Полюс: повышаем таргет
Мы повышаем целевую цену по акциям Полюса до 19 500 рублей за акцию (ранее 17 500 рублей), потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 19%. Основные факторы изменения целевой цены — повышение прогнозов по цене золота и курсу рубля.
Акции компании по-прежнему торгуются недорого по форвардному мультипликатору EV/EBITDA 2025 (4,7x) относительно исторического среднего за последние пять лет (около 6x).
‼️ Стоит отметить, что, по нашим расчетам, реализация проекта по освоению месторождения Сухой Лог еще в значительной степени не заложена в стоимость акции Полюса, что, вероятно, обусловлено его сроками.
На наш взгляд, по мере приближения срока ввода в эксплуатацию новой золотоизвлекательной фабрики (2028 год) для переработки руды с Сухого Лога акций Полюса могут заметно превысить наш обновленный таргет на горизонте нескольких лет.
Финансовые показатели (в $)
По итогам 2024 года мы ожидаем:
✔️ заметного роста выручки (на 24%) благодаря более высоким ценам на золото;
✔️ рост EBITDA компании на 22% вслед за выручкой;
✔️ свободный денежный поток (FCF) будет находиться вблизи уровня 2023 года.
Дивиденды
В декабре 2024-го Полюс возобновил дивиденды и выплатил 1 301,75 рубля на акцию за период с четвертого квартала 2023-го по третий квартал 2024-го. Доходность выплаты составила 8,8%, а акции смогли закрыть дивидендный гэп всего за 18 торговых дней.
⬆️ По нашей оценке, дивиденды за четвертый квартал 2024-го и первое полугодие 2025-го совокупно могут составить около 1 092 рублей, доходность к текущей цене акций — 7%.
Подробнее в обзоре
Александр Алексеевский (CFA), аналитик Т-Инвестиций
#россия #идея
Мы повышаем целевую цену по акциям Полюса до 19 500 рублей за акцию (ранее 17 500 рублей), потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 19%. Основные факторы изменения целевой цены — повышение прогнозов по цене золота и курсу рубля.
Акции компании по-прежнему торгуются недорого по форвардному мультипликатору EV/EBITDA 2025 (4,7x) относительно исторического среднего за последние пять лет (около 6x).
На наш взгляд, по мере приближения срока ввода в эксплуатацию новой золотоизвлекательной фабрики (2028 год) для переработки руды с Сухого Лога акций Полюса могут заметно превысить наш обновленный таргет на горизонте нескольких лет.
Финансовые показатели (в $)
По итогам 2024 года мы ожидаем:
Дивиденды
В декабре 2024-го Полюс возобновил дивиденды и выплатил 1 301,75 рубля на акцию за период с четвертого квартала 2023-го по третий квартал 2024-го. Доходность выплаты составила 8,8%, а акции смогли закрыть дивидендный гэп всего за 18 торговых дней.
Подробнее в обзоре
Александр Алексеевский (CFA), аналитик Т-Инвестиций
#россия #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Какой потенциал роста у акций?
согласно консенсус-прогнозу
💡 Наибольший потенциал роста консенсус аналитиков по-прежнему видит в акциях девелопера ГК Самолет. В прошлом году акции потеряли более 70% стоимости в том числе из-за серьезных ограничений льготных ипотечных программ, жесткой политики ЦБ и спекуляций на тему продажи крупного пакета акций одним из ключевых акционеров девелопера. После декабрьского заседания регулятора бумаги девелопера перешли к активному росту. Несмотря на ралли последних недель, консенсус все еще видит большой потенциал для дальнейшего роста (более 100%) и рекомендует покупать акции ГК Самолет. Мы пока не можем разделить такого позитива и сохраняем нейтральный взгляд на бумаги ввиду охлаждения спроса на рынке недвижимости, повышенной долговой нагрузки и рисков сохранения жесткой денежно-кредитной политики. Подробнее о компании и ее перспективах рассказали в обзоре.
💡 Консенсус позитивно оценивает перспективы IT-сектора, выделяя такие бумаги, как Софтлайн, Positive Technologies и HeadHunter. Их потенциал роста на горизонте года может достигнуть 37—60%. Мы тоже позитивно смотрим на сектор в целом и на акции HeadHunter в частности (недавно добавили бумагу в список идей на покупку). Однако нашими фаворитами традиционно являются Яндекс и Ozon. Данные компании сейчас активно наращивают рентабельность при сохранении значительного потенциала для дальнейшего роста бизнеса. Кроме того, их акции все еще не выглядят дорогими по мультипликаторам. Наибольший потенциал мы видим в акциях Ozon, которые могут вырасти на 49% на горизонте следующих 12 месяцев. Однако напомним, что с 1 января 2025-го акции ритейлера доступны для покупки только квалифицированным инвесторам.
Среди фаворитов консенсуса также есть:
✔️ префы Транснефти, которые сильно просели в прошлом году на новостях об увеличении налога на прибыль до 40% для компании;
✔️ бумаги сталеваров ММК и НЛМК, среди которых мы отдаем предпочтение второму из-за более низких операционных рисков и рыночной оценки;
✔️ акции Т-Технологий;
✔️ бумаги Интер РАО (мы не разделяем данного мнения, поскольку негативно оцениваем перспективы электроэнергетической отрасли в целом и находим лишь одну интересную идею в акциях Юнипро, у которой накопилась значительная сумма средств на балансе).
💡 Мы отдельно хотели бы отметить бумаги крупнейшего продуктового ритейлера страны X5 Group. Помимо потенциала для двузначного роста, акции могут принести самые крупные дивиденды на рынке на горизонте 12 месяцев. По нашей оценке, доходность выплат может достичь почти 25%.
#консенсус #идея #акции
согласно консенсус-прогнозу
Среди фаворитов консенсуса также есть:
#консенсус #идея #акции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Что показали экономические данные на этой неделе?
Опрос предприятий Банком России в январе
✔️ Краткосрочные ценовые ожидания предприятий остались вблизи повышенных уровней декабря, показав минимальное снижение после четырех месяцев заметного роста. Компании отмечали давление на цены со стороны повышения налогов, роста регулируемых тарифов и зарплат.
✔️ Компании закладывают в бизнес-планы на 2025 год инфляцию в среднем на уровне 10,7% (в 2024 году было 9,4%).
✔️ Оценки бизнесом текущей конъюнктуры остались в отрицательной зоне (находится там с сентября). При этом ожидания на будущее ухудшились относительно предыдущих месяцев.
✔️ Условия кредитования для предприятий остались жесткими — вблизи исторических рекордов. Планы компаний по найму и росту инвестиционной активности на первый квартал стали более умеренными (ниже уровней 2023—2024 годов).
Снижение деловой активности происходит при сохранении высокого ценового давления. Такая ситуация требует от Банка России искать компромиссы.
Данные по инфляции
✔️ Недельная инфляция с 14 по 20 января составила 0,25% н/н после +0,67% за период с 1 до 13 января (мы ожидали около +0,3% н/н).
✔️ В январе рост потребительских цен показывает замедление по сравнению с декабрем (в среднем на 0,4% в неделю), хотя остается выше целевого уровня и января прошлого года. Это привело к росту годового показателя до 10%.
Мы ожидаем, что замедление роста цен в первом квартале будет происходить постепенно на фоне замедления спроса и угасания курсового эффекта. При этом годовая инфляция останется чуть выше 10%. Полагаем, что Банк России готов к такому сценарию и при отсутствии существенных внешних сюрпризов сохранит в феврале и марте выжидательный подход, удерживая ключевую ставку на уровне 21%. Предпосылками для смягчения риторики регулятора в дальнейшем могут стать:
⬇️ возвращение недельной инфляции на уровни около +0,1% н/н;
⬇️ снижение инфляционных ожиданий на протяжении нескольких месяцев.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #инфляция
Опрос предприятий Банком России в январе
Снижение деловой активности происходит при сохранении высокого ценового давления. Такая ситуация требует от Банка России искать компромиссы.
Данные по инфляции
Мы ожидаем, что замедление роста цен в первом квартале будет происходить постепенно на фоне замедления спроса и угасания курсового эффекта. При этом годовая инфляция останется чуть выше 10%. Полагаем, что Банк России готов к такому сценарию и при отсутствии существенных внешних сюрпризов сохранит в феврале и марте выжидательный подход, удерживая ключевую ставку на уровне 21%. Предпосылками для смягчения риторики регулятора в дальнейшем могут стать:
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #инфляция
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
ФосАгро: начинаем аналитическое покрытие с рекомендацией «держать» и целевой ценой 7 100 рублей за акцию.
Согласно нашей модели оценки, сейчас акции ФосАгро не выглядят интересно для покупки с учетом заметного роста котировок за последние 1,5 месяца. Бумаги компании торгуются с умеренным дисконтом по форвардному мультипликатору EV/EBITDA за 2025 год (5,0x) относительно исторического среднего (около 6x).
Финансы
✔️ По итогам 2024 года мы ожидаем роста выручки компании на 16% на фоне увеличения объемов продаж и цен реализации удобрений за счет ослабления рубля.
⬆️ В 2025 году мы прогнозируем рост выручки еще на 15% под действием аналогичных факторов.
✔️ За 2024 год мы прогнозируем рост скорректированной EBITDA на 5%, но снижение маржинальности по данному показателю до 35% с 38% годом ранее главным образом из-за введения курсовых экспортных пошлин.
⬆️ В 2025 году мы ожидаем роста маржинальности до 39% ввиду отмены данных пошлин.
✔️ По нашей оценке, за 2024 год свободный денежный поток (FCF) ФосАгро снизится на 19%.
⬆️ Однако в 2025 году мы ожидаем его заметного восстановления — на 49% — вслед за ростом скорр. EBITDA.
Дивиденды
За последние несколько кварталов ФосАгро выплачивала щедрые дивиденды, которые превосходили 100% FCF и минимальный порог в 50% от скорр. чистой прибыли.
За третий квартал 2024-го акционеры подошли к вопросу более консервативно и проголосовали за дивиденды в размере 50% от скорр. чистой прибыли.
‼️ В условиях сохранения высоких ставок в экономике, а также коэффициента чистый долг/EBITDA выше 1x, мы ожидаем, что в ближайшие 12 месяцев компания будет направлять на дивиденды 50% скорр. чистой прибыли или 75% FCF (в зависимости от того, какая величина будет больше).
По нашим расчетам, в следующие 12 месяцев ФосАгро может выплатить дивиденды в размере около 601 рублей на акцию, а доходность к текущей цене составить 8,7%.
Подробнее в обзоре
Александр Алексеевский (CFA), аналитик Т-Инвестиций
#россия #идея
Согласно нашей модели оценки, сейчас акции ФосАгро не выглядят интересно для покупки с учетом заметного роста котировок за последние 1,5 месяца. Бумаги компании торгуются с умеренным дисконтом по форвардному мультипликатору EV/EBITDA за 2025 год (5,0x) относительно исторического среднего (около 6x).
Финансы
Дивиденды
За последние несколько кварталов ФосАгро выплачивала щедрые дивиденды, которые превосходили 100% FCF и минимальный порог в 50% от скорр. чистой прибыли.
За третий квартал 2024-го акционеры подошли к вопросу более консервативно и проголосовали за дивиденды в размере 50% от скорр. чистой прибыли.
По нашим расчетам, в следующие 12 месяцев ФосАгро может выплатить дивиденды в размере около 601 рублей на акцию, а доходность к текущей цене составить 8,7%.
Подробнее в обзоре
Александр Алексеевский (CFA), аналитик Т-Инвестиций
#россия #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
За чем следить на этой неделе?
▪️ Недельная инфляция: мы ждем замедления до уровней около 0,2% н/н после + 0,25% неделей ранее.
▪️ Индекс цен производителей промышленных товаров за декабрь.
▪️ Инфляционные ожидания населения от Банка России. Для сохранения нейтрального настроя регулятора перед февральским решением по ключевой ставке нужно, чтобы ожидания как минимум не ускорились относительно повышенного уровня декабря (тогда было +13,9% на 12 месяц вперед).
▪️ Подробные данные по активности банковского сектора за декабрь от Банка России. После последнего заседания ЦБ по ставке в фокусе остаются данные по кредитованию, в том числе корпоративному. Предварительные данные указывают на продолжение замедления кредитования. Помимо роста кредитования обратим внимание на показатели просроченной задолженности, рентабельности и достаточности капитала банков.
▪️ Финансовые результаты ММК за четвертый квартал 2024-го. Напомним, что в третьем квартале выручка и EBITDA компании упали на 18% и 27% кв/кв соответственно из-за сокращения объемов продаж металлопродукции. В четвертом квартале мы ожидаем дальнейшего снижения данных показателей по аналогичной причине. При этом, по нашим оценкам, свободный денежный поток в четвертом квартале будет лишь в небольшом плюсе, как и кварталом ранее. В связи с этим мы не ждем выплат дивидендов за второе полугодие прошлого года.
▪️Заседание ФРС США по ставке. На фоне разнородной экономической статистики, отсутствия признаков замедления экономики и только начавшейся адаптации экономики к политике Дональда Трампа (с учетом противоречивости некоторых его заявлений для перспектив инфляции) рынок растерял уверенность в продолжении смягчения монетарной политики прямо сейчас. Консенсус ждет сохранения ставки ФРС без изменений (на уровне 4,5%), хотя некоторые участники рынка все еще не исключают ее снижения на 0,25 п.п.
▪️ Заседание ЕЦБ по ставке. Рынок ждет продолжения смягчения политики европейского регулятора и снижения ставки еще на 0,25 п.п. Инфляция в еврозоне пока остается чуть выше целевого уровня (2%), однако экономическая динамика показывает слабость, особенно в части производственной активности и уровня занятости.
❓Идеи
В акциях:
- HeadHunter (таргет на 12 мес. — 4 700 руб/акция);
- ГК Астра (610 руб/акция).
#дайджест
▪️ Недельная инфляция: мы ждем замедления до уровней около 0,2% н/н после + 0,25% неделей ранее.
▪️ Индекс цен производителей промышленных товаров за декабрь.
▪️ Инфляционные ожидания населения от Банка России. Для сохранения нейтрального настроя регулятора перед февральским решением по ключевой ставке нужно, чтобы ожидания как минимум не ускорились относительно повышенного уровня декабря (тогда было +13,9% на 12 месяц вперед).
▪️ Подробные данные по активности банковского сектора за декабрь от Банка России. После последнего заседания ЦБ по ставке в фокусе остаются данные по кредитованию, в том числе корпоративному. Предварительные данные указывают на продолжение замедления кредитования. Помимо роста кредитования обратим внимание на показатели просроченной задолженности, рентабельности и достаточности капитала банков.
▪️ Финансовые результаты ММК за четвертый квартал 2024-го. Напомним, что в третьем квартале выручка и EBITDA компании упали на 18% и 27% кв/кв соответственно из-за сокращения объемов продаж металлопродукции. В четвертом квартале мы ожидаем дальнейшего снижения данных показателей по аналогичной причине. При этом, по нашим оценкам, свободный денежный поток в четвертом квартале будет лишь в небольшом плюсе, как и кварталом ранее. В связи с этим мы не ждем выплат дивидендов за второе полугодие прошлого года.
▪️Заседание ФРС США по ставке. На фоне разнородной экономической статистики, отсутствия признаков замедления экономики и только начавшейся адаптации экономики к политике Дональда Трампа (с учетом противоречивости некоторых его заявлений для перспектив инфляции) рынок растерял уверенность в продолжении смягчения монетарной политики прямо сейчас. Консенсус ждет сохранения ставки ФРС без изменений (на уровне 4,5%), хотя некоторые участники рынка все еще не исключают ее снижения на 0,25 п.п.
▪️ Заседание ЕЦБ по ставке. Рынок ждет продолжения смягчения политики европейского регулятора и снижения ставки еще на 0,25 п.п. Инфляция в еврозоне пока остается чуть выше целевого уровня (2%), однако экономическая динамика показывает слабость, особенно в части производственной активности и уровня занятости.
❓Идеи
В акциях:
- HeadHunter (таргет на 12 мес. — 4 700 руб/акция);
- ГК Астра (610 руб/акция).
#дайджест
Норникель подвел производственные итоги 2024 года
Они оказались позитивными, поскольку объемы производства ключевых металлов за прошлый год превысили прогноз компании. Так, по итогам 2024 года Норникель зафиксировал снижение объемов производства только по никелю (-2% г/г) ввиду проведения ремонта на одной из печей Надеждинского металлургического завода. Объемы производства других металлов возросли:
⬆ меди +2% г/г;
⬆ палладия +3% г/г;
⬆ платины +0,5% г/г.
Прогнозный диапазон компании на 2025 год предполагает, что объемы производства ключевых металлов останутся примерно на уровне 2024-го.
❓Что с финансами и дивидендами
По нашей оценке, скорректированный свободный денежный поток (скорр. FCF) Норникеля по итогам 2024 года был отрицательным. В связи с этим мы не ожидаем дивидендов за прошедший год.
В этом году мы прогнозируем возврат скорр. FCF к положительным значениям. По нашим расчетам, промежуточные дивиденды за первое полугодие 2025-го могут составить около 6 руб/акция. Доходность такой выплаты к текущей цене — 5%.
На текущий момент мы нейтрально смотрим на акции Норникеля ввиду сохранения низких цен на палладий и никель. Наш таргет — 141 руб/акция, потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 14%.
Александр Алексеевский (CFA), аналитик Т-Инвестиций
#акции #GMKN
Они оказались позитивными, поскольку объемы производства ключевых металлов за прошлый год превысили прогноз компании. Так, по итогам 2024 года Норникель зафиксировал снижение объемов производства только по никелю (-2% г/г) ввиду проведения ремонта на одной из печей Надеждинского металлургического завода. Объемы производства других металлов возросли:
Прогнозный диапазон компании на 2025 год предполагает, что объемы производства ключевых металлов останутся примерно на уровне 2024-го.
❓Что с финансами и дивидендами
По нашей оценке, скорректированный свободный денежный поток (скорр. FCF) Норникеля по итогам 2024 года был отрицательным. В связи с этим мы не ожидаем дивидендов за прошедший год.
В этом году мы прогнозируем возврат скорр. FCF к положительным значениям. По нашим расчетам, промежуточные дивиденды за первое полугодие 2025-го могут составить около 6 руб/акция. Доходность такой выплаты к текущей цене — 5%.
На текущий момент мы нейтрально смотрим на акции Норникеля ввиду сохранения низких цен на палладий и никель. Наш таргет — 141 руб/акция, потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 14%.
Александр Алексеевский (CFA), аналитик Т-Инвестиций
#акции #GMKN
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
X5 Group: по-прежнему высокий рост выручки и LFL-продаж
Крупнейший продуктовый ритейлер России представил сильные операционные результаты за четвертый квартал и весь 2024 год.
⬆️ Квартальная выручка выросла на 22,3% г/г, преодолев отметку 1 трлн руб. Темпы роста остаются на высоком уровне, хотя и немного снизились по сравнению с третьим кварталом в основном из-за замедления роста торговых площадей.
⬆️ Квартальный рост LFL-продаж ускорился до 14% г/г за счет фокуса на активном увеличении сопоставимого трафика (+3,8% г/г после +2,2% в третьем квартале). Ритейлер принял решение инвестировать в трафик через рост промоактивности в высокий предновогодний сезон. Это привело к замедлению роста сопоставимого среднего чека до уровней продовольственной инфляции.
⬆️ Компания пока не раскрывает сопоставимые показатели дискаунтера Чижик. Однако, судя по общим результатам X5, LFL-продажи в данном сегменте росли выше средних значений остальных бизнес-сегментов. Это показывает операционную эффективность бизнес-модели данного направления. Кроме того, темпы роста среднего чека в Чижике также опережают средние показатели по Пятерочке и Перекрестку.
❓Что ожидаем от финансового отчета
Несмотря на активный рост выручки, мы ждем, что EBITDA по IAS17 в четвертом квартале покажет незначительное увеличение или останется на уровне прошлого года. В итоге рентабельность по EBITDA может снизиться до уровней не выше 5%. По нашим оценкам, оказывать давление на показатель будут:
✔️ наращивание промоактивности;
✔️ значительная индексация заработных плат линейного и логистического персонала;
✔️ постепенный рост доли Чижика в структуре продаж X5 Group.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам X5 Group с целевой ценой 3 850 руб/акция на фоне сильной операционной отчетности. Ждем финансовых результатов компании за четвертый квартал и новостей по новой дивидендной политике. После этого мы можем обновить таргет для бумаг компании и наш прогноз дивидендной доходности на 2025 год.
Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций
#акции #идея #X5
Крупнейший продуктовый ритейлер России представил сильные операционные результаты за четвертый квартал и весь 2024 год.
❓Что ожидаем от финансового отчета
Несмотря на активный рост выручки, мы ждем, что EBITDA по IAS17 в четвертом квартале покажет незначительное увеличение или останется на уровне прошлого года. В итоге рентабельность по EBITDA может снизиться до уровней не выше 5%. По нашим оценкам, оказывать давление на показатель будут:
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам X5 Group с целевой ценой 3 850 руб/акция на фоне сильной операционной отчетности. Ждем финансовых результатов компании за четвертый квартал и новостей по новой дивидендной политике. После этого мы можем обновить таргет для бумаг компании и наш прогноз дивидендной доходности на 2025 год.
Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций
#акции #идея #X5
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
М.Видео: что происходит с облигациями?
Сегодня Ведомости сообщили, что владельцы М.Видео ищут покупателей компании. Среди потенциальных покупателей фигурирует ПСБ.
После таких новостей стоимость облигаций компании начала снижаться. Моментальная реакция рынка в виде давления на облигации эмитента объясняется опасениями инвесторов относительно состояния бизнеса. Аналогичная ситуация происходила и с облигациями ГК Самолет на фоне слухов о продаже крупного пакета акций девелопера одним из ключевых акционеров.
Первичная реакция инвесторов скорее носит импульсивный характер, нежели рациональный. Ведь, даже если слухи о продаже ПСБ подтвердятся, то сделка будет скорее позитивной с точки зрения улучшения кредитного качества М.Видео.
❓Почему так
Если контроль над компанией перейдет к ПСБ, М.Видео получит нового сильного акционера, который напрямую связан с государством. При этом долги компании все еще останутся на ее балансе. Однако появление крупной банковской структуры в ключевых акционерах скорее снижает долгосрочные риски неисполнения долговых обязательств М.Видео.
❗️ При всем при этом мы пока не можем рекомендовать инвесторам использовать текущее падении облигаций М.Видео для их покупки, так как деталей и официальных комментариев от участников возможной сделки не поступало.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #MVID
Сегодня Ведомости сообщили, что владельцы М.Видео ищут покупателей компании. Среди потенциальных покупателей фигурирует ПСБ.
После таких новостей стоимость облигаций компании начала снижаться. Моментальная реакция рынка в виде давления на облигации эмитента объясняется опасениями инвесторов относительно состояния бизнеса. Аналогичная ситуация происходила и с облигациями ГК Самолет на фоне слухов о продаже крупного пакета акций девелопера одним из ключевых акционеров.
Первичная реакция инвесторов скорее носит импульсивный характер, нежели рациональный. Ведь, даже если слухи о продаже ПСБ подтвердятся, то сделка будет скорее позитивной с точки зрения улучшения кредитного качества М.Видео.
❓Почему так
Если контроль над компанией перейдет к ПСБ, М.Видео получит нового сильного акционера, который напрямую связан с государством. При этом долги компании все еще останутся на ее балансе. Однако появление крупной банковской структуры в ключевых акционерах скорее снижает долгосрочные риски неисполнения долговых обязательств М.Видео.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #MVID
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Флоатер от Биннофарм Групп: открываем идею на покупку
Мы детально изучили эмитента и выбрали наиболее привлекательный выпуск его облигаций — Биннофарм Групп 001P-03. Он обладает хорошей ликвидностью по сравнению с другими выпусками Биннофарм: среднедневной объем торгов третьим выпуском за последние три месяца составил 2,5 млн рублей. При этом данный выпуск имеет плавающую ставку купона, которая определяется как ставка RUONIA + 240 б.п. Выплаты купонов происходят четыре раза в год. Погашение облигации состоится в конце 2026 года.
❓Почему его стоит добавить в портфель
👍 Торгуется значительно ниже номинала. Это косвенно увеличивает базовую маржу к ставке RUONIA. По нашей оценке, эффективная премия к базовой ставке у третьего выпуска Биннофарм составляет 6,4%, а у флоатеров аналогичной рейтинговой группы со схожим сроком до погашения — в среднем 5%.
👍 Защищает от неопределенности. Сейчас сохраняется высокая неопределенность относительно динамики денежно-кредитной политики. Поэтому флоатеры по-прежнему актуальны.
👍 Стабильный бизнес эмитента. Биннофарм Групп работает на фармрынке, поэтому спрос на продукцию компании стабилен вне зависимости от стадии экономических циклов. Благодаря этому долговая нагрузка компании (чистый долг/OIBDA) уверенно держится на умеренном уровне, не превышая 2х последние годы. Коэффициент покрытия процентных платежей (ICR), вероятно, существенно сократился по итогам 2024 года на фоне высоких процентных ставок в стране. Однако в этом году он может вернуться к приемлемым уровням из-за снижения краткосрочной части долга и перехода Банка России к смягчению монетарной политики. Отметим, что при всем давлении на российскую экономику и удорожании поставок иностранных компонентов Биннофарм демонстрирует более высокую рентабельность по OIBDA, чем глобальные аналоги с сопоставимым размером бизнеса.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Мы детально изучили эмитента и выбрали наиболее привлекательный выпуск его облигаций — Биннофарм Групп 001P-03. Он обладает хорошей ликвидностью по сравнению с другими выпусками Биннофарм: среднедневной объем торгов третьим выпуском за последние три месяца составил 2,5 млн рублей. При этом данный выпуск имеет плавающую ставку купона, которая определяется как ставка RUONIA + 240 б.п. Выплаты купонов происходят четыре раза в год. Погашение облигации состоится в конце 2026 года.
❓Почему его стоит добавить в портфель
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM