tgoop.com/investokrat/2364
Last Update:
🧮 Мосбиржа: защитная, но дорогая история
❗️По итогу 3 квартала 2024 Московская биржа нарастила чистый процентный доход на 18,4% кв/кв и в 2,2 раза г/г. В моменте он уже почти вдвое превышает комиссионные доходы, которые являются основой биржевого бизнеса. А это значит, что акции Мосбиржи, по-сути, превратилась в "квазиликвидность" с дополнительной опцией в виде комиссий. И специфическими рисками, без которых тоже не обошлось.
💸 Закрывая вопрос комиссий, скажем что они стагнируют (-4,3% кв/кв и +3,3% г/г). Говорить о каких-то серьезных драйверах на ближайшее время не приходится. Нерезиденты покидают Мосбиржу после введения санкций на НКЦ и НРД, а история с IPO замедлилась на фоне продолжительной коррекции рынка. Изменить ситуацию может, разве что, новый всплеск волатильности или же очередное поднятие торговых тарифов.
💻 За последние 12 месяцев биржа заработала 82,4 млрд руб. чистой прибыли. Которая, к слову, растет медленно, несмотря на стремящийся все выше процентный доход. Главная причина - опережающая динамика операционных расходов на фоне инфляции и гонки зарплат. Основа кадрового ресурса биржи - это работники сферы IT: наиболее дефицитная и дорогая прослойка рынка труда (после курьеров, конечно 🛴).
📈 Однако, в 3 квартале наметилось изменение тенденции. Чистая прибыль выросла на 19,3% кв/кв, а операционные расходы сократились на 8,1% г/г. Будем надеяться, что это не разовый эффект и компания сможет и дальше удерживать расходы под контролем.
🧮 Оцениваются акции Мосбиржи в 5,1 годовых прибылей. По текущим меркам это не дешево. Перевернутый показатель E/P = 19,6%, что даже не превышает уровень ключевой ставки.
📌 Премия к "безриску" образовалась на фоне защитных свойств бумаги и ожиданий дальнейшего роста ставки. Действительно, в отличие от бизнесов из многих других секторов, с Мосбиржей ничего сильно плохого, скорее всего, не случится. Однако, любую, даже самую лучшую бумагу, можно купить по завышенной цене. На мой взгляд, рынок пока не учитывает риски возможного снижения ставки, а также растущих операционных расходов, которые сильно мешают конвертироваться в прибыль процентным доходам.
📌 По факту, для удержания цены акций Мосбиржи, высокая ключевая ставка также важна, как высокий курс доллара для префов Сургутнефтегаза. Когда ставка пойдет на спад, за ней последуют и котировки с высокой долей вероятности.
#MOEX
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
BY ИнвестократЪ | Георгий Аведиков
Share with your friend now:
tgoop.com/investokrat/2364