Кванты
Кванты — кудесники финансовой инженерии. Физики и математики, которые пришли на Уолл-стрит, чтобы создавать модели и формулы, позволяющие точнее, чем другие участники рынка, оценивать стоимость финансовых активов. Итогом этого стремления становится математикизация финансов и финансолизация экономики.
«Одна из проблем с финансами сегодня состоит в том, что почти все уравнения, которые вы получаете, являются линейными, что... нереалистично»
Пол Вильмот
«Финансовые модели всегда требуют вашего видения будущего, а затем преобразовывают его в цену. Они не могут предсказывать вещи в абсолютном смысле, они могут только предсказать вещи с учетом вашего взгляда на будущее.»
Эмануэль Дерман
#видео
Кванты — кудесники финансовой инженерии. Физики и математики, которые пришли на Уолл-стрит, чтобы создавать модели и формулы, позволяющие точнее, чем другие участники рынка, оценивать стоимость финансовых активов. Итогом этого стремления становится математикизация финансов и финансолизация экономики.
«Одна из проблем с финансами сегодня состоит в том, что почти все уравнения, которые вы получаете, являются линейными, что... нереалистично»
Пол Вильмот
«Финансовые модели всегда требуют вашего видения будущего, а затем преобразовывают его в цену. Они не могут предсказывать вещи в абсолютном смысле, они могут только предсказать вещи с учетом вашего взгляда на будущее.»
Эмануэль Дерман
#видео
Новые отрасли
В начале 20-го века автоиндустрия в США переживала бум. Компаний, выпускавших диковинные машины, насчитывалось десятки. К концу 1960-ых годов их осталось меньше 20. А сейчас в США работает всего четыре автоконцерна.
Много ли сейчас процветающих индустрий? Что с ними будет через 5-10 лет? Сколько компаний выживет в борьбе за пръедестал?
#график
В начале 20-го века автоиндустрия в США переживала бум. Компаний, выпускавших диковинные машины, насчитывалось десятки. К концу 1960-ых годов их осталось меньше 20. А сейчас в США работает всего четыре автоконцерна.
Много ли сейчас процветающих индустрий? Что с ними будет через 5-10 лет? Сколько компаний выживет в борьбе за пръедестал?
#график
Стадии цикла, ч. 3
Инвестору подвластно не так много вещей. Определение стадии цикла — одна из них. Тем весомее решения, основанные на понимании рыночных перемен.
Как себя вести в наблюдаемых рыночных условиях? Сколько держать свободных средств? Как не упустить рост, при подготовке к спаду? Инвестору следует всё время искать ответы на такие вопросы, так как делая это, он будет не только пробовать разобраться в происходящем, но и сблизит свои принципы со стратегией.
Цель установления стадии цикла — не в однозначном выводе (это невозможно), а в склонении шансов в свою пользу. Например, чем дольше цикл длится относительно истории, тем вероятнее его завершение. Соответственно, защитные стратегии приобретают статистически большие шансы на успех.
Рыночная неопределённость затрудняет оценку стадии цикла. Вместе с тем есть ряд закономерностей, на которые можно опираться.
Первое правило: не путать «циклический тренд» с «бесконечным движением» в одну сторону. Циклы — периодичны, но конечны. Они заканчиваются, когда основная масса рыночных участников верят в неизменность происходящего. Но в жизни — ничто не постоянно, а на рынках — так и подавно.
Кроме этого есть темы, которые из раза в раз появляются в формировании циклов. Их две — долги и человеческая природа. Благодаря им отдельные рыночные ниши приманивают любителей быстрого и лёгкого заработка. Это оборачивается «процветанием» рынка тульпанов в 17-ом веке, мусорных облигаций в 1980-ых, и ипотечных кредитов низкого качества в 2000-ых. Спекулянты используют долг для покупки разных активов в разные времена. Сам актив имеет второстепенное значение, так как злоупотребление долгом любой рынок превращает в ярмарку безрассудства.
«Эмоции — универсальны, а времена года всё так же безудержно сменяют друг друга.»
Адам Смит, Игра на деньги
Инвестор вовсе не безоружен в борьбе с соблазнами и неопределённостью. Если что-либо находится в его власти, то следует сделать всё возможное, чтобы это поправить или, по крайней мере, миновать неприятностей. Всегда есть возможность не участвовать в массовых помешательствах. Одно это многократно увеличивает шансы инвестора на успех. Ну а если устоять от погони за очередным «горячим» активом — трудно, то нет и повода для жалоб на последующий крах.
«Главная задача в жизни заключается всего лишь в том, чтобы устанавливать и разделять дела так, чтобы я мог чётко сказать себе, какие внешние факторы не находятся под моим контролем и какие связаны с выбором, который я всё-таки контролирую. Где тогда ищу я...? Не в неподконтрольном внешнем, но внутри себя, на решения, которые принадлежат мне.»
Эпиктет, Беседы
Инвестору подвластно не так много вещей. Определение стадии цикла — одна из них. Тем весомее решения, основанные на понимании рыночных перемен.
Как себя вести в наблюдаемых рыночных условиях? Сколько держать свободных средств? Как не упустить рост, при подготовке к спаду? Инвестору следует всё время искать ответы на такие вопросы, так как делая это, он будет не только пробовать разобраться в происходящем, но и сблизит свои принципы со стратегией.
Цель установления стадии цикла — не в однозначном выводе (это невозможно), а в склонении шансов в свою пользу. Например, чем дольше цикл длится относительно истории, тем вероятнее его завершение. Соответственно, защитные стратегии приобретают статистически большие шансы на успех.
Рыночная неопределённость затрудняет оценку стадии цикла. Вместе с тем есть ряд закономерностей, на которые можно опираться.
Первое правило: не путать «циклический тренд» с «бесконечным движением» в одну сторону. Циклы — периодичны, но конечны. Они заканчиваются, когда основная масса рыночных участников верят в неизменность происходящего. Но в жизни — ничто не постоянно, а на рынках — так и подавно.
Кроме этого есть темы, которые из раза в раз появляются в формировании циклов. Их две — долги и человеческая природа. Благодаря им отдельные рыночные ниши приманивают любителей быстрого и лёгкого заработка. Это оборачивается «процветанием» рынка тульпанов в 17-ом веке, мусорных облигаций в 1980-ых, и ипотечных кредитов низкого качества в 2000-ых. Спекулянты используют долг для покупки разных активов в разные времена. Сам актив имеет второстепенное значение, так как злоупотребление долгом любой рынок превращает в ярмарку безрассудства.
«Эмоции — универсальны, а времена года всё так же безудержно сменяют друг друга.»
Адам Смит, Игра на деньги
Инвестор вовсе не безоружен в борьбе с соблазнами и неопределённостью. Если что-либо находится в его власти, то следует сделать всё возможное, чтобы это поправить или, по крайней мере, миновать неприятностей. Всегда есть возможность не участвовать в массовых помешательствах. Одно это многократно увеличивает шансы инвестора на успех. Ну а если устоять от погони за очередным «горячим» активом — трудно, то нет и повода для жалоб на последующий крах.
«Главная задача в жизни заключается всего лишь в том, чтобы устанавливать и разделять дела так, чтобы я мог чётко сказать себе, какие внешние факторы не находятся под моим контролем и какие связаны с выбором, который я всё-таки контролирую. Где тогда ищу я...? Не в неподконтрольном внешнем, но внутри себя, на решения, которые принадлежат мне.»
Эпиктет, Беседы
Энтони Диден
Одно из лучших инвестиционных интервью, с управляющим семейным капиталом Энтони Диденом. Глубина его мыслей об инвестициях сравнима разве что с Чарли Мангером или Бенджамином Грэмом.
Подход Тони Дидена опирается на стойкость, постоянство и устранение риска краха.
«Если я ошибаюсь, то мои действия повлияют на сбережения других людей.
Если бы это были мои сбережения, сделал бы я что-либо по-другому?»
#видео
Одно из лучших инвестиционных интервью, с управляющим семейным капиталом Энтони Диденом. Глубина его мыслей об инвестициях сравнима разве что с Чарли Мангером или Бенджамином Грэмом.
Подход Тони Дидена опирается на стойкость, постоянство и устранение риска краха.
«Если я ошибаюсь, то мои действия повлияют на сбережения других людей.
Если бы это были мои сбережения, сделал бы я что-либо по-другому?»
#видео
YouTube
Modern-Day Asset Management Business w/ Anthony Deden
🔥 Get FREE ACCESS to Real Vision https://rvtv.io/3Y4t5Pw. In his first-ever interview, Tony Deden, chairman of Edelweiss Holdings talks with Grant Williams of Real Vision.
Anthony’s focus on scarcity and endurance in his investment portfolio and the stewardship…
Anthony’s focus on scarcity and endurance in his investment portfolio and the stewardship…
Рецессии
Рецессии стали редким явлением. В начале 20-го века кризисы в США были так же повсеместны, как стадии расцвета. Сегодня их доля в 20-летних периодах уменьшилась до 10%.
Темп жизни только ускоряется, и мир становится более взаимозависимым. А вот судя по экономике Штатов, экономической нестабильности стало меньше. Можно ли предположить, что видимая устойчивость экономики балансируется дестабилизацией в других сферах жизни?
#график
Рецессии стали редким явлением. В начале 20-го века кризисы в США были так же повсеместны, как стадии расцвета. Сегодня их доля в 20-летних периодах уменьшилась до 10%.
Темп жизни только ускоряется, и мир становится более взаимозависимым. А вот судя по экономике Штатов, экономической нестабильности стало меньше. Можно ли предположить, что видимая устойчивость экономики балансируется дестабилизацией в других сферах жизни?
#график
«Не бойся быть великим»
Все стремятся к инвестиционным результатам, лучше рыночных, и многие их даже показывают... До поры до времени.
Точно так же, автоводитель считает себя лучше среднестатистического участника дорожного движения, инвестиционный управляющий убеждён в своём превосходстве над подавляющим большинством участников рынка. Дело в том, что такая самоуверенность идёт наперекор правилам, по которым существует рынок. Инвестиции — это игра с нулевой суммой, и если есть победители, то будут и проигравшие. По определению, все не могут показывать незаурядные результаты.
«Если бы люди не ошибались так часто, мы бы не были такими богатыми.»
Чарли Мангер
В заметке «Не бойся быть великим», Говард Маркс рассуждает о гонке за незаурядными результатами и наиболее частых ошибках, совершаемых инвесторами.
«...я не только не знаю ни одной формулы, которая сама по себе приведёт к инвестиционным показателям выше средних, но я убежден, что такая формула существовать не может.»
«Инвестиции — это мир, в котором, кажется, что все претендуют быть необыкновенными, и могут подкрепить это данными результатов.»
«Во-первых, примыкать к толпе по определению приведёт к среднему результату. Во-вторых, толпа, как правило, в широком согласии, и заблуждается, при аномалиях.»
«Хотя верно, что только крупные позиции могут доставить вам неприятности, в равной степени верно, что только крупные позиции могут внести большой вклад [в положительный результат]. (Это одна из величайших дилемм в инвестициях.)»
#лонгрид
Все стремятся к инвестиционным результатам, лучше рыночных, и многие их даже показывают... До поры до времени.
Точно так же, автоводитель считает себя лучше среднестатистического участника дорожного движения, инвестиционный управляющий убеждён в своём превосходстве над подавляющим большинством участников рынка. Дело в том, что такая самоуверенность идёт наперекор правилам, по которым существует рынок. Инвестиции — это игра с нулевой суммой, и если есть победители, то будут и проигравшие. По определению, все не могут показывать незаурядные результаты.
«Если бы люди не ошибались так часто, мы бы не были такими богатыми.»
Чарли Мангер
В заметке «Не бойся быть великим», Говард Маркс рассуждает о гонке за незаурядными результатами и наиболее частых ошибках, совершаемых инвесторами.
«...я не только не знаю ни одной формулы, которая сама по себе приведёт к инвестиционным показателям выше средних, но я убежден, что такая формула существовать не может.»
«Инвестиции — это мир, в котором, кажется, что все претендуют быть необыкновенными, и могут подкрепить это данными результатов.»
«Во-первых, примыкать к толпе по определению приведёт к среднему результату. Во-вторых, толпа, как правило, в широком согласии, и заблуждается, при аномалиях.»
«Хотя верно, что только крупные позиции могут доставить вам неприятности, в равной степени верно, что только крупные позиции могут внести большой вклад [в положительный результат]. (Это одна из величайших дилемм в инвестициях.)»
#лонгрид
Эмоции
«Я думаю, что хорошая рыночная работа, как и успешная психиатрия, должна воздействовать на эмоциональную связь. Вы не можете иметь никаких заранее сложившихся идей. На рынке есть основные понятия, но неисследованная область — это эмоциональная область.»
Адам Смит (псевдоним), «Игра на деньги»
#цитата
«Я думаю, что хорошая рыночная работа, как и успешная психиатрия, должна воздействовать на эмоциональную связь. Вы не можете иметь никаких заранее сложившихся идей. На рынке есть основные понятия, но неисследованная область — это эмоциональная область.»
Адам Смит (псевдоним), «Игра на деньги»
#цитата
То, о чём не говорят
В 2029 году все бэби-бумеры (самое многочисленное и долгоживущее поколение в истории) будут старше 65 лет и смогут получать обещанные, но в основном необеспеченные пенсии и социальные пособия.
Об этом мало говорят, но демографические изменения дадут ход тектоническим сдвигам на финансовых рынках, а странам станет намного сложнее улучшать благосостояние при стареющем населении.
Кроме привычного вопроса о том, что, из-за всего этого, делать со своими сбережениями, команда канала Real Vision, в материале о грядущем пенсионном кризисе, задалась более насущным вопросом: «Кто может себе позволить выходить на пенсию?»
#видео
В 2029 году все бэби-бумеры (самое многочисленное и долгоживущее поколение в истории) будут старше 65 лет и смогут получать обещанные, но в основном необеспеченные пенсии и социальные пособия.
Об этом мало говорят, но демографические изменения дадут ход тектоническим сдвигам на финансовых рынках, а странам станет намного сложнее улучшать благосостояние при стареющем населении.
Кроме привычного вопроса о том, что, из-за всего этого, делать со своими сбережениями, команда канала Real Vision, в материале о грядущем пенсионном кризисе, задалась более насущным вопросом: «Кто может себе позволить выходить на пенсию?»
#видео
YouTube
The Coming Retirement Crisis Explained by Raoul Pal
🔥 Get FREE ACCESS to Real Vision https://rvtv.io/3Y4t5Pw. In this hard-hitting Real Vision special, Raoul Pal presents the single most important financial topic of a generation — the Baby Boomer retirement crisis. He asks the hard questions: Can you afford…
Необычный пост
Любое правило существует, чтобы его нарушать. Отсутствие рекламы на канале — не повод молчать о самобытных и достойных авторах.
Один из них — Павел Комаровский, автор канала RationalAnswer. Павел ищет ответы на важные вопросы, используя разумные и внятные подходы. Занимает нишу на пересечении нескольких дисциплин, что особенно подкупает. Кроме того, ведёт видеоблог, где совместно с гостями пытается найти те самые рациональные ответы.
Наглядный пример такой беседы — интервью с Алексеем Марковым, который в представлении не нуждается, но заслуживает отдельной благодарности и, хоть и небольшого, но вклада в освещение его труда.
Любое правило существует, чтобы его нарушать. Отсутствие рекламы на канале — не повод молчать о самобытных и достойных авторах.
Один из них — Павел Комаровский, автор канала RationalAnswer. Павел ищет ответы на важные вопросы, используя разумные и внятные подходы. Занимает нишу на пересечении нескольких дисциплин, что особенно подкупает. Кроме того, ведёт видеоблог, где совместно с гостями пытается найти те самые рациональные ответы.
Наглядный пример такой беседы — интервью с Алексеем Марковым, который в представлении не нуждается, но заслуживает отдельной благодарности и, хоть и небольшого, но вклада в освещение его труда.
Telegram
RationalAnswer | Павел Комаровский
Разумные ответы о финансах и не только.
Подробнее о канале: https://www.tgoop.com/RationalAnswer/1017
Для обратной связи и по вопросам рекламы: @Pavel_Komarovskiy
РКН: https://knd.gov.ru/license?id=675474f946efdb335e2f381f®istryType=bloggersPermission
Подробнее о канале: https://www.tgoop.com/RationalAnswer/1017
Для обратной связи и по вопросам рекламы: @Pavel_Komarovskiy
РКН: https://knd.gov.ru/license?id=675474f946efdb335e2f381f®istryType=bloggersPermission
Последний пост в году
Дорогие читатели!
В следующем году канал ждут перемены. Сейчас как раз идёт работа по их претворению в жизнь.
Благодарю каждого из вас за то, что посвящаете время чтению попыток автора находить и разбираться в универсальных инвестиционных темах на все времена, вне зависимости от обстановки на рынках.
Всех благ в новом году! И помните неустаревающие слова Дж. Пи. Моргана о том, как он разбогател: «Я фиксировал прибыль слишком рано».
До новых встреч, на новых площадках и в новых форматах!
Дорогие читатели!
В следующем году канал ждут перемены. Сейчас как раз идёт работа по их претворению в жизнь.
Благодарю каждого из вас за то, что посвящаете время чтению попыток автора находить и разбираться в универсальных инвестиционных темах на все времена, вне зависимости от обстановки на рынках.
Всех благ в новом году! И помните неустаревающие слова Дж. Пи. Моргана о том, как он разбогател: «Я фиксировал прибыль слишком рано».
До новых встреч, на новых площадках и в новых форматах!
Новое начало
Вот и готов результат работы последних месяцев.
Авторские тексты отныне будут выходить на моём личном блоге. Остальные рубрики, как и прежде, будут публиковаться на канале.
Как всегда, открыт для ваших впечатлений и пожеланий.
Добро пожаловать!
Вот и готов результат работы последних месяцев.
Авторские тексты отныне будут выходить на моём личном блоге. Остальные рубрики, как и прежде, будут публиковаться на канале.
Как всегда, открыт для ваших впечатлений и пожеланий.
Добро пожаловать!
Игорь Зуев
Начало: где мы сейчас и зачем нужен этот блог? - Игорь Зуев
Из нашей жизни пропал информационный голод. Более того, мы начинаем задыхаться от нескончаемого потока новостей, видеороликов и постов в соцсетях. Зачем же тогда, спрашивается, создавать очередной блог?
Иллюзия диверсификации
Мы верим, что диверсификация всегда снижает рискованность портфеля и надеемся, что она спасёт нас от убытков в критические моменты.
Да, диверсификация это один из важнейших постулатов в инвестициях. Но она не должна делаться для вида. Она работает, только когда финансовые инструменты по-разному реагируют на происходящие события. Иначе возникает лишь иллюзия диверсификации.
Если посмотрим на то, как традиционные активы себя ведут во время рыночных паник, то увидим, что они не так сильно отличаются друг от друга. Стабильность и отсутствие резких колебаний — самая благоприятная среда для большинства активов. Другими словами, они дорожают при низкой волатильности.
Однако чтобы по-настоящему обезопаситься от коллапсов, инвестору следует держать активы, растущие на скачках волатильности. Много ли в ваших портфелях инструментов, которые ведут себя подобным образом?
#график
Мы верим, что диверсификация всегда снижает рискованность портфеля и надеемся, что она спасёт нас от убытков в критические моменты.
Да, диверсификация это один из важнейших постулатов в инвестициях. Но она не должна делаться для вида. Она работает, только когда финансовые инструменты по-разному реагируют на происходящие события. Иначе возникает лишь иллюзия диверсификации.
Если посмотрим на то, как традиционные активы себя ведут во время рыночных паник, то увидим, что они не так сильно отличаются друг от друга. Стабильность и отсутствие резких колебаний — самая благоприятная среда для большинства активов. Другими словами, они дорожают при низкой волатильности.
Однако чтобы по-настоящему обезопаситься от коллапсов, инвестору следует держать активы, растущие на скачках волатильности. Много ли в ваших портфелях инструментов, которые ведут себя подобным образом?
#график
Стадии цикла
Новая часть в серии о стадиях рыночных циклов. На этот раз речь пойдёт о пузырях — самой яркой и безумной фазе.
Что такое пузыри? Как они возникают? И как не поддаться на соблазн в них поучаствовать?
«Характерная черта пузырей [в том], что люди заменяют мнением других людей своё собственное.»
Стадии циклов:
Часть первая
Часть вторая
Часть третья
Новая часть в серии о стадиях рыночных циклов. На этот раз речь пойдёт о пузырях — самой яркой и безумной фазе.
Что такое пузыри? Как они возникают? И как не поддаться на соблазн в них поучаствовать?
«Характерная черта пузырей [в том], что люди заменяют мнением других людей своё собственное.»
Стадии циклов:
Часть первая
Часть вторая
Часть третья
Igor Zuev
Стадии цикла: пузыри - Igor Zuev
Нам естественным образом хочется быть на стороне большинства, думая, что оно должно быть право. И почти всегда это действительно так. Но только почти.
Дэвид Свенсен
Биографический очерк в Bloomberg Businessweek об одном из самых малоизвестных из самых успешных инвесторов Дэвиде Свенсене.
Благотворительный фонд (endowment) Йельского университета был размером в один миллиард долларов в 1985 году, когда его возглавил Свенсен. Через 35 лет размер фонда составляет $29,4 миллиардов при средней доходности в 11,8% за последние 20 лет.
«Йельская модель» Свенсена, как её прозвали в индустрии, подразумевает отказ от укоренившихся в сознании финансовых профессионалов теорий о способах осуществления диверсификации.
«Диверсификация, как говорит Гарри Марковиц, — это бесплатный ланч», — сказал Свенсен в своей речи на встрече однокурсников в 2018 году. «Для определённого уровня доходности, если вы диверсифицируете, вы можете получить этот доход с меньшим риском. Для определённого уровня риска, если вы диверсифицируете, вы можете получить более высокую прибыль. Это круто! Бесплатный ланч!»
Статья описывает необычный путь Свенсена от инвестиционного банкира, без какого-либо опыта в портфельном управлении, к одному из выдающихся портфельных управляющих.
#лонгрид #биография
Биографический очерк в Bloomberg Businessweek об одном из самых малоизвестных из самых успешных инвесторов Дэвиде Свенсене.
Благотворительный фонд (endowment) Йельского университета был размером в один миллиард долларов в 1985 году, когда его возглавил Свенсен. Через 35 лет размер фонда составляет $29,4 миллиардов при средней доходности в 11,8% за последние 20 лет.
«Йельская модель» Свенсена, как её прозвали в индустрии, подразумевает отказ от укоренившихся в сознании финансовых профессионалов теорий о способах осуществления диверсификации.
«Диверсификация, как говорит Гарри Марковиц, — это бесплатный ланч», — сказал Свенсен в своей речи на встрече однокурсников в 2018 году. «Для определённого уровня доходности, если вы диверсифицируете, вы можете получить этот доход с меньшим риском. Для определённого уровня риска, если вы диверсифицируете, вы можете получить более высокую прибыль. Это круто! Бесплатный ланч!»
Статья описывает необычный путь Свенсена от инвестиционного банкира, без какого-либо опыта в портфельном управлении, к одному из выдающихся портфельных управляющих.
#лонгрид #биография
