2020 at 14:31

Да ладно, кому интересен скучный Alphabet, когда Tesla доросла до $900. Что вообще происходит? Давайте сразу учтен, что в акциях Tesla было открыто большое кол-во коротких позиций, которые на таком росте закрываются (некоторые даже автоматически) провоцируя ещё больший рост. Однако оценить истинное влияние «маржин коллов» на рост стоимости акций достаточно сложно, если вообще возможно.
Изменился ли фундаментальный кейс с момента отчетности? Нет. Несмотря на рост с $640 до $900 ничего принципиально нового в бизнесе не изменилось. Однако, складывается впечатление, что инвесторы окончательно убедились в несостоятельности «медвежьих» тезисов. С другой стороны, к мнению аналитиков, которые зарекомендовали себя правильными рекомендациями по акциям Tesla сейчас особенно прислушиваются. Один из примеров – ребята из ARK Invest. Они известны тем, что управляют несколькими ETF c активной стратегией. Самый известный из них – ARK Innovation ETF. Мы про него как-то писали здесь. Крупнейшая позиция в этом ETF с весом в 12% как раз Tesla. Ну и ещё ARK с недавних пор известны как самые сильные «быки» в Тесле. В августе 2018 года они писали, что выкупать акции по $420 не справедливо по отношению к акционерам (мы, кстати, тоже об этом писали), а их долгосрочный таргет - $4000 за акцию. Вчера ARK выпустили новый отчет, где оценили справедливую стоимость акций в $7000 на основе 9 сценариев, взвешенных по вероятности каждого (там есть и сценарий банкротства с весом в 1%). Ключевые тезисы: 1) Tesla делает допэмиссию акций, чтобы ещё больше ускорить производство электрокаров, 2) Tesla продаст в 2024 году от 3,2 до 7,1 млн электрокаров, 3) Gross Margin вырастает до 40% за счет экономии на масштабе. Особенно интересен тезис на счет падения стоимости производства и, как следствие, рост Gross Margin автомобильного сегмента до 40% с текущих 20%. ARK ссылаются на Wright’s Law, который описывает падение стоимости производства автомобилей. Этот закон хорошо описывал снижение стоимости сборки автомобилей в начале XX века и неплохо подходит для текущих электрокаров.
Насколько такая модель оправдана? В целом, при желании, ее можно использовать, и это даже не будет большим преступлением (по крайней мере точно не бОльшим, чем пророчества банкротства). Однако она не подходит для большинства инвесторов. 2024 год — это очень длинный горизонт, а акции Tesla известны совей волатильностью. Добавим к этому не всегда адекватное поведение CEO, будущие производственные проблемы и периодические сползания в убыток. Наверно, если брать за ориентир $7000 где-то в 2024 году, то продавать сейчас не стоит. Но если использовать более консервативные прогнозы (например, наш, который предполагает продажи 2 млн электрокаров в 2025 году), то можно с высокой уверенностью предположить, что за эти 4-5 лет будут более привлекательные уровни для входа.
Мы уже работаем над обновлением нашего взгляда на акции Tesla и пока сохраняем позицию в портфеле, но если вы увидите на рынке сделки по цене в $1000+, то с высокой вероятностью там будут и наши акции.
#TSLA

BY Investable Universe