🩺 "Мать и дитя" покупает сеть клиник ГК "Эксперт" за 8,5 млрд руб.

МКПАО "МД Медикал Груп" (МДМГ, управляет сетью клиник "Мать и дитя") приобретает 100% в капитале ООО "МЦ Эксперт", владеющего сетью клиник, входящих в федеральную сеть медицинских центров ГК "Эксперт", говорится в сообщении МДМГ. Сделка была одобрена ФАС.

Параметры сделки:
🏥В периметр сделки войдут 3 госпиталя и 18 клиник в 13 городах России 
💰Сумма сделки: 8,5 млрд руб. с оплатой собственными денежными средствами МДМГ.

Сделка не обременена банковским финансированием и предусматривает поэтапность, что позволит МДМГ иметь свободные денежные средства, достаточные для направления их, в том числе, на программы капитальных затрат и выплату дивидендов.

Наше мнение:
Положительно оцениваем сделку, она позволит МДМГ заметно ускориться в региональной экспансии, выйти сразу в четыре новых региона. К тому же получится хорошая синергия за счет географической близости мощностей ГК "Эксперт" к лечебным учреждениям МДМГ. Выручка клиник, входящих в периметр сделки, за 2024 год совокупно составила 6,4 млрд руб. - это 19,3% от выручки МДМГ за 2024 г. Мощность клиник позволяет осуществлять более 2 млн посещений специалистов и обеспечивать 20 тыс. койко-дней в год. В итоге, у МДМГ будет 14 госпиталей и 73 клиники. Консолидация сделки появится в отчётности с мая 2025 г.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

⛴ Совкомфлот под давлением санкций увеличивает убыток

Совкомфлот опубликовал финансовый отчет по МСФО за I кв. 2025 г.

Ключевые результаты:
• Выручка: $222 млн (-51,6% г/г)
• EBITDA: $105 млн (-68,5 % г/г)
• Рентабельность EBITDA: 47% (-12,7 п.п.)
• Чистый убыток: $393 млн (против прибыли в $216 млн в I кв. 2024 г)

Эта отчетность - первая после введения масштабных санкций США на флот компании в январе этого года, поэтому в целом слабые результаты были ожидаемы. Усиление санкционного давления еще больше усугубило сложности при эксплуатации флота и привело к простою части подсанкционных судов.

Наше мнение:
Совкомфлот понес потери из-за обесценения судов на $322 млн и убытка по курсовым разницам в $59 млн из-за укрепления рубля. Без этих факторов скорректированный чистый убыток составил $1 млн. Ввиду слабых результатов и директивы правительства не предусматривать выплату дивидендов за прошлый год, полагаем, Совкомфлот не будет выплачивать дивиденды за 2024 г. Под вопросом также и дивиденды за текущий год, так как Совкомфлот пока будет продолжать испытывать давление на финансовый результат.

Понижаем таргет на 12 мес. по бумагам компании до 80 руб./акцию со 115 руб.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

👍Индекс RSBI в апреле умеренно снизился до 52,4 пунктов, указывая на сохранение роста деловой активности МСП.

👍Компонента Продажи на минимуме с начала 2024 г. Высокая ключевая ставка все сильнее ограничивает потребление.

👍Компонента Кадры незначительно снизилась на фоне охлаждения оптимистичных настроений предпринимателей.

👍Кредитный спрос хотя и несколько оживился, но все равно остался невысоким. Доля тех, кто не в состоянии взять кредит из-за высокой ставки, достигла нового максимума – 35% опрошенных компаний.

👍Весеннее оживление инвестиций продолжилось: компонента выросла ключевым образом за счет усиления позитивных настроений предпринимателей в отношении расширения бизнеса.

👍В сегменте МСБ наиболее уязвима торговля из-за ухудшения доступности кредитования и снижения выручки. Индекс сектора услуг остался на уровне умеренного роста: падение продаж нивелировал подъем в части кредитования. Увереннее себя чувствуют производственные предприятия за счет роста кредитной активности, но отрасль все еще сталкивается с проблемами в части сбыта.

Подробнее о результатах RSBI в апреле. Следите за #rsbi

*Индекс RSBI измеряет деловую активность малого и среднего бизнеса России. Исследование проводят совместно ПСБ, общероссийская общественная организация «Опора России» и Аналитический центр НАФИ. Подробнее здесь.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

Крепкий рубль: влияние геополитики может уступить внутренним факторам

В начале этой недели сезонные и фундаментальные факторы будут продолжать работать в пользу укрепления рубля.

👍На фоне приближения крайних сроков налоговых выплат (28 мая) предложение иностранной валюты останется повышенным. Несмотря на то что в мае ожидается снижение сборов по нефтегазовым доходам (с 1,1 трлн руб до 0,6-0,7 млрд), общий объём налоговых сборов в текущем месяце, по нашим оценкам, превысит апрельские уровни, а значит потребует от налогоплательщиков активной аккумуляции рублёвой ликвидности.

👍Остаётся высоким спрос на рублёвые активы в связи с растущими ожиданиями смягчения денежно-кредитной политики ЦБ уже 6 июня (мы по-прежнему ждём только смягчения сигнала регулятора).

📍В таких условиях тренд к укреплению рубля сохранится и на этой неделе. Впрочем, геополитический новостной фон всё ещё может сыграть против российской валюты. Однако, его влияние в последнее время ослабевает. Считаем, что действие внутренних факторов будет в ближайшее время определяющим для курсообразования. Сегодня ждём сохранения курсовых котировок в нижней части текущего торгового диапазона 11-11,5 рублей за юань.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

⛽️ Совет директоров "Газпром нефти" рекомендовал финальные дивиденды за 2024 год в размере 27,21 рубля на акцию, доходность 5,3%.

Консенсус предполагал 25,69 рубля на акцию, а мы ждали 27 руб./акцию. Последний день для покупки бумаг под дивиденды - 7 июля.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

⚡️Изменения в модельном портфеле

Закрываем позиции по стоп-лоссу:
⛽️ Роснефть: -8,3%
💿 Норникель: -10,1%
🍏 КЦ ИКС 5: -2,8%

В связи с ухудшением геополитики и преобладанием продаж на фондовом рынке акции Роснефти, Норильского никеля и КЦ ИКС 5 закрылись по стопам. Пока занимаем выжидательную позицию, большую часть средств в портфеле держим вне рынка.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

В ближайшие дни планируются первичные размещения облигаций следующих компаний с высоким уровнем кредитоспособности:

👍Газпром капитал – дочерняя компания ПАО "Газпром", используется для привлечения финансирования для материнской организации путем размещения облигаций.
Рейтинг: ААА

👍Балтийский лизинг – занимает лидирующие позиции по обслуживанию поставок автотранспортных средств, строительной техники и машиностроительного оборудования.
Рейтинг: АА-

👍АФК Система – российская публичная финансовая корпорация, чей портфель состоит преимущественно из российских компаний в различных секторах экономики (МТС, МТС-Банк, Segezha Group, Медси, Агрохолдинг "Степь", Биннофарм Групп и др.).
Рейтинг: АА-

👍ГТЛК – специализируется на лизинговых программах для всех секторов транспортной отрасли, а также для предприятий других отраслей экономики.
Рейтинг: АА-

Не является инвестиционной рекомендацией.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🐟 Инарктика может выплатить 10 руб. на акцию

Совет директоров Инарктики рекомендовал дивиденды – 10 рублей на акцию (доходность 1,7%) по итогам IV квартала 2024 года. В результате суммарный дивиденд за 2024 год может составить 50 руб. на акцию, доходность 7,7%.

Наше мнение:
Инарктика стабильно платит дивиденды с 2020 года, но их доходность невелика. Поэтому считаем выплаты скорее дополнительным фактором привлекательности бумаг на долгосрочную перспективу, где на первом месте выступает ее финансовая устойчивость. У компании хорошо растет выручка (31,5 млрд руб., +10,5% г/г), сохраняется высокая маржинальность (40% по EBITDA) и достаточно низкая долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA 1х).

В текущем году наращивать продажи на фоне высокой базы 2024 г. и при сниженном объеме рыбы в воде будет непростой задачей. В то же время на длинном горизонте компания интересна - она идет по пути вертикальной интеграции, оптимизируя расходы, планирует удвоить производственные мощности до 60 тыс. т к 2027–2028 гг.

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

⚡️Обновление в портфеле облигаций

👍Закрываем идею по длинному выпуску РЖД 1Р-40R. В связи с сужением премии к ОФЗ до 168 б.п. облигации выглядят уже не так интересно.

📍В ближайшие дни ожидаем бокового движения на долговом рынке. Отсутствие прогресса на геополитическом треке компенсируется интригой вокруг июньского заседания ЦБ. Считаем целесообразным на этой неделе обратить внимание на размещения корпоративных облигаций.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#облигацииПСБ
Аналитический Центр ПСБ

Сигналы смягчения ДКП выталкивают инвесторов из вкладов

👇Ожидания скорого смягчения денежно-кредитной политики ЦБ толкают ставки по вкладам вниз. С середины декабря по вторую декаду мая максимальная процентная ставка у десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший объём депозитов физических лиц, снизилась с 22,3% годовых до 19,5%.

💰Место аллокации
Для получения дополнительной доходности можно рассмотреть наименее рисковые инструменты фондового рынка, такие как облигации. Диверсифицированный портфель этих ценных бумаг способен принести более высокую доходность, чем вклад. При этом облигации можно продать в любой момент без потери полученных процентов, не дожидаясь погашения. При досрочном же закрытии вклада, скорее всего, проценты будут начислены по ставке «до востребования» – 0,01%. Кроме того, облигации могут принести доход не только за счет купонных выплат, но и за счет роста их цены. Подборку надежных и наиболее интересных, по нашему мнению, облигаций можно посмостреть здесь.

🕯Риски вложения в акции существенно выше, чем при размещении средств на депозите или формировании портфеля из облигаций. Однако при благоприятных условиях акции могут дать более высокую доходность. Так, согласно нашему базовому сценарию, к концу года индекс МосБиржи может подняться до 3 840 пунктов, в этом случае российский фондовый рынок прибавит более чем 30%. Конечно, цены на акции могут не только расти, но и снижаться. В случае развития негативного сценария индекс МосБиржи может опуститься в район 2200 пунктов, что будет соответствовать снижению более чем на 20% от текущих уровней. Но в этом специфика рисковых инвестиций – можно как получить высокий доход, так и оказаться в убытке.

#БогданЗварич
#финграм
Аналитический центр ПСБ

🌐 Малые и средние предприятия активнее вовлекаются в ВЭД

👍Вовлеченность МСП в импорт и экспорт продолжает расти, вернувшись к уровню до 2022 года. За последний год 16% МСП (+6 п.п. за два года) занимались поставками товаров, услуг или комплектующих. При этом по-прежнему четверть МСП занималась импортом – в этом направлении также наблюдаются успехи с 2023 года. Этому способствуют налаживание связей с дружественными странами, активная господдержка и цифровизация.

👍Наиболее активное экспортное направление – страны ЕАЭС, где основным торговым партнером выступает Беларусь. Частота поставок в эту страну за 2 года выросла с 31 до 55% из-за снятия торговых барьеров и создания благоприятных условий для бизнеса. А вот активность поставок в Казахстан, напротив, сократилась за год с 57 до 46%.

👍Достаточно популярным остается азиатское направление, однако структура ключевых стран-покупателей меняется. На фоне сокращения в 3 раза доли поставляющих в Китай (до 7%) и Индию (до 2%) в 7 раз выросла востребованность торговых связей с другими азиатскими странами (до 21%).

👍Российский малый и средний бизнес усиливает экономические связи с Ближним Востоком: третий год растут поставки в Турцию, также 7% экспортируют в ОАЭ и столько же в другие страны этого направления.

Подробнее о результатах RSBI в апреле. Следите за #rsbi

*Индекс RSBI измеряет деловую активность малого и среднего бизнеса России. Исследование проводят совместно ПСБ, общероссийская общественная организация «Опора России» и Аналитический центр НАФИ. Подробнее здесь.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

Дивидендные качели

👇Май заслуженно сохраняет за собой звание самого непредсказуемого месяца. В этом году инвесторы столкнулись не только с традиционной коррекцией, но и дивидендными сюрпризами: приятными и не очень.

🍏 Магнит
Разочарованием закончилась многосерийная дивидендная сага Магнита. 22 мая СД ретейлера вынес окончательный приговор и рекомендовал не выплачивать дивиденды. Акции компании мгновенно отреагировали снижением и опустились ниже психологического уровня 4000 рублей. У инвесторов есть более интересный вариант в ретейле – КЦ ИКС 5.

💿 НЛМК
В копилку неприятных сюрпризов неожиданно попал НЛМК. Несмотря на хорошие по отрасли финансовые показатели, СД компании решил не выплачивать дивиденды. После выхода новости в моменте бумаги НЛМК потеряли более 5%. К слову, все металлурги проведут этот год без дивидендов, так что НЛМК вполне логично не стал выделяться.

⛽️ Газпром и Газпром нефть
Газпром нефть рекомендовала дивиденд чуть выше прогнозов на уровне 27,21 рублей на акцию. А вот надежды инвесторов на дивидендные выплаты самого Газпрома не оправдались. Впрочем, решение компании вполне ожидаемо.

🏦 ВТБ
Набсовет ВТБ рекомендовал выплату дивидендов акционерам. К слову, дивиденды банк стабильно не выплачивал в течение последних 4 лет. Акции ВТБ отреагировали на новость бурным, но краткосрочным ростом. Аппетиты инвесторов поумерились после новостей о возможной допэмисии для выплаты дивидендов, да и сами выплаты нужно еще утвердить на ГОСА, так что сюрпризы еще возможны.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

Спрос на длинные ОФЗ на аукционах Минфина сохраняется – инвесторы ждут смягчения сигнала и снижения ставки на ближайших заседаниях.

🧐 Повышенный спрос на длинные ОФЗ (11-15 лет) на аукционах Минфина наблюдается третью неделю подряд – объем размещения составляет более 90 млрд руб. еженедельно. Спрос на более короткие выпуски (4-6 лет) сдержанный, однако позволяет министерству размещать бумаги полностью в рамках свободных лимитов (по 50 млрд руб.).

‼️ Индекс RGBI с начала мая остается в узком диапазоне - 108-109 п., что может свидетельствовать о накоплении позиции в ОФЗ институциональными инвесторами в преддверии заседания регулятора. Ожидаем, что на фоне замедления инфляции и охлаждения экономики ЦБ смягчит свой сигнал по ставке, что поддержит котировки госбумаг на вторичном рынке (первое снижение ставки может произойти уже в июле). Сохраняем свою рекомендацию по доле облигаций с фиксированным купоном на уровне ~50% в долговом портфеле.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#ДмитрийГрицкевич
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🏦 Опрос ЦБ: рубль крепче, экономика продолжит рост, ставка начнёт снижаться в III квартале

👍Опрос ЦБ не зафиксировал сильного ухудшения ожиданий по экономическому росту. Майский консенсус по росту реального ВВП в 2025 г. снижен до +1,5% (+1,6% по апрельской версии опроса). Прогноз на 2026 год, а также наш прогноз остались без изменений. Экспертное сообщество не увидело существенных угроз для экономики России, несмотря на быстрое торможение динамики по итогам I кв. 2025 года.

👍Прогноз курса рубля был существенно улучшен. Устойчивая крепость рубля привела к снижению консенсуса по среднему курсу в 2025 году до 91,5 руб за доллар, против 95,2 рублей по предыдущей версии прогноза. Мы также понизили прогнозные оценки среднего курса до 89,5 руб. с 92,5 руб. При этом большинство экспертов, в т.ч. и мы, сохраняют ожидания ослабления рубля во II полугодии 2025 г. Консенсус-прогноз среднего курса в 2026 году мы не меняли, а консенсус был снижен, приближаясь к нашим оценкам.

👍Прогноз инфляции на 2025 год без изменений. При этом вера экспертов в способность ЦБ вернуть инфляцию к таргету в 2026 году незначительно усилилась. Наш прогноз инфляции без изменений.

👍Прогноз по средней ключевой ставке практически не изменился. Медианная оценка, вероятно, по-прежнему смещена в сторону начала снижения ставки в III кв. 2025 года, что соответствует нашим ожиданиям. Осталось недолго. Но быстрого и существенного снижения ставки в 2025 году рынок не ждёт.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь