tgoop.com/mesusah/6742
Last Update:
Рынок на текущий момент оценил израильские гособлигации как менее рискованные, чем в первый год войны
На этой неделе глава Банка Израиля Амир Ярон дал оценку макроэкономической ситуации в Израиле, отметив, что она улучшается, однако по-прежнему ожидается много проблем, в частности, рост инфляции.
При этом один из важных индикаторов, отражающих стабильность экономики — премия за риск — хотя и остаётся на уровне выше довоенного, но с декабря и до текущего момента демонстрирует положительную динамику, то есть явное снижение. Ярон связывает это с геополитическими событиями (в первую очередь — перемирием с Ливаном), наконец достигнутым утверждением бюджета на 2025 год и принятием пакета налоговых мер в Кнессете.
Помимо прочих данных, глава Банка Израиля проанализировал цены страховых контрактов (кредитно-дефолтных свопов или CDS) от дефолта стран по гособлигациям. Такие цены указываются в базисных пунктах (б.п.) от общей суммы, которую хотят застраховать (например, если цена страхового контракта составляет 1% от страхуемой суммы, то в базисных пунктах это будет 100).
За последние пять лет цена страховых контрактов для израильских гособлигаций колебалась от 35 до 65 б.п., после 7 октября цена такого контракта (на 5 лет) составляла 144,8 б.п., через год подскочила до 165,6 б.п., однако теперь упала до 98,9 б.п., что по-прежнему намного выше довоенного уровня, однако снижение резкое и впечатляющее.
Другим показателем оценки премии за риск Израиля является разница доходности американских 10-летних облигаций и их израильского эквивалента. Предполагается, что доходность государственных облигаций отражает уровень риска в стране. Чем лучше экономика страны и чем стабильнее ее геополитическое положение, тем ниже должна быть доходность государственных облигаций. На основе этих предположений рассматриваются различия в доходности государственных облигаций между странами.
И тут удивительным образом доходность гособлигаций США — сильнейшей экономики мира с низкими геополитическими рисками — на текущий момент оказалась выше израильских — 4,7% против 4,45%, хотя казалось бы, должна быть существенно ниже. Означает ли это, что израильская экономика сейчас стабильнее американской?
Аналитики говорят, что нет. Просто совпали текущий положительный тренд в Израиле, особенности местного финансового рынка, влияющие на доходность гособлигаций, избыточный госдолг США и несбывшиеся ожидания снижения там учётной ставки. Тем не менее, факт такого неожиданного отличия в пользу Израиля сам по себе позитивен для части участников рынка.
В целом Амир Ярон, хотя и оценивает снижение премии за риск в Израиле положительно, не делает излишне оптимистичных выводов и заявляет, что Банк Израиля продолжит проводить осторожную денежно-кредитную политику.