MD Medical: закрываем идею на покупку
Мы провели детальный анализ бизнеса ведущего игрока в области частной медицины, после чего решили закрыть идею на покупку акций MD Medical и снизить рекомендацию до «держать».
⬆️ Доходность нашей идеи на покупку с конца июня прошлого года превысила 36% — это значительно выше доходности индекса Мосбиржи полной доходности за аналогичный период (+10%).
При этом мы повышаем таргет для бумаг компании до 1 200 руб/акция. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев с текущих уровней составляет 10%, а полная доходность с учетом дивидендов — 15%.
💼 Отметим, что консервативным инвесторам стоит рассмотреть бумаги MD Medical для добавления в портфель, так как акция обладает высокой устойчивостью к колебаниям рынка и обеспечивает стабильный дивидендный поток.
❓Какие плюсы и минусы инвестиций в акции MD Medical
👍 Рост реальных располагаемых доходов россиян делает платную медицину более доступной. За последние пять лет рынок коммерческой медицины рос в среднем на 11,5% в год — это выше среднего уровня инфляции за этот период (7,6%). Эксперты Kept ожидают продолжения роста рынка с замедлением до +10,4% в год в 2024—2030 годах. По нашему мнению, ключевыми драйверами роста станут старение населения, расширение крупных игроков в новых регионах присутствия и развитие тренда на комплексную заботу о здоровье.
👍 MD Medical — вторая по размеру выручки сеть клиник в России, которая занимает около 2% на крайне фрагментированном рынке частной медицины. Услуги в области женского и детского здоровья остается главной специализацией компании, однако MD Medical постепенно диверсифицирует бизнес и уже предоставляет широкий спектр медицинских услуг в 11 госпиталях и 52 амбулаторных клиниках в 31 регионе России.
👍 У группы нет долговой нагрузки за исключением обязательств по аренде (по состоянию на конец 2024 года). Это добавляет компании финансовой устойчивости в период высоких ставок в экономике. Мы ожидаем, что в 2025—2030 годах чистая денежная позиция группы будет расти, так как прогнозируемого нами операционного денежного потока будет достаточно для реализации капитальной программы и выплат дивидендов акционерам.
👍 По нашим оценкам, в ближайшие годы компания будет направлять на дивиденды около 60% от чистой прибыли по МСФО. Это принесет инвесторам 5,8% дивидендной доходности в 2025 году. Далее, после завершения строительства госпиталей в Московском регионе, MD Medical может повысить коэффициент дивидендных выплат вплоть до 100% от чистой прибыли.
👎 👍 По нашим прогнозам, в 2024—2030 годах рост выручки MD Medical замедлится в среднем до 11,7% в год. Это связано с постепенным насыщением рынка коммерческой медицины, ужесточением конкуренции и постепенной нормализацией роста среднего чека на фоне замедления динамики доходов населения.
👎 👍 Мы считаем, что справедливым форвардным мультипликатором для бумаг MD Medical является EV/EBITDA на уровне 6,8x. Такое значение немного превышает показатель единственного публичного конкурента EMC вследствие более высокой информационной открытости и уровня корпоративного управления MD Medical при сопоставимых темпах роста и рентабельности.
👎 Мы ожидаем, что рентабельность MD Medical по EBITDA будет под давлением в ближайшие годы. Главным негативным фактором станет рост заработных плат медицинского персонала, опережающий рост выручки, на фоне более инертной динамики заработных плат. Также давление на маржу окажет активное открытие новых амбулаторных клиник, которые поначалу будут снижать общую загрузку мощностей группы.
Обо всем подробнее рассказываем в нашем большом обзоре.
Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций
#акции #MDMG
Мы провели детальный анализ бизнеса ведущего игрока в области частной медицины, после чего решили закрыть идею на покупку акций MD Medical и снизить рекомендацию до «держать».
При этом мы повышаем таргет для бумаг компании до 1 200 руб/акция. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев с текущих уровней составляет 10%, а полная доходность с учетом дивидендов — 15%.
❓Какие плюсы и минусы инвестиций в акции MD Medical
Обо всем подробнее рассказываем в нашем большом обзоре.
Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций
#акции #MDMG
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Инарктика: что с финансами после мора рыбы
Крупнейший производитель аквакультурного лосося и морской форели в России представил результаты за второе полугодие 2024-го.
⬇️ Продажи в реальном выражении снизились на 35% г/г из-за гибели рыбы в первом полугодии 2024-го, вызванной аномально низкими температурами, высокой интенсивностью рыбной вши и повреждениями от медуз. Однако благодаря частичному восстановлению биомассы во втором полугодии продажи в 2025 году, скорее всего, покажут положительную динамику.
⬇️ Выручка упала на 15% г/г по той же причине — массовая гибель рыбы. Однако продолжающийся рост цен (+30% г/г) частично компенсирует этот негативный эффект. Основной причиной роста цен можно назвать снижение предложения на рынке ввиду падения вылова лосося на 61% г/г в России в прошлом году.
⬇️ Рентабельность по скорр. EBITDA опустилась на 3,9 п.п., до 38,4%. Это все еще существенно выше показателей крупных мировых игроков, таких как Mowi и SalMar, у которых рентабельность находится в среднем на уровне 25%. Однако ниже исторического среднего у самой Инарктики (45% за последние четыре года). Среди причин снижения рентабельности можно выделить: повышение стоимости кормов, логистики и импортных материалов, рост расходов на персонал на фоне рекордно низкого уровня безработицы в стране.
⬇️ ⬆️ Чистая прибыль незначительно снизилась (-2% г/г), однако рентабельность по данному показателю выросла на 4,9 п.п. Драйверами маржи стали: рост процентных доходов, страховые выплаты вследствие гибели рыбы, сокращение налога на прибыль, вызванного в первую очередь отсутствием налога на сверхприбыль компании, уплаченного во втором полугодии 2023-го.
👍 Долговая нагрузка (чистый долг/скорр. EBITDA) остается на уровне 1х — это относительно невысокий и достаточно комфортный уровень в текущих макроэкономических условиях.
❓Что с дивидендами
В 2024 году инвесторы уже получили дивиденды в размере 50 руб/акция, что соответствует выплате 56% от чистой прибыли. Согласно рыночному консенсусу, за четвертый квартал 2024-го компания планирует выплатить еще 10 руб/акцию — эту выплату инвесторы получат уже в этом году.
После анализа свежего финансового отчета компании мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Инарктики и пересматриваем целевую цену для бумаг компании.
Подробнее в обзоре
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#акции #AQUA
Крупнейший производитель аквакультурного лосося и морской форели в России представил результаты за второе полугодие 2024-го.
❓Что с дивидендами
В 2024 году инвесторы уже получили дивиденды в размере 50 руб/акция, что соответствует выплате 56% от чистой прибыли. Согласно рыночному консенсусу, за четвертый квартал 2024-го компания планирует выплатить еще 10 руб/акцию — эту выплату инвесторы получат уже в этом году.
После анализа свежего финансового отчета компании мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Инарктики и пересматриваем целевую цену для бумаг компании.
Подробнее в обзоре
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#акции #AQUA
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Итоги заседания Банка России: ключевая ставка без изменений и смягчение сигнала
Сегодня, 21 марта, Банк России третий раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 21%, как и ожидалось. В целом риторика регулятора осталась достаточно сбалансированной. Как мы и ожидали, регулятор несколько смягчил сигнал: из пресс-релиза ушло указание на возможность дальнейшего повышения ставки непосредственно на следующем заседании. Сегодня повышение ставки как опцию ЦБ тоже не рассматривал, как и ее снижение. При этом серьезность намерений Банка России сохраняется: регулятор готов поддерживать жесткие денежно-кредитные условия в течение длительного периода, а если дезинфляция пойдет не по плану, то он может вернуться к рассмотрению вопроса о повышении ставки. Впрочем, вероятность такого шага, по словам председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной, снизилась.
❓Что еще было в коммуникации ЦБ
▪️Ситуация с инфляцией и кредитованием пока развивается в нужном ключе. Текущий рост цен замедляется. С учетом этого годовая инфляция по итогам первого квартала, вероятно, даже окажется ниже февральского прогноза ЦБ. Мы ожидаем 10,3% г/г на конец марта против 10,6%, прогнозируемых Банком России.
▪️Рост кредитования в целом идет по нижней границе прогноза ЦБ. Рост потребительского кредитования продолжает замедляться, а корпоративное кредитование показывает более умеренные темпы роста, хотя на его динамику продолжают влиять бюджетные расходы.
▪️Экономическая ситуация развивается по сценарию «мягкой посадки».
▪️Для оценки устойчивости дезинфляционного тренда и картины в корпоративном кредитовании нужно больше времени. Важны будут данные второго квартала.
▪️Банк России по-прежнему планирует восстановить надбавки к нормативу достаточности капитала и повысить антициклические надбавки в июле, даже в случае более существенного замедления кредитования.
▪️Регулятор не видит значимого притока иностранных инвесторов на российский рынок. Связывает укрепление рубля и рост спроса на ОФЗ с внутренними факторами, в том числе с изменениями ожиданий участников рынка относительно инфляции и геополитики.
❓Может ли ЦБ снизить ставку уже в апреле
▪️ Да, если текущая инфляция останется на уровне последних трендов (недельный рост цен не более 0,15%), инфляционные ожидания продолжат снижаться, а кредитование покажет сокращение в обоих сегментах (розничном и корпоративном). И, конечно, если случится значительный прогресс в урегулировании геополитического конфликта. Минимальный первый шаг: -100 б.п.
▪️Если геополитическая неопределенность сохранится, а в динамике спроса, кредитования, инфляции и инфляционных ожиданиях будет более медленный прогресс, то первое снижение ключевой ставки будет отложено до июня. При этом ширина первого шага, вероятно, увеличится до 200 б.п.
▪️Возврат к разговору о повышении ключевой ставки возможен только в случае существенного негативного изменения внешних и/или геополитических условий, которое может привести к возобновлению роста инфляции более чем на 1% в месяц (или выше 0,7% в течение нескольких месяцев подряд).
Мы сохраняем прогноз ключевой ставки на конец года на уровне 13—16% (итоговый уровень будет зависеть от динамики урегулирования геополитического конфликта).
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #ставка #инфляция
Сегодня, 21 марта, Банк России третий раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 21%, как и ожидалось. В целом риторика регулятора осталась достаточно сбалансированной. Как мы и ожидали, регулятор несколько смягчил сигнал: из пресс-релиза ушло указание на возможность дальнейшего повышения ставки непосредственно на следующем заседании. Сегодня повышение ставки как опцию ЦБ тоже не рассматривал, как и ее снижение. При этом серьезность намерений Банка России сохраняется: регулятор готов поддерживать жесткие денежно-кредитные условия в течение длительного периода, а если дезинфляция пойдет не по плану, то он может вернуться к рассмотрению вопроса о повышении ставки. Впрочем, вероятность такого шага, по словам председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной, снизилась.
❓Что еще было в коммуникации ЦБ
▪️Ситуация с инфляцией и кредитованием пока развивается в нужном ключе. Текущий рост цен замедляется. С учетом этого годовая инфляция по итогам первого квартала, вероятно, даже окажется ниже февральского прогноза ЦБ. Мы ожидаем 10,3% г/г на конец марта против 10,6%, прогнозируемых Банком России.
▪️Рост кредитования в целом идет по нижней границе прогноза ЦБ. Рост потребительского кредитования продолжает замедляться, а корпоративное кредитование показывает более умеренные темпы роста, хотя на его динамику продолжают влиять бюджетные расходы.
▪️Экономическая ситуация развивается по сценарию «мягкой посадки».
▪️Для оценки устойчивости дезинфляционного тренда и картины в корпоративном кредитовании нужно больше времени. Важны будут данные второго квартала.
▪️Банк России по-прежнему планирует восстановить надбавки к нормативу достаточности капитала и повысить антициклические надбавки в июле, даже в случае более существенного замедления кредитования.
▪️Регулятор не видит значимого притока иностранных инвесторов на российский рынок. Связывает укрепление рубля и рост спроса на ОФЗ с внутренними факторами, в том числе с изменениями ожиданий участников рынка относительно инфляции и геополитики.
❓Может ли ЦБ снизить ставку уже в апреле
▪️ Да, если текущая инфляция останется на уровне последних трендов (недельный рост цен не более 0,15%), инфляционные ожидания продолжат снижаться, а кредитование покажет сокращение в обоих сегментах (розничном и корпоративном). И, конечно, если случится значительный прогресс в урегулировании геополитического конфликта. Минимальный первый шаг: -100 б.п.
▪️Если геополитическая неопределенность сохранится, а в динамике спроса, кредитования, инфляции и инфляционных ожиданиях будет более медленный прогресс, то первое снижение ключевой ставки будет отложено до июня. При этом ширина первого шага, вероятно, увеличится до 200 б.п.
▪️Возврат к разговору о повышении ключевой ставки возможен только в случае существенного негативного изменения внешних и/или геополитических условий, которое может привести к возобновлению роста инфляции более чем на 1% в месяц (или выше 0,7% в течение нескольких месяцев подряд).
Мы сохраняем прогноз ключевой ставки на конец года на уровне 13—16% (итоговый уровень будет зависеть от динамики урегулирования геополитического конфликта).
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #ставка #инфляция
Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка РФ и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024 года.
Первые дни наблюдений за фондами денежного рынка на текущей неделе не отметились явно выраженной динамикой притоков или оттоков средств. Единственный день, который выбился из общей картины, — это когда главы России и США провели второй телефонный разговор (инвесторы возлагали большие надежды на него). В целом можно сказать, что инвесторы заняли выжидательную позицию перед заседанием Банка России, на котором в итоге регулятор ожидаемо сохранил ставку на уровне 21%, а также смягчил риторику: в пресс-релизе не было указания на возможность повышения ставки на следующем заседании.
Подробнее об итогах заседания ЦБ
#тренд #денежныйрынок
Первые дни наблюдений за фондами денежного рынка на текущей неделе не отметились явно выраженной динамикой притоков или оттоков средств. Единственный день, который выбился из общей картины, — это когда главы России и США провели второй телефонный разговор (инвесторы возлагали большие надежды на него). В целом можно сказать, что инвесторы заняли выжидательную позицию перед заседанием Банка России, на котором в итоге регулятор ожидаемо сохранил ставку на уровне 21%, а также смягчил риторику: в пресс-релизе не было указания на возможность повышения ставки на следующем заседании.
Подробнее об итогах заседания ЦБ
#тренд #денежныйрынок
ЦБ взял паузу: ждать ли снижения ставки?
🎙 В эфире подкаст Жадный Инвестор
В студии главный экономист Т-Инвестиций — Софья Донец и ведущая подкаста — Анастасия Тушнолобова.
В выпуске обсудили:
✔️ Как ЦБ принимал решение и реакция рынка
✔️ Когда ждать снижения ставки и наш прогноз на конец года
✔️ Укрепление рубля сейчас и ослабление позднее
✔️ Геополитика и возможные сценарии
✔️ Где инвестору хранить капитал?
🎧 Подкаст можно слушать на любой платформе: Яндекс Подкасты, Apple Podcasts или сразу в Telegram
💬 Задать свой вопрос и обсудить выпуск с другими инвесторами
#подкаст #макро #инфляция #ставка
🎙 В эфире подкаст Жадный Инвестор
В студии главный экономист Т-Инвестиций — Софья Донец и ведущая подкаста — Анастасия Тушнолобова.
В выпуске обсудили:
💬 Задать свой вопрос и обсудить выпуск с другими инвесторами
#подкаст #макро #инфляция #ставка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
За чем следить на этой неделе?
▪️ Росстат опубликует данные по недельной инфляции и промышленному производству в феврале. Мы ожидаем сохранения уровня ниже 0,1% н/н по инфляции и замедление роста до 1,8% в промышленном производстве.
▪️ Банк России представит развернутую информацию по показателям банковского сектора в феврале. Предварительные данные говорят о продолжении торможения кредитования.
▪️ ЛУКОЙЛ опубликует финансовые результаты по МСФО за второе полугодие и за весь 2024 год.
▪️ Аренадата опубликует финансовые результаты по МСФО за 2024 год.
▪️ Компания Черкизово проведет ГОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
▪️ ЭсЭфАй опубликует финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
▪️ ЭЛ5-Энерго (Энел Россия) опубликует финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
❓Что было на прошлой неделе
▪️ На прошлой неделе рубль сохранял сильные позиции. Официальный курс рубля к доллару, установленный ЦБ, — около 84 руб./доллар.
▪️ Банк России сохранил ставку на уровне 21% — третий раз подряд. Регулятор несколько смягчил сигнал. В пресс-релизе больше нет указания на вероятное повышение ставки на следующем заседании.
▪️ Недельная инфляция на 17 марта замедлилась до 0,06% н/н. Показатель обновил минимум за полгода и оказался ниже сезонной нормы. Годовая инфляция осталась на уровне около 10,1% г/г. Инфляционные ожидания населения заметно снизились — с 13,7% в декабре до 12,9% в марте.
▪️ На долговом рынке высокий спрос на аукционах Минфина сохраняется. Министерство уже перевыполнило квартальный план в 1 трлн рублей. На текущий момент размещено 1,35 трлн рублей.
▪️ Индекс Мосбиржи вырос на 1,4% н/н, до 3 208 пунктов. В течение недели участники рынка следили за двумя основными событиями: телефонным звонком Трампа и Путина и решением по ключевой ставке ЦБ РФ. В итоге оба прошли без сюрпризов и в рамках ожиданий инвесторов.
#дайджест
▪️ Росстат опубликует данные по недельной инфляции и промышленному производству в феврале. Мы ожидаем сохранения уровня ниже 0,1% н/н по инфляции и замедление роста до 1,8% в промышленном производстве.
▪️ Банк России представит развернутую информацию по показателям банковского сектора в феврале. Предварительные данные говорят о продолжении торможения кредитования.
▪️ ЛУКОЙЛ опубликует финансовые результаты по МСФО за второе полугодие и за весь 2024 год.
▪️ Аренадата опубликует финансовые результаты по МСФО за 2024 год.
▪️ Компания Черкизово проведет ГОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
▪️ ЭсЭфАй опубликует финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
▪️ ЭЛ5-Энерго (Энел Россия) опубликует финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
❓Что было на прошлой неделе
▪️ На прошлой неделе рубль сохранял сильные позиции. Официальный курс рубля к доллару, установленный ЦБ, — около 84 руб./доллар.
▪️ Банк России сохранил ставку на уровне 21% — третий раз подряд. Регулятор несколько смягчил сигнал. В пресс-релизе больше нет указания на вероятное повышение ставки на следующем заседании.
▪️ Недельная инфляция на 17 марта замедлилась до 0,06% н/н. Показатель обновил минимум за полгода и оказался ниже сезонной нормы. Годовая инфляция осталась на уровне около 10,1% г/г. Инфляционные ожидания населения заметно снизились — с 13,7% в декабре до 12,9% в марте.
▪️ На долговом рынке высокий спрос на аукционах Минфина сохраняется. Министерство уже перевыполнило квартальный план в 1 трлн рублей. На текущий момент размещено 1,35 трлн рублей.
▪️ Индекс Мосбиржи вырос на 1,4% н/н, до 3 208 пунктов. В течение недели участники рынка следили за двумя основными событиями: телефонным звонком Трампа и Путина и решением по ключевой ставке ЦБ РФ. В итоге оба прошли без сюрпризов и в рамках ожиданий инвесторов.
#дайджест
Русагро представил хороший финансовый отчет
Агрохолдинг представил позитивный отчет за четвертый квартал 2024 года.
⬆️ Чистая выручка (после очищения от внутригрупповых оборотов) составила 124,9 млрд рублей и обновила исторические максимумы, а ее темпы роста ускорились до 26% г/г. Наибольшим ростом доходов отметились мясной (+43%) и сахарный сегменты (+26%).
⬆️ EBITDA выросла на 7% г/г на фоне увеличения объемов реализации сахара и средних цен на него в результате открытия экспортного направления. Также позитивным фактором выступил рост объемов реализации масла наливом на фоне увеличения производственных мощностей. Дополнительным драйвером стало увеличение цен на масложировую продукцию на внутреннем и экспортном рынках.
⬆️ Чистая прибыль показала мощный рост на 141% во многом за счет неденежных доходов от выгодной покупки ГК Агро-Белогорье, роста операционной прибыли и процентных доходов, позитивной валютной переоценки.
👎 По состоянию на конец 2024 года долговая нагрузка группы (чистый долг/EBITDA) возросла до 1,8х с 1,2x на начало года. Данный рост связан с реализацией капитальной программы по расширению бизнеса и с завершением сделки по покупке 100% в ГК Агро-Белогорье.
👍 По нашим оценкам, инвесторы могут рассчитывать на выплату около 14 руб/акция по итогам 2024 года. Она может принести примерно 6% дивидендной доходности. Мы ожидаем, что вопрос этих выплат будет вынесен на обсуждение советом директоров агрохолдинга уже в начале апреля.
👍 За месяц после возобновления торгов акции Русагро прибавили около 6% на фоне сильных операционных результатов группы и позитивных настроений на рынке. При этом акции по-прежнему торгуются с дисконтом в размере 12% к историческим уровням. Так, форвардный мультипликатор EV/EBITDA (учитывает прогноз на 2025 год) сейчас находится на уровне 4,4х, а историческое значение мультипликатора — 5х.
‼️ На данный момент мы пересматриваем рекомендацию и целевую цену для акций Русагро.
Подробнее в обзоре
Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций
#акции #RAGR
Агрохолдинг представил позитивный отчет за четвертый квартал 2024 года.
Подробнее в обзоре
Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций
#акции #RAGR
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Корпоративные облигации: что произошло за неделю?
На прошлой неделе геополитический фон и умеренная риторика ЦБ поддержали долговой рынок РФ: доходности коротких корпоративных облигаций снизились. В целом рынок, скорее всего, нашел тот уровень доходностей, который может поддерживаться позитивными новостями извне, однако дальнейшее значимое снижение доходностей без начала цикла смягчения денежно-кредитной политики не представляется возможным.
‼️ Как мы и ожидали, на пятничном заседании Банк России сохранил ключевую ставку без изменений. При этом вариант ее снижения или повышения даже не рассматривался. Отметим, что регулятор несколько смягчил сигнал, убрав из пресс-релиза указание на возможность повышения ставки на следующем заседании. Подробнее об итогах заседания ЦБ рассказывали тут.
Снижение доходностей коротких выпусков привело к сужению спреда между доходностями коротких и среднесрочных корпоративных облигаций до 1,9 п.п. При этом доходности длинных корпоративных выпусков по-прежнему испытывают давление со стороны гособлигаций, но уже в меньшей степени.
‼️ На прошедшем в среду аукционе Минфина общий спрос на длинные ОФЗ с фиксированным купоном составил 161 млрд руб. — это все еще выше исторических значений последних лет, но ниже уровня предыдущей недели (тогда было 350 млрд руб.).
Пока доходности корпоративных облигаций остаются на высоких уровнях относительно исторических значений.
⬇️ Однако при изменении монетарной политики в этом году в соответствии с нашим базовым сценарием корпоративные доходности могут стремительно снизиться — до 15—17% годовых к концу года.
Динамика кредитных спредов разных рейтинговых групп пока остается в боковом тренде. Без реального изменения ставок в экономике их дальнейшее сужение будет иметь лишь временный характер, обусловленный внешним позитивом. Пока они по-прежнему на аномально высоких относительно истории уровнях. Это отражает настроения инвесторов в отношении кредитных рисков компаний в условиях длительного сохранения высоких ставок в экономике.
❓Что интересного у конкретных эмитентов
Роснефть
В рамках оферты по юаневому выпуску 2Р-13 эмитент выкупил 203 257 бумаг по номиналу и установил ставку купона на уровне 7,7% годовых для двух следующих купонов (до следующей оферты в марте 2026-го).
Медси
Эмитент выкупил по оферте 2 691 689 бумаг серии 001P-01 и установил новую ставку купона в размере 20% годовых. По указанной ставке будет выплачено четыре купона до марта 2026-го, когда состоится следующая put-оферта.
GloraX
Начался сбор заявок на первичное размещение облигаций ГЛОРАКС 001Р-04. Выпуск имеет следующие параметры.
✔️ Планируемый объем размещения: 1 млрд руб.
✔️ Номинал: 1 000 руб/облигация.
✔️ Ставка купона: фиксированная и не выше 25,5% годовых.
✔️ Срок обращения: три года.
✔️ Купонный период: 30 дней.
✔️ Амортизации нет.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #ROSN
На прошлой неделе геополитический фон и умеренная риторика ЦБ поддержали долговой рынок РФ: доходности коротких корпоративных облигаций снизились. В целом рынок, скорее всего, нашел тот уровень доходностей, который может поддерживаться позитивными новостями извне, однако дальнейшее значимое снижение доходностей без начала цикла смягчения денежно-кредитной политики не представляется возможным.
Снижение доходностей коротких выпусков привело к сужению спреда между доходностями коротких и среднесрочных корпоративных облигаций до 1,9 п.п. При этом доходности длинных корпоративных выпусков по-прежнему испытывают давление со стороны гособлигаций, но уже в меньшей степени.
Пока доходности корпоративных облигаций остаются на высоких уровнях относительно исторических значений.
Динамика кредитных спредов разных рейтинговых групп пока остается в боковом тренде. Без реального изменения ставок в экономике их дальнейшее сужение будет иметь лишь временный характер, обусловленный внешним позитивом. Пока они по-прежнему на аномально высоких относительно истории уровнях. Это отражает настроения инвесторов в отношении кредитных рисков компаний в условиях длительного сохранения высоких ставок в экономике.
❓Что интересного у конкретных эмитентов
Роснефть
В рамках оферты по юаневому выпуску 2Р-13 эмитент выкупил 203 257 бумаг по номиналу и установил ставку купона на уровне 7,7% годовых для двух следующих купонов (до следующей оферты в марте 2026-го).
Медси
Эмитент выкупил по оферте 2 691 689 бумаг серии 001P-01 и установил новую ставку купона в размере 20% годовых. По указанной ставке будет выплачено четыре купона до марта 2026-го, когда состоится следующая put-оферта.
GloraX
Начался сбор заявок на первичное размещение облигаций ГЛОРАКС 001Р-04. Выпуск имеет следующие параметры.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #ROSN
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Роснефть: итоги 2024 года
Компания опубликовала отчетность по МСФО за 2024 год.
Результаты
✔️ Выручка в четвертом квартале выросла на 0,9% кв/кв благодаря росту рублевых цен на нефть и стабильным объемам добычи.
✔️ Однако переработка нефти сократилась на 7,8% кв/кв, а реализация нефтепродуктов снизилась на 5,3%.
✔️ EBITDA выросла на 5,5% кв/кв, а рентабельность — до 28,4%.
✔️ Чистая прибыль увеличилась на 3% кв/кв, но остается низкой из-за переоценки отложенных налогов, курсовых разниц и роста процентных расходов.
✔️ Долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA) на уровне 1,2х — самая высокая среди нефтяников.
Дивиденды
Роснефть придерживается выплаты 50% чистой прибыли по МСФО. Компания выплатила 36,5 руб./акцию за первое полугодие 2024-го (доходность 6,4%). Финальные дивиденды могут составить 14,7 руб./акцию (доходность 2,8%).
❕Суммарная доходность — 9,2%, что ниже чем конкурентов.
Мнение по акциям
Акции торгуются с EV/EBITDA 25 на уровне 3х (дисконт 30%), но в отрасли есть более привлекательные бумаги (Лукойл, Татнефть). Относительно стабильный рубль и слабый рынок нефти могут ограничить рост прибыли компании в 2025 году. Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Роснефти.
Подробнее в обзоре
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #россия #ROSN
Компания опубликовала отчетность по МСФО за 2024 год.
Результаты
Дивиденды
Роснефть придерживается выплаты 50% чистой прибыли по МСФО. Компания выплатила 36,5 руб./акцию за первое полугодие 2024-го (доходность 6,4%). Финальные дивиденды могут составить 14,7 руб./акцию (доходность 2,8%).
❕Суммарная доходность — 9,2%, что ниже чем конкурентов.
Мнение по акциям
Акции торгуются с EV/EBITDA 25 на уровне 3х (дисконт 30%), но в отрасли есть более привлекательные бумаги (Лукойл, Татнефть). Относительно стабильный рубль и слабый рынок нефти могут ограничить рост прибыли компании в 2025 году. Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Роснефти.
Подробнее в обзоре
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #россия #ROSN
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM