Нетленка

Ровно год назад мы сделали прогноз о том, что сильная девальвация рубля неизбежна. Он подтверждается и грозит реализоваться в самой нежелательной форме: «…риски девальвации неизбежны - в текущей конфигурации это вопрос времени, разница будет лишь в том, станет ли разворот рубля плавным, или обвалится вмиг «как это уже бывало» у Набиулиной».

На тот момент курс вплотную подходил к 50, создавая предпосылки для текущего дефицита бюджета, а также стресс в экспортирующих отраслях. Этим, кстати, объясняется саботаж крупных экспортеров на тему продажи валютной выручки – её просто никто не продавал по такому курсу, создавая почву для нынешней девальвации. Чихали при этом на норматив об обязательной продаже валюты, введенный Путиным. А теперь вопрос, будет ли «крупняк» продавать валюту в свете последних событий, тем более что тот указ отменен.

Было очевидно еще прошлой весной – лучше директивно ослабить курс до "ничьи" между импортерами и экспортерами, чтобы сгладить неизбежные "качели". Но ЦБ с его логикой «рынок рассудит» добился крутейших с 2015 года качелей: за 1,5 года курс проделал вираж 77-50-87 (и еще непонятно, где рубль окопается). А вреден не столько слабый или крепкий рубль, сколько резкие скачки, в промежутках между которыми копятся финансовые перекосы. Именно прошлогоднее сверхукрепление рубля создало предпосылки для текущего дефицита бюджета и нехватки валюты, что снижает ресурс для возможных интервенций.

Вишенка на торте – усиливающиеся западные санкции, в результате которых объемы экспорта нефти, газа, и прочих товаров снижаются, а с ними и поступления в бюджет. Этот фактор также будто игнорировался ЦБ и Минфином, видимо делавшими один расчет: на завершение острой фазы СВО и смягчение давления на внешнем контуре. Расчет не оправдался - санкции только усиливаются. Набиуллина разводит руками: план восстановления экономики может и не сработать. Вопрос, что намекало на иной расклад? (желание изображать "вечный 2019 год", хотя за окном исторический шторм 2020-х)

Чем на эти вызовы отвечает финансовый блок? На ПМЭФ запущена тема приватизации, активизировались разговоры про единовременное изъятие у бизнеса (windfall taxation). Но это судорожные попытки заткнуть дыру в бюджете, которую регуляторы во многом и спровоцировали курсовыми качелями.

Финансовая политика в духе ныне уже классической формулы «само рассосется» подрывает экономику России, что может стать фактором дестабилизации системы в условиях политической турбулентности. Очень надеемся, что через год будем признавать, что погорячились с таким прогнозом.

@netlenkanet

www.tgoop.com/netlenkanet/14761

18.1K viewsJun 29, 2023 at 10:33

Ровно год назад мы сделали прогноз о том, что сильная девальвация рубля неизбежна. Он подтверждается и грозит реализоваться в самой нежелательной форме: «…риски девальвации неизбежны - в текущей конфигурации это вопрос времени, разница будет лишь в том, станет ли разворот рубля плавным, или обвалится вмиг «как это уже бывало» у Набиулиной».

На тот момент курс вплотную подходил к 50, создавая предпосылки для текущего дефицита бюджета, а также стресс в экспортирующих отраслях. Этим, кстати, объясняется саботаж крупных экспортеров на тему продажи валютной выручки – её просто никто не продавал по такому курсу, создавая почву для нынешней девальвации. Чихали при этом на норматив об обязательной продаже валюты, введенный Путиным. А теперь вопрос, будет ли «крупняк» продавать валюту в свете последних событий, тем более что тот указ отменен.

Было очевидно еще прошлой весной – лучше директивно ослабить курс до "ничьи" между импортерами и экспортерами, чтобы сгладить неизбежные "качели". Но ЦБ с его логикой «рынок рассудит» добился крутейших с 2015 года качелей: за 1,5 года курс проделал вираж 77-50-87 (и еще непонятно, где рубль окопается). А вреден не столько слабый или крепкий рубль, сколько резкие скачки, в промежутках между которыми копятся финансовые перекосы. Именно прошлогоднее сверхукрепление рубля создало предпосылки для текущего дефицита бюджета и нехватки валюты, что снижает ресурс для возможных интервенций.

Вишенка на торте – усиливающиеся западные санкции, в результате которых объемы экспорта нефти, газа, и прочих товаров снижаются, а с ними и поступления в бюджет. Этот фактор также будто игнорировался ЦБ и Минфином, видимо делавшими один расчет: на завершение острой фазы СВО и смягчение давления на внешнем контуре. Расчет не оправдался - санкции только усиливаются. Набиуллина разводит руками: план восстановления экономики может и не сработать. Вопрос, что намекало на иной расклад? (желание изображать "вечный 2019 год", хотя за окном исторический шторм 2020-х)

Чем на эти вызовы отвечает финансовый блок? На ПМЭФ запущена тема приватизации, активизировались разговоры про единовременное изъятие у бизнеса (windfall taxation). Но это судорожные попытки заткнуть дыру в бюджете, которую регуляторы во многом и спровоцировали курсовыми качелями.

Финансовая политика в духе ныне уже классической формулы «само рассосется» подрывает экономику России, что может стать фактором дестабилизации системы в условиях политической турбулентности. Очень надеемся, что через год будем признавать, что погорячились с таким прогнозом.

@netlenkanet

BY Нетленка