Экономические данные этой недели: инфляция замедляется, как и деловая активность
Макроэкономическая статистика отражает сохранение тенденций предыдущих недель: инфляция остается ниже уровня февраля, а данные по кредитованию и промышленности подтверждают замедление деловой активности.
❓Что нового
▪️Недельная инфляция на 24 марта составила 0,12% после 0,06% неделей ранее. Это вблизи сезонной нормы и уровня марта прошлого года, что позволило годовой инфляции остаться на уровне 10,1% г/г. В марте рост цен замедлился во всех секторах, при этом рост цен на непродовольственные товары был минимальным в том числе за счет сильной динамики рубля.
▪️Банковское кредитование в феврале показало минимальный рост за счет корпоративного сегмента, тогда как потребительское кредитование продолжило сжиматься третий месяц подряд (такого не было даже в 2022 году). Годовой прирост кредитов населению опустился ниже 12% г/г, а корпоративному сектору — ниже 16% г/г. При этом прирост вкладов остался уверенным — на уровне около 25% г/г.
▪️Рост промышленного производства в феврале замедлился до 0,2% г/г после +2,2% г/г в январе. Это ниже ожиданий рыночного консенсуса (ожидалось +1,1%). Замедление частично связано с календарным фактором (сравнение идет относительно високосного февраля прошлого года). Если сделать поправку на этот фактор, то промышленная активность немного выросла в прошлом месяце. Картина роста осталось прежней: машиностроительный сектор в лидерах роста, тогда как в добывающей промышленности продолжилось падение.
Наш базовый сценарий по-прежнему предполагает начало смягчения денежно-кредитной политики Банком России во втором квартале. Помимо геополитического фактора, судьбу решения по ключевой ставке на заседании ЦБ в апреле будут решать текущие тренды в инфляции и кредитовании. Пока они отражают постепенное охлаждение.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #инфляция #ставка
Макроэкономическая статистика отражает сохранение тенденций предыдущих недель: инфляция остается ниже уровня февраля, а данные по кредитованию и промышленности подтверждают замедление деловой активности.
❓Что нового
▪️Недельная инфляция на 24 марта составила 0,12% после 0,06% неделей ранее. Это вблизи сезонной нормы и уровня марта прошлого года, что позволило годовой инфляции остаться на уровне 10,1% г/г. В марте рост цен замедлился во всех секторах, при этом рост цен на непродовольственные товары был минимальным в том числе за счет сильной динамики рубля.
▪️Банковское кредитование в феврале показало минимальный рост за счет корпоративного сегмента, тогда как потребительское кредитование продолжило сжиматься третий месяц подряд (такого не было даже в 2022 году). Годовой прирост кредитов населению опустился ниже 12% г/г, а корпоративному сектору — ниже 16% г/г. При этом прирост вкладов остался уверенным — на уровне около 25% г/г.
▪️Рост промышленного производства в феврале замедлился до 0,2% г/г после +2,2% г/г в январе. Это ниже ожиданий рыночного консенсуса (ожидалось +1,1%). Замедление частично связано с календарным фактором (сравнение идет относительно високосного февраля прошлого года). Если сделать поправку на этот фактор, то промышленная активность немного выросла в прошлом месяце. Картина роста осталось прежней: машиностроительный сектор в лидерах роста, тогда как в добывающей промышленности продолжилось падение.
Наш базовый сценарий по-прежнему предполагает начало смягчения денежно-кредитной политики Банком России во втором квартале. Помимо геополитического фактора, судьбу решения по ключевой ставке на заседании ЦБ в апреле будут решать текущие тренды в инфляции и кредитовании. Пока они отражают постепенное охлаждение.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #инфляция #ставка
Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка РФ и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024 года.
Последние дни вновь наблюдались значительные оттоки ликвидности из фондов денежного рынка. Одна из основных причин — решение Банка России сохранить ключевую ставку без изменений и смягчить риторику (повышение ставки на прошедшем заседании даже не рассматривалось). Это дало инвесторам надежду на более скорое изменение денежно-кредитной политики, что привело к перетоку средств преимущественно в облигации.
#тренд #денежныйрынок
Последние дни вновь наблюдались значительные оттоки ликвидности из фондов денежного рынка. Одна из основных причин — решение Банка России сохранить ключевую ставку без изменений и смягчить риторику (повышение ставки на прошедшем заседании даже не рассматривалось). Это дало инвесторам надежду на более скорое изменение денежно-кредитной политики, что привело к перетоку средств преимущественно в облигации.
#тренд #денежныйрынок
День инвестора X5 Group: обновленная стратегия развития и цели на 2025 год
Вчера мы посетили день инвестора X5 Group и спешим поделиться с вами новостями о новой стратегии развития компании и финансовых целях на 2025 год и на более долгосрочную перспективу.
Стратегия развития
✔️ Стратегическая цель X5 Group — сохранить лидерство на российском рынке продуктового ритейла с фокусом на эффективность и омниканальность.
✔️ Компания планирует захватить лидерство и в сегменте e-grocery на фоне опережающих темпов роста данного сегмента рынка и смещения потребителя в сторону омниканальной модели покупок. Ритейлер ожидает, что онлайн-сегмент займет 10% в общей выручке к 2028 году.
✔️ X5 Group также хочет стать лидером на быстрорастущем рынке готовой еды. Компания собирается утроить выручку от данного сегмента к 2028 году за счет роста продаж кофе и выпечки в Пятерочке, а также благодаря развитию собственных городских кафе Select.
Цели на 2025 год
✔️ Рост выручки примерно на 20% г/г. Менеджмент прогнозирует такой рост на фоне сохранения повышенной продовольственной инфляции и активного расширения Пятерочки и сети дискаунтеров Чижик.
✔️ Рентабельность по EBITDA не ниже 6%. Давление на рентабельность ритейлера сохранится в условиях жесткого рынка труда и увеличения доли дискаунтера Чижик в структуре выручки.
✔️ Капитальные расходы как процент от выручки не выше 5%. Это довольно высокий уровень относительно исторических значений. Все дело в том, что компанию ждет цикл повышенных капзатрат в 2025—2026 годах. Она стремится автоматизировать и роботизировать логистические процессы, чтобы сэкономить на расходах на персонал.
✔️ Долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA) в диапазоне 1,2—1,4х. Такой уровень соответствует новой дивидендной политике. Поэтому X5 Group будет проактивно регулировать показатель долговой нагрузки через выплату дивидендов. Однако важно помнить, что компания рассчитывает данную метрику с учетом денежных средств, которые могут понадобиться для выкупа казначейского пакета у материнского холдинга. Речь идет о тех бумагах, которые остались нераспределенными между российскими акционерами после завершения процедуры принудительной редомициляции. Размер казначейского пакета — около 10,2% от уставного капитала X5 Group. С учетом обязательных платежей в госбюджет при выкупе бумаг у иностранных держателей эффективный дисконт к справедливой цене выкупа (в соответствии с независимой оценкой) составит около 25%. Таким образом, по нашим расчетам, компании понадобится около 52,4 млрд рублей для совершения выкупа.
Цели на будущее
✔️ Рост выручки на 17—18% в год в 2025—2028 годах.
✔️ Постепенное восстановление рентабельности по EBITDA до 7%. Это довольно амбициозная цель. Помочь в ее достижении могут в том числе проекты по автоматизации и роботизации, которые снизят давление со стороны затрат на фонд оплаты труда.
✔️ Снижение капзатрат как процент от выручки примерно до 4% в 2028 году.
Чижик
✔️ Цель — нарастить долю Чижика до 30% в сегменте жестких дискаунтеров к 2028 году.
✔️ Менеджмент ожидает, что сеть дискаунтеров выйдет в прибыль по EBITDA уже к концу 2025 года.
✔️ Чижик обладает более высокой оборачиваемостью товаров и более низкой стоимостью требуемых капзатрат по сравнению с остальными форматами X5 Group. Это обеспечивает высокую доходность на вложенный капитал, несмотря на более низкую целевую маржинальность.
❓Ну и что
Ожидания менеджмента на 2025 год в целом сходятся с нашими оценками. При этом они даже немного более консервативны в части маржинальности по EBITDA.
Мы сохраняем идею на покупку акций X5 Group с таргетом 3 850 руб/акция. Потенциал роста акций на горизонте года — 9% к текущей цене, однако полная доходность с учетом дивидендов может составить до 42%.
Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций
#акции #идея #X5
Вчера мы посетили день инвестора X5 Group и спешим поделиться с вами новостями о новой стратегии развития компании и финансовых целях на 2025 год и на более долгосрочную перспективу.
Стратегия развития
Цели на 2025 год
Цели на будущее
Чижик
❓Ну и что
Ожидания менеджмента на 2025 год в целом сходятся с нашими оценками. При этом они даже немного более консервативны в части маржинальности по EBITDA.
Мы сохраняем идею на покупку акций X5 Group с таргетом 3 850 руб/акция. Потенциал роста акций на горизонте года — 9% к текущей цене, однако полная доходность с учетом дивидендов может составить до 42%.
Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций
#акции #идея #X5
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Аренадата: сохраняем идею на покупку
Компания опубликовала финансовые результаты за 2024 год.
✔️ Выручка выросла на 52% г/г, до 6 млрд рублей.
✔️ Рентабельность по EBITDAC снизилась до 35% из-за инвестиций и роста затрат на персонал.
✔️ NIC (чистая прибыль, скорр. на капитализируемые расходы и амортизацию) увеличилась на 62% г/г, до 2,2 млрд рублей благодаря высокой операционной эффективности.
Развитие бизнеса
👍 Среди российских разработчиков Аренадата обладает самым широким портфелем продуктов на рынке.
Компания расширяет продуктовую линейку, планируя выпуск 5 новых продуктов в 2025 году, включая инструменты для облачной инфраструктуры. Также Аренадата формирует платформу управления данными, рассматривая сделки M&A.
Рост клиентский базы
📈 Число клиентов выросло на 50% и превысило 150.
Около 70% выручки приходится на госсектор и компании с госучастием, что снижает риски ухода клиентов при возвращении иностранных игроков.
Дивиденды
Во втором квартале 2025 года совет директоров рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за отчетный период. Учитывая отсутствие долговой нагрузки и вероятность проведения M&A, по нашим оценкам, Аренадата может выплатить 6,5 руб./акцию, что эквивалентно доходности 4,3% к текущей цене.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» с целевой ценой 190 руб./акцию и потенциалом роста 30%.
Подробнее в обзоре
Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций
#акции #идея #DATA
Компания опубликовала финансовые результаты за 2024 год.
Развитие бизнеса
Компания расширяет продуктовую линейку, планируя выпуск 5 новых продуктов в 2025 году, включая инструменты для облачной инфраструктуры. Также Аренадата формирует платформу управления данными, рассматривая сделки M&A.
Рост клиентский базы
Около 70% выручки приходится на госсектор и компании с госучастием, что снижает риски ухода клиентов при возвращении иностранных игроков.
Дивиденды
Во втором квартале 2025 года совет директоров рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за отчетный период. Учитывая отсутствие долговой нагрузки и вероятность проведения M&A, по нашим оценкам, Аренадата может выплатить 6,5 руб./акцию, что эквивалентно доходности 4,3% к текущей цене.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» с целевой ценой 190 руб./акцию и потенциалом роста 30%.
Подробнее в обзоре
Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций
#акции #идея #DATA
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Яндекс, VK, HeadHunter и Ozon: какие акции покупать?
🎙 В эфире подкаст Жадный Инвестор
В студии аналитик Т-Инвестиций — Марьяна Лазаричева и ведущая подкаста — Анастасия Тушнолобова.
В выпуске обсудили:
✔️ Как устроен бизнес Яндекса и наше мнение по акциям
✔️ VK: выручка стабильная, но откуда убыток?
✔️ Итоги года у HeadHunter и вопрос дивидендов
✔️ Рекордные показатели Ozon за 2024 год и планы на 2025
🎧 Подкаст можно слушать на любой платформе: Яндекс Подкасты, Apple Podcasts или сразу в Telegram
💬 Задать свой вопрос и обсудить выпуск с другими инвесторами
#подкаст #идея #YDEX #OZON #HEAD #VKCO
🎙 В эфире подкаст Жадный Инвестор
В студии аналитик Т-Инвестиций — Марьяна Лазаричева и ведущая подкаста — Анастасия Тушнолобова.
В выпуске обсудили:
💬 Задать свой вопрос и обсудить выпуск с другими инвесторами
#подкаст #идея #YDEX #OZON #HEAD #VKCO
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍1
Новые идеи на долговом рынке
Мы открываем идею по покупку среднесрочных выпусков облигаций ХК Новотранс:
✔️ третий выпуск с погашением 26.10.2027 и доходностью 21,6% годовых;
✔️ четвертый выпуск с погашением 25.08.2026 и доходностью 21,4% годовых;
✔️ пятый выпуск с погашением 04.03.2027 и доходностью 21,5% годовых.
❓Какие преимущества
👍 Высокая доходность и возможный рост цен. Кредитные спреды у облигаций даже надежных корпоративных эмитентов все еще находятся на исторически высоких уровнях. Это создает крайне привлекательные возможности для инвесторов в долговые бумаги. Средний кредитный спред у среднесрочных выпусков ХК Новотранс превышает 430 б.п., тогда как исторически они находились зачастую в диапазоне 150—250 б.п. То есть со смягчением политики Банка России доходности могут снизиться, а стоимость облигаций возрасти. А пока инвесторы могут зафиксировать доходность более 20% годовых более чем на год.
👍 Есть амортизация. Неопределенность относительно динамики денежно-кредитной политики все же еще есть. Поэтому важно иметь гибкость в управлении капиталом. Амортизация как раз дает такую гибкость. Тело облигации с амортизацией номинальной стоимости можно условно разделить на две части. Первая часть номинала выплачивается еще до момента погашения облигации в заранее обозначенные даты купонных платежей. А остаточный номинал погашается в конце срока обращения облигации (как у обычных выпусков). Благодаря этому такие облигации позволяют зафиксировать привлекательную рыночную доходность и дают возможность реинвестировать освободившуюся часть средств от основного долга облигации в выпуски с возросшей доходностью.
👍 Высокое кредитное качество эмитента. ХК Новотранс является частью важнейшей инфраструктуры логистики сырья, топлива и строительных материалов (это одни из ключевых компонент российской экономики). Это зрелая компания, которая работает на довольно конкурентном рынке и при этом демонстрирует высокую эффективность бизнеса. Маржинальность по EBITDA и чистой прибыли находятся на высоком уровне: 50,3% и 28,5%. Это на уровне мировых аналогов и даже выше. Долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA) холдинга стабильно держится на умеренном уровне, не превышая 3x последние годы. Причем стратегия компании подразумевает сохранение показателя на уровне не более 3х в этом году. Это вкупе со стабильно высоким коэффициентом покрытия процентных платежей (сейчас почти 20%) делает ХК Новотранс крайне надежным заемщиком. Об этом говорят и высокие кредитные рейтинги: ruAA- от Эксперт РА с прогнозом «стабильный» и AA-.ru от НКР с прогнозом «позитивный».
Подробнее о компании рассказываем в обзоре.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Мы открываем идею по покупку среднесрочных выпусков облигаций ХК Новотранс:
❓Какие преимущества
Подробнее о компании рассказываем в обзоре.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
За чем следить на этой неделе?
▪️ Росстат в среду опубликует данные по основным экономическим показателям за февраль. Они включают данные по обороту розничных продаж и уровню безработицы (мы ожидаем показатели +0,6% г/г и 2,4% соответственно), а также росту в строительстве, сельском хозяйстве и других отраслях.
▪️ Ждем выхода данных по недельной инфляции. Прогнозируем уровень ниже 0,1% н/н после 0,12% неделей ранее.
▪️ В течение недели выйдут индексы PMI за март, по которым мы ждем сохранения февральских значений (немного выше нейтральных 50 пунктов).
▪️ Аэрофлот проведет заседание совета директоров. На повестке — вопрос дивидендов за 2024 г.
▪️ Русагро опубликует годовой отчет за 2024 год.
▪️ Группа Астра опубликует финансовые результаты по МСФО за 2024 год
▪️ ЦИАН: старт торгов акциями на Мосбирже.
❓Что было на прошлой неделе
▪️ Неделя прошла для российского рубля спокойно. Официальный курс рубля к доллару, установленный ЦБ, оставался около 84 руб./доллар. С учетом сезонности начала месяца и волатильной геополитической повестки, мы ожидаем, что рубль будет иметь меньше поддержки на этой неделе и может торговаться на уровне 11,7—12,2 руб/юань и 85—89 руб/долл.
▪️ Недельная инфляция на 24 марта составила 0,12%. Это вблизи сезонной нормы и показателя марта прошлого года, что позволило годовой инфляции остаться на уровне 10,1% г/г.
▪️ На минувших аукционах Минфина мы увидели сдержанный спрос. Всего было размещено бумаг на 29,2 млрд рублей. Минфин уже перевыполнил квартальный план в 1 трлн рублей. На текущий момент размещено 1,38 трлн рублей.
▪️ В понедельник торги на российском рынке начались с распродажи. Инвесторы продолжают следить за геополитикой и экономическими данными.
#дайджест
▪️ Росстат в среду опубликует данные по основным экономическим показателям за февраль. Они включают данные по обороту розничных продаж и уровню безработицы (мы ожидаем показатели +0,6% г/г и 2,4% соответственно), а также росту в строительстве, сельском хозяйстве и других отраслях.
▪️ Ждем выхода данных по недельной инфляции. Прогнозируем уровень ниже 0,1% н/н после 0,12% неделей ранее.
▪️ В течение недели выйдут индексы PMI за март, по которым мы ждем сохранения февральских значений (немного выше нейтральных 50 пунктов).
▪️ Аэрофлот проведет заседание совета директоров. На повестке — вопрос дивидендов за 2024 г.
▪️ Русагро опубликует годовой отчет за 2024 год.
▪️ Группа Астра опубликует финансовые результаты по МСФО за 2024 год
▪️ ЦИАН: старт торгов акциями на Мосбирже.
❓Что было на прошлой неделе
▪️ Неделя прошла для российского рубля спокойно. Официальный курс рубля к доллару, установленный ЦБ, оставался около 84 руб./доллар. С учетом сезонности начала месяца и волатильной геополитической повестки, мы ожидаем, что рубль будет иметь меньше поддержки на этой неделе и может торговаться на уровне 11,7—12,2 руб/юань и 85—89 руб/долл.
▪️ Недельная инфляция на 24 марта составила 0,12%. Это вблизи сезонной нормы и показателя марта прошлого года, что позволило годовой инфляции остаться на уровне 10,1% г/г.
▪️ На минувших аукционах Минфина мы увидели сдержанный спрос. Всего было размещено бумаг на 29,2 млрд рублей. Минфин уже перевыполнил квартальный план в 1 трлн рублей. На текущий момент размещено 1,38 трлн рублей.
▪️ В понедельник торги на российском рынке начались с распродажи. Инвесторы продолжают следить за геополитикой и экономическими данными.
#дайджест
Корпоративные облигации: что произошло за неделю?
На прошлой неделе мы не увидели сюрпризов в доходностях корпоративных облигаций. Рынок в течение недели учитывал риторику ЦБ.
◾️ Мы наблюдали постепенное изменение внешнего фона: умеренно-позитивный для РФ поток новостей в рамках геополитической повестки стал более нейтральным.
◾️ Спред доходностей коротких и среднесрочных выпусков сохранился. На краткосрочном горизонте рынок все еще ждет перехода к снижению ставок в экономике. Этому также способствуют поступающие макроэкономические данные.
◾️ В глобальной перспективе доходности корпоративных облигаций останутся высокими.
◾️ Динамика кредитных спредов разных рейтинговых групп пока остается в боковом тренде. Дальнейшее сужение спредов может начаться по мере изменения ставок в экономике.
‼️ Что интересного у конкретных эмитентов
АйДи Коллект
Эмитент объявил о дополнительной оферте по шестому выпуску 17 апреля. В рамках оферты он выкупит до 339 604 бумаг по цене 87,5% от номинала. Сбор заявок на участие в оферте продлится с 8 по 14 апреля.
Т1
Владельцы облигаций Т1 001Р-01 получили право требовать досрочного погашения по номинальной стоимости. Общее собрание участников Т1 приняло решение о реорганизации через присоединение другой компании, название которой не раскрывается.
ХН Новостранс
Начался сбор заявок в рамках размещения облигаций. Шестой выпуск имеет следующие параметры.Ставка купона: фиксированная и не выше 18,75% годовых. Срок обращения: 3,5 года. Подробнее в обзоре.
📖 Новые размещения
Инарктика
Продолжается сбор заявок в рамках выпуска ИНАРКТИКА 002Р-02. Ставка купона: фиксированная, не выше 22,5% годовых. Срок обращения: 3 года.
Селигдар
Идет сбор заявок на новый выпуск Селигдар 001Р-03. Ставка купона: фиксированная и не выше 23,75% годовых. Срок обращения: 2,5 года.
Сэтл Групп
Продолжается сбор заявок на облигации Сэтл Групп 002Р-04. Ставка купона: фиксированная и не выше 24,5% годовых. Срок обращения: 5 лет.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
На прошлой неделе мы не увидели сюрпризов в доходностях корпоративных облигаций. Рынок в течение недели учитывал риторику ЦБ.
АйДи Коллект
Эмитент объявил о дополнительной оферте по шестому выпуску 17 апреля. В рамках оферты он выкупит до 339 604 бумаг по цене 87,5% от номинала. Сбор заявок на участие в оферте продлится с 8 по 14 апреля.
Т1
Владельцы облигаций Т1 001Р-01 получили право требовать досрочного погашения по номинальной стоимости. Общее собрание участников Т1 приняло решение о реорганизации через присоединение другой компании, название которой не раскрывается.
ХН Новостранс
Начался сбор заявок в рамках размещения облигаций. Шестой выпуск имеет следующие параметры.Ставка купона: фиксированная и не выше 18,75% годовых. Срок обращения: 3,5 года. Подробнее в обзоре.
Инарктика
Продолжается сбор заявок в рамках выпуска ИНАРКТИКА 002Р-02. Ставка купона: фиксированная, не выше 22,5% годовых. Срок обращения: 3 года.
Селигдар
Идет сбор заявок на новый выпуск Селигдар 001Р-03. Ставка купона: фиксированная и не выше 23,75% годовых. Срок обращения: 2,5 года.
Сэтл Групп
Продолжается сбор заявок на облигации Сэтл Групп 002Р-04. Ставка купона: фиксированная и не выше 24,5% годовых. Срок обращения: 5 лет.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Лента: повышаем таргет
Недавно ритейлер представил финансовые результаты четвертого квартала 2024 года, которые мы оцениваем как сильные.
⬆️ Выручка выросла на 18% г/г в основном благодаря увеличению LFL-продаж (+11%). Дополнительными драйверами стали
органический рост торговых площадей
и покупка сети магазинов дрогери Улыбка радуги в конце 2024-го.
⬆️ EBITDA (IAS 17) увеличилась на 20% г/г, а рентабельность выросла до 8,1% (+0,1 п.п. г/г) на фоне оптимизации расходов.
⬆️ Чистая прибыль в разы превысила значение годом ранее. Помимо повышения операционной эффективности, компания снижает долговую нагрузку, тем самым уменьшая давление на прибыль со стороны процентных расходов.
👍 Долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA) остается на умеренном уровне — 0,89x. Компания считает, что в условиях жесткой политики Банка России целесообразно и дальше снижать уровень долга.
❓Чего ждем от компании в 2025 году
✔️ Рост выручки замедлится до 22,5% г/г (с 44% в 2024-м). Видим два фактора замедления. Во-первых, ждем снижения темпов рост LFL-трафика: в гипермаркетах продолжится отток покупателей из-за изменения поведенческих привычек населения, тогда как в супермаркетах позитивный эффект от обновления магазинов будет постепенно сходить на нет. Во-вторых, LFL-средний чек может отставать от продовольственной инфляции, так как компания стремится сдержать рост цен на товары для удержания потребителя в гипермаркетах. При этом рост торговой площади и консолидация выручки Улыбки радуги поддержат рост доходов Ленты.
✔️ Рентабельность по EBITDA снизится на 0,6 п.п., до 7,1%. Всему виной рост заработных плат (в частности у линейного персонала) на фоне рекордно низкой безработицы в стране.
✔️ Рентабельность по чистой прибыли снизится на 0,04 п.п., до 2,7%. Давление будет со стороны повышенного до 25% налога на прибыль. При этом намерения компании и дальше снижать долговую нагрузку должны поддержать прибыль.
✔️ Свободный денежный поток сократится на 22% г/г. Мы не ждем новых M&A-сделок, но может расшириться программа капитальных затрат, нацеленная на существенную экспансию новых форматов (магазины и дома и дрогери).
❓Ну и что
Мы сохраняем идею на покупку акций Ленты и повышаем таргет до 1 700 руб/акция на фоне сильных финансовых результатов за 2024-й и повышения наших ожиданий на 2025-й. Потенциал роста на горизонте года — 19%.
Подробнее в обзоре
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#акции #идея #LENT
Недавно ритейлер представил финансовые результаты четвертого квартала 2024 года, которые мы оцениваем как сильные.
органический рост торговых площадей
и покупка сети магазинов дрогери Улыбка радуги в конце 2024-го.
❓Чего ждем от компании в 2025 году
❓Ну и что
Мы сохраняем идею на покупку акций Ленты и повышаем таргет до 1 700 руб/акция на фоне сильных финансовых результатов за 2024-й и повышения наших ожиданий на 2025-й. Потенциал роста на горизонте года — 19%.
Подробнее в обзоре
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#акции #идея #LENT
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM