⛽️$TRNFP (Транснефть ап). ВОЗВРАЩАЕТСЯ В ПОРТФЕЛЬ!

Буквально пару дней назад на новости о возможном росте налога для Транснефти мы продали всю позицию:
https://www.tgoop.com/profit1/7424

Мы очень серьезно отнеслись к таким новостям и не зря, уже сегодня объявили о росте налога до 40% для компании с 2025 года.

‼️Благодаря быстрому принятию решений мы не получили убыток в позиции и теперь возвращаемся в акции на 20% дешевле.

СТАЛО БОЛЬШЕ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ:

По расчету налог должен был вырасти около ₽60 млрд, а говорят о ₽20-40 (это лучше).

Как будет переоцениваться отложенное налоговое обязательство? По ставке 40%?

Будем ли переоценка налоговых обязательств корректироваться в дивидендной базе за 2024 год?

Итого у нас на руках есть несколько сценариев по дивидендам:

За 2024 год мы ждали ₽190 на акцию, но если будет переоценка отложенного налога, то это почти ₽70 млрд. убытка и дивиденд падает до ₽145/акция, 13,5%.

☝️Если див. база будет скорректирована на переоценку, то доходность составит 17,7%.

За 2025 год при обычном учете 40% налога мы получаем дивиденд порядка 150 рублей, но если налог вырастет, как говорят на 20-40 млрд руб., то это уже около 170 руб. на акцию.

Доходность 2025 года от 14% до 15,8%.

Налоги оттянут на себя FCF, который раньше наращивал кубышку.

––––––––––––––––––––––––––––

ЗАЧЕМ БРАТЬ АКТИВ В СТРЕССЕ?

Даже если будет плохой вариант по дивидендам, цена справедливая и может подрасти на будущем снижении ставки.

‼️Всех «всёпропальщиков» из этой акции уже высадили. Сложно придумать бОльший негатив.

К тому же в хорошем сценарии дивиденд будет сильно больше, а вместе с этим и цена акции.

ПРИНЯЛИ РЕШЕНИЕ ВЕРНУТЬ ПОЗИЦИЮ В ПОРТФЕЛЬ, НО МЕНЬШИМ ОБЪЕМОМ, ТАК КАК НАМ НЕ НРАВИТСЯ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ.

Вот так быстро иногда приходится действовать на РФ рынке, но что делать…

P.S. Считаю, что очень классно отработали по ⛽️$TRNFP. Продали на чёрном лебеде в мизерный убыток, перезашли на панике и маржин-коллах в одну из самых дешёвых фишек РФ.

Работаем🤝

🚗$LEAS (Европлан). В 3 КВАРТАЛЕ ВСЕ ПО ПЛАНУ.

‼️Новость: отчет Европлана за 3кв2024 года:

1) Чистый процентный доход ₽6,65 млрд (+47% г/г).
2) Непроцентные доходы ₽4,78 млрд (+30% г/г).
3) Прибыль ₽2,52 млрд (-30% г/г).

☝️О снижении прибыли предупредили заранее.

Дело в убытке от переоценки налоговых обязательств на ₽2,05 млрд.

Скорректированная на эту статью прибыль составила бы ₽4,57 млрд, что дало бы рост на 26% к прошлому году.

👉Резервы продолжают рост, стоимость риска составила 3,9% в 3 квартале против 3,1% во 2 квартале.

РАНЕЕ COR НИКОГДА НЕ ПОДНИМАЛСЯ ВЫШЕ 1%!

‼️Это огромная разница, которая сейчас отнимает у компании ₽1,5-2 млрд второй квартал подряд!

Однако, такой рост резервов закономерен, ведь у компании активно растет объем возвращенных объектов лизинга.

На конец 3 квартала этот объем составил 8,88 млрд руб. или 3,4% от всего портфеля лизинга.

‼️С ТАКИМ КОЛИЧЕСТВОМ ВОЗВРАТОВ КОМПАНИЯ СТАЛКИВАЕТСЯ ВПЕРВЫЕ ЗА МНОГО ЛЕТ, РАНЬШЕ БЫЛО НЕ БОЛЕЕ 0,5%.

При этом, пока сектор будет стагнировать, будет копиться эффект отложенного спроса, что даст потенциал резкого роста показателей бизнеса после 2025 года.

По отчету можно сказать, что в текущих условиях компания отрабатывает сильно.

👉Несмотря на высокий объем возвратов и резервов, доналоговая прибыль компании растет.

По итогам года ждем, что компания легко достигнет поставленных целей по прибыли и может заработать порядка ₽15,5-16 млрд.

––––––––––––––––––––––––––––

☝️Р/Е=5, P/BV=1,4. ROE>30% и это в «трудный год» с учётом one-off эффектов. Без них было бы 35%+

Риски в Европлане - рост возвратов, который приведёт к замедлению бизнеса. Но в таком случае мы получим больше дивидендов - у компании очень гибкая дивидендная политика.

‼️Напомню, в случае возможностей для рентабельного роста компания пользуется ими, уменьшая дивы.

Когда возможностей выгодно пристроить капитал нет - деньги сразу распределяют акционерам дивидендами. Так что в случае стагнации лизинга можем и ДД=20% увидеть…

🚗Европлан это акция, которую надо держать с целью, как минимум, до 2026 года, когда кризисный процесс в экономике может пойти на спад.

‼️У нас уже сформирована большая позиция по Европлану, поэтому не докупаем. Но если бы акции не было - взяли бы, не задумываясь.

Мы сохраняем веру в бизнес и менеджмент компании, ждем дивиденды ₽50 (уже анонсировали) и еще ₽20 можно ждать по итогам года.

Кстати, ключевой менеджмент удвоил вложения в акции компании с 0,5% до 1%. Выводы делайте сами😉

‼️ВЫХОДИМ В ПРЯМОЙ ЭФИР ЧЕРЕЗ 30 МИНУТ (18:00 МСК).

Тема всего одна – наш план по управлению портфелем с текущего момента и до выхода из кризиса.

Отвечаем на вопросы:

1) Когда мы уже будем покупать акции?

2) Что будем делать при ставке в 30% и сумасшедшей инфляции?

3) Какую доходность планируем получить?

В конце пройдемся по темам недели: 7️⃣Транснефть, 9️⃣Сегежа, НАЗОВЕМ АКЦИИ, ЗА КОТОРЫМИ СЛЕДИМ.

По каждой, естественно, обоснуем, почему она нам интересна.

Всем рекомендую присутствовать. 😉

Друзья, традиционно собираем обратную связь к эфирам. 1️⃣

Напишите, пожалуйста, как вам наши трансляции? Все ли нравится? Что обсудить на следующем эфире?

Нам очень важно понимать, что вещаем не в пустоту. Спасибо.

P.S. Запись скоро будет…

‼️ЗАПИСЬ ЭФИРА ГОТОВА!

Кликайте выше на кнопочку «play» и слушайте. В начале несколько секунд тишины, её можно пролистать

Тайм коды:

0:00:00 Тема эфира
0:00:50 Главная тема эфира - Долгосрочные инвестиции НЕ РАБОТАЮТ?!
0:03:49 Зачем выскакивать на панике? Наш опыт 📱$POSI 🛢$TRNFP
0:05:20 Планы действия по портфелю
0:06:20 Вдруг ставка 30% - что будем делать?
0:09:10 🏛ИНДЕКС НИЖЕ 2500?!
0:10:11 АКЦИИ И СТАВКА – Всё не так однозначно
0:20:03 МОМЕНТ ЗАКУПКИ АКЦИЙ ПО ПОЛНОЙ
0:20:37 ДКП БУДЕТ УЖЕСТОЧАТЬСЯ, МЫ В РЕЦЕССИИ?! Интересная статистика
0:28:50 Огромная допка 🪓$SGZH и резкие меры против крупных "должников" от ЦБ
0:36:20 Безумные действия со стороны МинФина 🛢$TRNFP. ВСЁ РАВНО ПОКУПАЕМ!
0:43:23 Транснефть не одна! НЕФТЕГАЗ БУДУТ СТРИЧЬ
0:46:07 Банки купаются в деньгах – надолго ли? 🏦🏦🏦🏦📱
0:48:08 ПРУЖИНА СЖИМАЕТСЯ, НЕ ЛОПНЕТ ЛИ? 🚗$LEAS

ОТВЕТЫ НА ВАШИ ВОПРОСЫ

0:54:45 Что случилось с 🏦$TCSG? Странный вечерний гэп
0:59:40 Откуда у вас уверенность в развороте ДКП?
1:01:23 Завершение

––––––––––––––––––––––––––––––

Крайне полезный эфир. Я (Олег) слушал его в записи, т.к. сейчас в Казахстане по делам и присутствовать на смог, мне очень понравилось. Ребята молодцы 👍

Самая интересная часть эфира с 0:03:49 до 0:28:50 о том, почему не получится закупиться на дне и сидеть, индекс ниже 2500, облигации и ставку в 30%.

Хороших выходных, Друзья! Я горжусь тем, что мы бесплатно даем вам доступ к такого уровня информации. Это круто.

🏦 РТС НА УРОВНЯХ 2008, В БАКСАХ ВЫ ТОЛЬКО ТЕРЯЕТЕ

«В рублях Вы все богатые, а в долларах хоть сохранить смогли?!»

Анализируем индекс полной доходности Мосбиржи (вместе с дивидендами) через курс доллара.

Наш рынок ДИВИДЕНДНЫЙ.

Именно поэтому смотрим не на индекс RTS, как многие любят, а на RTS с дивидендами и реинвестициями.

Смотрим на 20 лет истории РФ рынка:

👉 ноябрь 2004 года - 625 пунктов (21,0 ед. в пересчете через курс $),
👉 ноябрь 2024 года 6525 пунктов (63,3 ед. в пересчете через курс $).

Посчитаем среднегодовой темп роста за эти 20 лет:

👉 с 625 до 6525 пунктов - это рост со скоростью 12,4% годовых В РУБЛЯХ!
👉 с 21до 63,3 ед в нашей долларовой прикидке - это рост со скоростью 5,7% годовых В ДОЛЛАРАХ!

Инфляция в долларе за это время показывала средний темп 2,6%. С 2004 года доллар накопил 67,1% официальной инфляции - можно посчитать тут.

‼️Реальная доходность индексного инвестора в долларах за вычетом инфляции получается 3,1% годовых!

3.1% ИЗ 100 ед. ЗА 20 ЛЕТ СДЕЛАЛИ 184 ед.

Мы - не США, у нас своя, периферийная специфика, очень много рисковых моментов и событий. Они дают шансы на лучшие результаты, но они же и мешают просто наслаждаться ростом индекса.

–––––––––––––––––––––––––

Выводы:

1) Критики инвестиций в РФ рынок с мнением: «РТС не растет 20 лет, вы богатеете фантиках» НЕ ПРАВЫ.

2) Пассивно сильно много не заработаешь, хотя от инфляции капитал защитишь

3) Надо выбирать отдельные компании (не покупать индекс, в котором ВТБ, Газпром и прочее) и довносить деньги на откатах, как сейчас. Держать кэш на фазе роста.

Интересная статистика, я надеюсь пост полезен! 🤝❤️

Наша задача сейчас – просто терять меньше рынка.

Индекс откатился на 30%. ЗА 20 ЛЕТ ТАКИХ ПАДЕНИЙ (на 28%+) БЫЛО 4 (2008 и 2013), за 10 лет 2 (2020 и 2022). 😱

3️⃣ Смотрим фундаментал, на примере Сбера:

– Стоит 0,73 капитала и 3 прибыли
– ДАЁТ ‼️16% ДИВАМИ (за все время максимум отсекался на уровне 11,67%, рекорд!) И это не разовый дивиденд.
– Если вы купите Сбер по 225₽ (текущая цена), то через 4,5 года он окупит себя дивами. Даже если акция не вырастет совсем.

☝️И ЭТО САМАЯ ПРОСТАЯ ИСТОРИЯ НА РЫНКЕ

В случае разворота ставки ЦБ, «ИКСЫ» рисуются на горизонте 1,5-2 лет даже в голубых фишках

Нужно только выжить до этого момента, сохранив как можно больше нервов и капитала.

Я сейчас сокращаю свои потери за счёт активного управления портфелем:

1) Закрыл 15% всех позиций 3 окт, о чем мы писали: https://www.tgoop.com/profit1/7204

Было крайне неприятно читать хейт, мол, переобуваемся, бедных людей на лоях высаживаем.

Друзья, давайте быть добрее, пожалуйста.

P.S. Рынок с того момента упал на 13%, а ЛКДТ дал 3%. 😉

2) Закрыли Транснефть и откупили на 20% дешевле. Не все поверили в огромный налог, нам сразу стало очевидно, что это правда, ведь дефицит бюджета надо чем-то крыть. Возможно повезло, не будем судить сами себя.

3) 8 ноября закрыли $POSI по 2250₽ на фоне роста долга и падения прибыли, с того момента упал на 19% (в 2 раза сильнее рынка).

Таким образом публичный портфель с 2 октября -6%, Индекс -11,4%. Я считаю, достойно.

ПОЧЕМУ Я РАДУЮСЬ УБЫТКАМ?

Да потому что повторюсь, у меня стоит лишь одна задача: быть лучше рынка. И пока я ее выполняю. Объясняю:

Угадать дно не получится, цикл роста всегда начинается неожиданно и вы не отличите отскок от разворота никогда.

А если я на текущей коррекции при падении рынка на 30% к примеру от своих 100₽ капитала потерял не 30%, а 21%, то от оставшихся 79₽, при роста рынка на 100%, я сделаю 158₽, а тот, кто потерял 30₽, сделает от 100₽ изначального капитала всего 140₽

В этом весь смысл. А не в том, чтобы угадать где хай, выйти, а потом на самых лоях зайти на все плечи в Лонг. Так не бывает, это игра в казино и путь к полной потере капитала.

Почему жду рынок еще ниже и пока не трачу кэш?!

В прошлый раз, когда мы ходили на 2500, рынок закладывал ещё 19-ю, 20-ю ставку, сейчас все ждут 23% на заседании 20 декабря.

RGBI упал с 103п в начале сентября до 98п сейчас. Вклады стали давать больше, тот же LQDT тогда давал 18%, сейчас - 21%.

На картинке к посту свопы, тут и комментировать нечего. ☝️

Короче, считаю, что на панике и маржинколлах могут рынок свозить ещё ниже, первая цель 2400. Там буду покупать.

–––––––––––––––––––––––––––––

Друзья, момент сложный.

Главное не сдаться. Те, кто сейчас убегут в депозиты и разочаруются в рынке - упустят «иксы».

Такие возможности даются раз в несколько лет, их нельзя упускать

Готовлюсь докупать Российский рынок. Мы правильно вышли в кэш на 15% в октябре. КАК ТОЛЬКО НАЧНУ ПОКУПАТЬ – НАПИШУ.

3️⃣$OZON (Озон). Едет домой, и это прекрасно!

‼️Новость: 27.12.2024 собрание акционеров $OZON проголосует по вопросу регистрации компании в МКПАО "Озон" в Калининградской обл.

Это был самый серьёзный риск инвестиций в Озон с 2022г, но после выхода новости акции упали на 10%. Справедливо ли?

👉Спекулянты боятся навеса. И этот риск есть.

Часть инвесторов действительно покупали бумаги компании в Euroclear и вероятно захотят продать их. С другой стороны, когда переезжал HH, падение котировок выкупили в первый день и акции сильно выросли дальше.

‼️Что мы знаем точно: ликвидность акций Озона существенно вырастет. А большая ликвидность акций позволит приблизить их оценку к справедливой цене.

👉Некоторые люди пишут, что торги заморозят на год. ЭТО БРЕД!

Мать и дитя, ТКС, VK переезжали по той же схеме, что и Озон (добровольная редомициляция), справились менее чем за месяц.

Люди перепутали с принудительным редомом (пример Х5), где торги действительно встают надолго...

ВСПОМНИМ, ЧТО С БИЗНЕСОМ

3кв2024 вышел лучше ожиданий, компания успешно оптимизирует затраты в стремлении к прибыли. Писали про это тут:
https://www.tgoop.com/profit1/7365

3️⃣Озон продолжает расти быстрее рынка. По итогам 2024% года ожидают рост GMV на 60-70% , выручка вырастет почти в 1,5 раза, EBITDA положительная.

К 2026 году при достижении целевой маржи GMV 3-4% прибыль компании может достичь к ₽70 млрд. Это даст мультипликатор Р/Е=10,5 для растущей компании от текущих.

Если так и будет, в случае снижения ставки это может стать фактором переоценки.

–––––––––––––––––––––––––––

Я очень рад, что на нашем рынке станет одним хорошим примером переезда больше.

☝️Кроме честного слова менеджмента 3️⃣$OZON, у акционеров не было законодательной защиты от «кидка» в стиле $GLTR.

Уважаю ОЗОН за это решение. Будем ждать акции российского МКПАО на торгах на Мосбирже.

А стоит ли покупать 3️⃣Озон до переезда или после - каждый решает сам🤝