#Минфин #дефицит #инфляция #бюджет
Бюджет в июне: расходы остаются высокими
Минфин, опубликовал предварительный отчет по бюджету за июнь, доходы были на ожидаемом уровне, но расходы пока идут выше ожиданий:
✔️ Доходы бюджета в июне выросли до ₽2.85 трлн, или 1.7% г/г, рост скромный, за счет ожидаемого проседания нефтегазовых доходов, но даже немного выше, чем можно было ожидать в условиях замедления экономики.
🔸 Нефтегазовые доходы составили ₽0.495 трлн (-33.7% г/г), на относительно низких ценах на нефть и крепком рубле, но это уже известные данные.
🔸 Ненефтегазовые доходы выросли до ₽2.36 трлн (+14.6% г/г), что достаточно неплохо, учитывая рост в мае на 7.2% г/г, они в целом остаются в рамках ожидаемой траектории роста.
✔️ Расходы скорее разочаровывают – они составили ₽3.15 трлн (+17.8% г/г), для первого месяца лета это достаточно высокие расходы, обычно они пониже.
‼️ Дефицит бюджета составил за июнь составил ₽0.3 трлн, а за первое полугодие дефицит составил ₽3.7 трлн, приблизившись к целевым уровням текущего года ₽3.8 трлн (1.7% ВВП). В целом это пока все идет выше траектории прогноза Минфина.
За последние 12 месяцев доходы бюджета ₽37.2 трлн (план ₽38.5 трлн), но расходы растут быстрее и составили ₽43.76 трлн (план ₽42.3 трлн), дефицит ₽6.56 трлн (план ₽3.8 трлн).
Хотя в текущих расходов приличный объем авансов, но даже с учетом этого пока дефицит идет выше прогнозной траектории, чтобы вернуться в план в июле-ноябре бюджет должен стать профицитным.
@truecon
Бюджет в июне: расходы остаются высокими
Минфин, опубликовал предварительный отчет по бюджету за июнь, доходы были на ожидаемом уровне, но расходы пока идут выше ожиданий:
За последние 12 месяцев доходы бюджета ₽37.2 трлн (план ₽38.5 трлн), но расходы растут быстрее и составили ₽43.76 трлн (план ₽42.3 трлн), дефицит ₽6.56 трлн (план ₽3.8 трлн).
Хотя в текущих расходов приличный объем авансов, но даже с учетом этого пока дефицит идет выше прогнозной траектории, чтобы вернуться в план в июле-ноябре бюджет должен стать профицитным.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍54😱19❤9🤔7🌚3😁2👎1🥰1
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: проценты "капают"
В июне Минфин США поставил новый рекорд процентных платежей по долгу – почти $145 млрд процентов за месяц. Хотя здесь стоит учесть, что июнь – это традиционно месяц самых больших процентных расходов из-за выплат по нерыночной части долга. В сумме за 12 месяцев на проценты потратили $1.186 трлн – около 4% ВВП.
Средняя ставка по долгу немного превысила 3.3% годовых, по рыночной части долга ставка 3.38% годовых, но это все еще сильно ниже рыночных ставок, которые остаются в диапазоне 3.9-4.9% годовых.
В июне США не могли наращивать долг, в основном перекладываясь из векселей в длинные бумаги и используя чрезвычайные меры, временно сокращая нерыночные долги. Но после принятия «BBB» Бессент сможет занимать, в основном векселями.
На этом фоне уже кто только не склоняет Пауэлла, в понедельник советник Трампа Наварро заявил:
И призвал совет ФРС вмешаться против позиции Пауэлла. Бессент перед этим выдал, что не только Пауэлл виноват, но и весь совет ФРС. Но попытки поиграть в игру «Пауэлл – хромая утка, а вам с нами еще работать» пока не прошли.
Бывший глава ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли заявляет, что текущие действия Трампа скорее могут привести к росту долгосрочных ставок.
Пауэлл называл тарифы основной причиной приостановки цикла снижения ставок, Трамп рассылает «письма счастья» с новыми угрозами введения тарифов по 25-40%, в т.ч. для Японии и Южной Кореи, грозит новыми тарифами (10%) присоединившимся к BRICS ... правда вводить не решается и продлил срок введения тарифов до 1 августа, продлевая неопределенность.
✔️ НБК собрал банкиров, чтобы узнать из мнение о перспективах доллара - беспокоится
✔️ UBS собрал фонды и ЦБ разных стран, они высказали много интересного:
@truecon
США: проценты "капают"
В июне Минфин США поставил новый рекорд процентных платежей по долгу – почти $145 млрд процентов за месяц. Хотя здесь стоит учесть, что июнь – это традиционно месяц самых больших процентных расходов из-за выплат по нерыночной части долга. В сумме за 12 месяцев на проценты потратили $1.186 трлн – около 4% ВВП.
Средняя ставка по долгу немного превысила 3.3% годовых, по рыночной части долга ставка 3.38% годовых, но это все еще сильно ниже рыночных ставок, которые остаются в диапазоне 3.9-4.9% годовых.
В июне США не могли наращивать долг, в основном перекладываясь из векселей в длинные бумаги и используя чрезвычайные меры, временно сокращая нерыночные долги. Но после принятия «BBB» Бессент сможет занимать, в основном векселями.
На этом фоне уже кто только не склоняет Пауэлла, в понедельник советник Трампа Наварро заявил:
«Колебания Пауэлла отражают неспособность извлечь уроки из недавней экономической истории, без необходимости сдерживая рост, подрывая конкурентоспособность Америки и нанося вред миллионам американцев.
На следующем заседании 29-30 июля ФРС должна немедленно начать снижать ставки. Если Пауэлл не скорректирует курс, он действительно заслужит прозвище худшего председателя ФРС.»
И призвал совет ФРС вмешаться против позиции Пауэлла. Бессент перед этим выдал, что не только Пауэлл виноват, но и весь совет ФРС. Но попытки поиграть в игру «Пауэлл – хромая утка, а вам с нами еще работать» пока не прошли.
Бывший глава ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли заявляет, что текущие действия Трампа скорее могут привести к росту долгосрочных ставок.
Пауэлл называл тарифы основной причиной приостановки цикла снижения ставок, Трамп рассылает «письма счастья» с новыми угрозами введения тарифов по 25-40%, в т.ч. для Японии и Южной Кореи, грозит новыми тарифами (10%) присоединившимся к BRICS ... правда вводить не решается и продлил срок введения тарифов до 1 августа, продлевая неопределенность.
Ждут стагфляции в США ... правила управления резервами переписываются ... ожидают слабого спроса на американские активы... независимость ФРС находится под угрозой ... опасаются роста долгосрочных ставок из-за долгов и «финансовой репрессии» ... половина считает «правдоподобным» сценарий реструктуризации долга США.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍66🤔19❤14👎2🔥2🥰1🤯1
#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция
Кредит населению: сезонное оживление
В июне данные Frank RG показали некоторое оживление кредитной активности – выдачи кредитов населению выросли до ₽745 млрд, или на 12.8% м/м, но годовая динамика осталась подавленной -52.1% г/г, что соответствует динамике первого полугодия.
✔️ Выдачи ипотеки выросли до ₽306 млрд (+8.9% м/м и -60.5% г/г), выдачи ипотеки за первое полугодие упали почти вдвое относительно прошлого года. По данным Дом.РФ льготных кредитов выдано на ₽247 млрд. В целом динамика отражает летнюю сезонность.
✔️ Кредит наличными немного ожил – выдачи выросли до ₽284 млрд (+17.2% м/м и -55.6% г/г), годовая динамика остается слабой, а объем выдач кредитов по-прежнему меньше объема погашений.
✔️ Оживление в автокредитовании – выдано кредитов на ₽133 млрд (+14.1% м/м и -39.1% г/г), выдачи могли активизироваться в преддверии новых макропруденциальных лимитов, ну и сезонно летом наблюдается всплеск в данном сегменте.
В целом, несмотря на рост кредитной активности населения и номинальных выдач, она остается в рамках сезонных колебаний без больших изменений с конца прошлого года, даже немного дрейфуя вниз. В первом полугодии общий портфель кредитов населению пока больших сюрпризов не приносит.
@truecon
Кредит населению: сезонное оживление
В июне данные Frank RG показали некоторое оживление кредитной активности – выдачи кредитов населению выросли до ₽745 млрд, или на 12.8% м/м, но годовая динамика осталась подавленной -52.1% г/г, что соответствует динамике первого полугодия.
В целом, несмотря на рост кредитной активности населения и номинальных выдач, она остается в рамках сезонных колебаний без больших изменений с конца прошлого года, даже немного дрейфуя вниз. В первом полугодии общий портфель кредитов населению пока больших сюрпризов не приносит.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍51🤔12❤7👎1👏1
#экономика #США #Кризис
Трамп сегодня в ударе:
🔸 Пошлины на медь 50% [основные поставщики Чили, Канада, Мексика];
🔸 Пошлины на БРИКС 10% [это хорошо, или плохо?];
🔸 "Письма счастья" с тарифами до 60-70% для некоторых стран [но срок введения тарифов все де 1 августа ... точно-точно];
🔸 Пауэлл должен "немедленно уйти в отставку" [без этого брифинг- не брифинг];
В ФРС, меж тем, сидят и пытаются посчитать сколько экономике будет стоить миграционная политика Трампа. Вышли потери 0.75-1% роста ВВП и рост инфляции на 0.15-0.2%. Роста - меньше, инфляции - побольше [надо подождать?].
Бессент, тем временем, выпустил план заимствований для пополнения баланса - сюрприза не произошло, все будут занимать векселями.
Так рьяно критиковавший в свое время Йеллен за эту практику Бессент, конечно, пошел по проторенной тропинке - планируется нарастить к концу июля объем средств на счетах в ФРС с текущих $313 млрд до $500 млрд (к концу квартала план $850 млрд), занимать будут векселями срочностью 4-6-8 недель [самые короткие из того, что есть в арсенале]
Но это другое ...
@truecon
Трамп сегодня в ударе:
В ФРС, меж тем, сидят и пытаются посчитать сколько экономике будет стоить миграционная политика Трампа. Вышли потери 0.75-1% роста ВВП и рост инфляции на 0.15-0.2%. Роста - меньше, инфляции - побольше [надо подождать?].
Бессент, тем временем, выпустил план заимствований для пополнения баланса - сюрприза не произошло, все будут занимать векселями.
Так рьяно критиковавший в свое время Йеллен за эту практику Бессент, конечно, пошел по проторенной тропинке - планируется нарастить к концу июля объем средств на счетах в ФРС с текущих $313 млрд до $500 млрд (к концу квартала план $850 млрд), занимать будут векселями срочностью 4-6-8 недель [самые короткие из того, что есть в арсенале]
Но это другое ...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
3🔥59😁49👍33🤔9🌭9❤8👎1
#Китай #экономика #инфляция #ставки
Китай: дефляционные риски сохраняются
Потребительские цены в Китае за июнь показали прирост 0.1% г/г, годовая инфляция продолжает балансировать око нуля, если смотреть данные с поправкой на сезонность все же небольшой рост цен в последние месяцы нарисовался на уровне 1% (SAAR).
Дефляционное давление усиливается снижением цен на бензин и продукты питания, сохраняется давление со стороны рынка жилья. Но, цены на услуги подрастают на 0.5% г/г, базовая инфляция подросла 0.7% г/г .
Динамика цен производителей в сегменте товаров длительного пользования пока дефляционная (-2.7% г/г) – на фоне рисков сокращения экспорта это будет продолжать давить на внутренние цены. Хотя в сегменте товаров повседневного спроса небольшой рост (0.8% г/г).
В целом некоторое оживление ценовой динамики проявляется, но пока нет каких-то значимых аргументов, чтобы говорить о выходе из трехлетнего цикла стагнации цен. Внутренний спрос начал немного оживать в последние месяцы, станет ли это устойчивой тенденцией говорить пока рано.
@truecon
Китай: дефляционные риски сохраняются
Потребительские цены в Китае за июнь показали прирост 0.1% г/г, годовая инфляция продолжает балансировать око нуля, если смотреть данные с поправкой на сезонность все же небольшой рост цен в последние месяцы нарисовался на уровне 1% (SAAR).
Дефляционное давление усиливается снижением цен на бензин и продукты питания, сохраняется давление со стороны рынка жилья. Но, цены на услуги подрастают на 0.5% г/г, базовая инфляция подросла 0.7% г/г .
Динамика цен производителей в сегменте товаров длительного пользования пока дефляционная (-2.7% г/г) – на фоне рисков сокращения экспорта это будет продолжать давить на внутренние цены. Хотя в сегменте товаров повседневного спроса небольшой рост (0.8% г/г).
В целом некоторое оживление ценовой динамики проявляется, но пока нет каких-то значимых аргументов, чтобы говорить о выходе из трехлетнего цикла стагнации цен. Внутренний спрос начал немного оживать в последние месяцы, станет ли это устойчивой тенденцией говорить пока рано.
@truecon
👍53❤5😁2🤔2👎1🎉1
#США #экономика #инфляция #ФРС #ставки
В этом, хоть и уже привычном комментарии, "прекрасно" все.
В принципе, если бы ФРС действительно решилась на такой эксперимент [в турецком стиле] и снизила ставку до 1.25-1.5% - было бы очень любопытно посмотреть где будут доллар и фактические рыночные ставки по облигациям. Но вряд ли Джером нам покажет это кино ...
@truecon
В этом, хоть и уже привычном комментарии, "прекрасно" все.
В принципе, если бы ФРС действительно решилась на такой эксперимент [в турецком стиле] и снизила ставку до 1.25-1.5% - было бы очень любопытно посмотреть где будут доллар и фактические рыночные ставки по облигациям. Но вряд ли Джером нам покажет это кино ...
@truecon
🔥43👍36😁29🐳5❤4🤔2😍1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #банки #кредит
Недельная инфляция составила 0.79% н/н, что отражает повышение регулируемых тарифов на 13-14%. С начала года инфляция составила 4.6%, годовая инфляция немного ускорилась до 9.45% г/г по оценке Минэка, но по итогам всего июля может быть чуть пониже.
Сам рост вполне ожидаем, но в реальности все основные категории без учета тарифов выглядели лучше прошлой недели, а нетарифная инфляция близка к нулю. Вопрос, как всегда, будет во вторичных эффектах повышения тарифов и влиянии на инфляционные ожидания, но по ИО мы ситуацию увидим только в августе, когда придут новые платежки.
В целом инфляционный всплеск в рамках ожиданий, по июлю инфляция может оказаться даже чуть ниже прошлогодней (в диапазоне 1-1.1% м/м), хотя повышение тарифов было более агрессивным.
Кредит. Отчетность Сбера за июнь подтверждает слабую кредитную активность:
🔸 Кредит населению вырос всего на 0.4% м/м, единственный источник роста – ипотека (0.9% м/м), конечно в основном льготные программы. Потребительский кредит сократился на 1.9% м/м и уже -11.8% с начала года, а именно он влияет на спрос.
🔸 Кредит компаниям тоже вырос всего на 0.4% м/м, с начала года рост всего на 2%.
🔸 Депозиты населения выросли на 1.5% м/м, с начала года рост 8.1%, сбережения продолжают подрастать.
🔸 Депозиты компаний сократились сразу на 4.2% м/м. Сбер перестал активно привлекать дополнительные корпоративные депозиты, вернувшись на свою поляну более дешевых средств физлиц, что вполне понятно, учитывая ожидания снижения ставок и рост процентных рисков для банков в связи со снижением ставок.
Отчетность Сбера подтверждает то, что кредитная активность остается низкой, кредитные риски растут: просрочки постепенно достигли уровня 2.6% против 2.1% в среднем по 2024 году, стоимость кредитных рисков 2.3% в июне против 1.5% в среднем с начала года - идет активное формирование резервов под потери.
В целом инфляция в рамках ожидаемого тарифного всплеска, кредитная активность идет даже ниже ожиданий.
@truecon
Недельная инфляция составила 0.79% н/н, что отражает повышение регулируемых тарифов на 13-14%. С начала года инфляция составила 4.6%, годовая инфляция немного ускорилась до 9.45% г/г по оценке Минэка, но по итогам всего июля может быть чуть пониже.
Сам рост вполне ожидаем, но в реальности все основные категории без учета тарифов выглядели лучше прошлой недели, а нетарифная инфляция близка к нулю. Вопрос, как всегда, будет во вторичных эффектах повышения тарифов и влиянии на инфляционные ожидания, но по ИО мы ситуацию увидим только в августе, когда придут новые платежки.
В целом инфляционный всплеск в рамках ожиданий, по июлю инфляция может оказаться даже чуть ниже прошлогодней (в диапазоне 1-1.1% м/м), хотя повышение тарифов было более агрессивным.
Кредит. Отчетность Сбера за июнь подтверждает слабую кредитную активность:
Отчетность Сбера подтверждает то, что кредитная активность остается низкой, кредитные риски растут: просрочки постепенно достигли уровня 2.6% против 2.1% в среднем по 2024 году, стоимость кредитных рисков 2.3% в июне против 1.5% в среднем с начала года - идет активное формирование резервов под потери.
В целом инфляция в рамках ожидаемого тарифного всплеска, кредитная активность идет даже ниже ожиданий.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍69🤔21❤11🔥5👎3🎉2👌1🐳1
#экспорт #США #Кризис
УмнО...
Трамп объявил о введении против Бразилии пошлин 50% с 1 августа. Но есть нюанс ... США имеют устойчивое положительное сальдо торговли с Бразилией, т.е. экспортируют в Бразилию больше, чем импортируют (что редкость для США).
В 2024 году экспорт США в Бразилию составил $49.7 млрд, а импорт из Бразилии составил $42.3 млрд, положительное сальдо торговли США с Бразилией $7.4 млрд. При этом, значительная часть экспорта Бразилии в США - это сырье, которое может быть перенаправлено на другие рынки.
Но это только по товарам, по данным платежного баланса, товаров и услуг США экспортирует в Бразилию на $78.4 млрд, в то время как импортируют на $49 млрд, т.е. имеют положительное сальдо торговли более в $29 млрд, а сальдо текущего счета $32.5 млрд в пользу США.
Потенциально, при ответных шагах Бразилии, потери США от торгового противостояния могут быть больше, чем потери самой Бразилии.
ДОП.: Президент Бразилии Луис Инасиу Лула да Силва заявил в среду, что его страна ответит взаимностью на недавно объявленную президентом США Дональдом Трампом 50-процентную пошлину на экспорт его страны. [ожидаемо]
@truecon
УмнО...
Трамп объявил о введении против Бразилии пошлин 50% с 1 августа. Но есть нюанс ... США имеют устойчивое положительное сальдо торговли с Бразилией, т.е. экспортируют в Бразилию больше, чем импортируют (что редкость для США).
В 2024 году экспорт США в Бразилию составил $49.7 млрд, а импорт из Бразилии составил $42.3 млрд, положительное сальдо торговли США с Бразилией $7.4 млрд. При этом, значительная часть экспорта Бразилии в США - это сырье, которое может быть перенаправлено на другие рынки.
Но это только по товарам, по данным платежного баланса, товаров и услуг США экспортирует в Бразилию на $78.4 млрд, в то время как импортируют на $49 млрд, т.е. имеют положительное сальдо торговли более в $29 млрд, а сальдо текущего счета $32.5 млрд в пользу США.
Потенциально, при ответных шагах Бразилии, потери США от торгового противостояния могут быть больше, чем потери самой Бразилии.
ДОП.: Президент Бразилии Луис Инасиу Лула да Силва заявил в среду, что его страна ответит взаимностью на недавно объявленную президентом США Дональдом Трампом 50-процентную пошлину на экспорт его страны. [ожидаемо]
@truecon
👍110😁47🔥19❤9🤔3👎1🎉1😍1
#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #ликвидность
Валюта: спроса по-прежнему нет ...
Банк России опубликовал "Обзор рисков финансовых рынков", который снова показал, что спрос на валюту остается низким:
✔️ Крупнейшие экспортеры сильно не изменили продажи валюты $7.5 млрд против $7.3 млрд в мае. Продажи низкие, но в июле могут подрасти из-за НДД.
✔️ Низкий спрос на валюту со стороны бизнеса - суммарные покупки остались на уровне ₽1.6 трлн ($20 млрд) второй месяц подряд.
✔️ Население сократило чистые покупки валюты до ₽79 млрд, а с начала года они почти вдвое ниже уровней 2023/2024 годов, при этом спреды покупки/продажи стабильны - никакого дефицита валюты нет.
✔️ Компании выпустили рекордный объем «бивалютных» облигаций на ~₽224 млрд (~$2.9 млрд), абсорбировав значительную часть инвестиционного спроса на валюту, но без покупки самой валюты.
В целом ситуация остается прежней - спрос на валюту на российском рынке низкий, из причин: слабый импорт, низкий долг (и его обслуживание), инвестиционный спрос абсорбирован бивалютными облигациями), снижение транзакционных издержек, зеркалирование операций ФНБ... и слабый доллар.
❗️На внешнем контуре евро и доллар сегодня дружно сходили к рублю до 86.5 и 74, скорее всего локальная история - на неликвидном рынке пытаются сократить риски и избавиться от "лишней" валюты на фоне роста напряженности в отношениях с США.
@truecon
Валюта: спроса по-прежнему нет ...
Банк России опубликовал "Обзор рисков финансовых рынков", который снова показал, что спрос на валюту остается низким:
В целом ситуация остается прежней - спрос на валюту на российском рынке низкий, из причин: слабый импорт, низкий долг (и его обслуживание), инвестиционный спрос абсорбирован бивалютными облигациями), снижение транзакционных издержек, зеркалирование операций ФНБ... и слабый доллар.
❗️На внешнем контуре евро и доллар сегодня дружно сходили к рублю до 86.5 и 74, скорее всего локальная история - на неликвидном рынке пытаются сократить риски и избавиться от "лишней" валюты на фоне роста напряженности в отношениях с США.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍83🤔24❤9😁3👎2🥰2😍1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
США: рост долга на нерыночных операциях
Минфин США на радостях после повышения потолка госдолга сворачивал "чрезвычайные меры", что привело к резкому росту долга на $0.4 трлн до $36.6 трлн, но это скорее техническая ситуация этот долг уже был просто не учитывался формально.
ФРС не усердствовала на неделе, а Минфин еще не начал изымать средства на счет в ФРС, продолжая тратить остатки со счетов.
В итоге небольшое сокращение обратного РЕПО на $21 млрд и остатков Минфина на $61 млрд, на неделе со 2 по 9 июля дали приток ликвидности в систему. Остатки банков в ФРС подросли на $85 млрд за неделю до $3.34 трлн - последний рывок, а у Минфина на счетах в ФРС оставалось $311 млрд.
❗️Со следующей недели ликвидность начнет уходить – Бессент должен начать активнее занимать (чистые займы $60-70 млрд, 15-17 июля), плюс налоговые сборы в середине месяца. По сути до конца квартала Бессент должен изъять на счета весь "запас" ликвидности (если обнулится RRP) в объеме около $0.5 трлн.
Ну а пока ждем, FT выкатили большую статью на тему «Сможет ли ФРС сохранить независимость при Трампе?». Конечно, не обошлось без драмы:
В статье и про историю, и про Бёрнса [худшего главу ФРС во времена Никсона] и про текущее противостояние давлению Трампа.
Но я бы обратил внимание на то, что авторы подсветили формирующийся раскол внутри ФРС, о котором я уже говорил несколько месяцев назад.
В протоколах ФРС уже появилось:
Кто эти участники догадаться не сложно, Уоллер уже не раз отметился с комментариями на тему и вчера повторил: «Waller Says Fed Is Too Tight, Can Consider July Rate Cut» [хочется, конечно...].
Основная идея Трампа/Бессента/Хассетта/Наварро и всех их заявлений на деле вполне очевидна – максимально ослабить Пауэлла/Уильямса в надежде, что остальные члены ФРС пойдут за новым главой [что спорно], который будет контролируем Трампом.
Хотя по истерическим ноткам и заявлениям даже обычно спокойного Бессента видно, что они уперлись в стену, которую пока не понимают, как пробить. Хассетт требует модели ...
Джером скорее всего просто продолжит (как Гринспен) игнорировать все эти потуги «я делаю свою работу».
Но основной интригой июльского заседания будет то в какой мере Пауэллу удастся контролировать консенсус ФРС, как будет формироваться раскол во мнениях и расклад голосов. Большое влияние на это могут оказывать данные по инфляции в июне, т.к. часть членов ФРС ожидают проявления эффектов от тарифов уже в июньских цифрах ... и есть объективные предпосылки увидеть ускорение роста цен в товарах.
@truecon
США: рост долга на нерыночных операциях
Минфин США на радостях после повышения потолка госдолга сворачивал "чрезвычайные меры", что привело к резкому росту долга на $0.4 трлн до $36.6 трлн, но это скорее техническая ситуация этот долг уже был просто не учитывался формально.
ФРС не усердствовала на неделе, а Минфин еще не начал изымать средства на счет в ФРС, продолжая тратить остатки со счетов.
В итоге небольшое сокращение обратного РЕПО на $21 млрд и остатков Минфина на $61 млрд, на неделе со 2 по 9 июля дали приток ликвидности в систему. Остатки банков в ФРС подросли на $85 млрд за неделю до $3.34 трлн - последний рывок, а у Минфина на счетах в ФРС оставалось $311 млрд.
❗️Со следующей недели ликвидность начнет уходить – Бессент должен начать активнее занимать (чистые займы $60-70 млрд, 15-17 июля), плюс налоговые сборы в середине месяца. По сути до конца квартала Бессент должен изъять на счета весь "запас" ликвидности (если обнулится RRP) в объеме около $0.5 трлн.
Ну а пока ждем, FT выкатили большую статью на тему «Сможет ли ФРС сохранить независимость при Трампе?». Конечно, не обошлось без драмы:
«... Кристин Лагард уделила время тому, чтобы щедро воздать должное главе центрального банка, не являющемуся частью Европы. По ее словам, Джей Пауэлл олицетворяет «образец мужественного главы центрального банка», что вызвало бурные овации в адрес председателя Федеральной резервной системы, сидевшего за главным столом со склоненной головой.»
В статье и про историю, и про Бёрнса [худшего главу ФРС во времена Никсона] и про текущее противостояние давлению Трампа.
Но я бы обратил внимание на то, что авторы подсветили формирующийся раскол внутри ФРС, о котором я уже говорил несколько месяцев назад.
В обсуждении решений по ставке участвуют 19 человек: 7 членов Совета управляющих и 12 глав региональных ФРБ. Голосуют за решение 12 членов FOMC (7+5 глав ФРБ). Сейчас у Трампа есть «влияние» только на двоих: Мишель Боуман [которую он приподнял до зама Пауэлла по банковскому регулированию] и Кристофер Уоллер [претендует на место Пауэлла и в принципе близок к республиканцам]. Еще двоих, если Пауэлл все-таки уйдет после потери места главы ФРС, Трамп сможет назначить в следующем году, но это далеко от большинства.
В протоколах ФРС уже появилось:
«Несколько участников отметили, что, если данные будут развиваться в соответствии с их ожиданиями, они будут готовы рассмотреть вопрос о снижении целевого диапазона ключевой ставки уже на следующем заседании.»
Кто эти участники догадаться не сложно, Уоллер уже не раз отметился с комментариями на тему и вчера повторил: «Waller Says Fed Is Too Tight, Can Consider July Rate Cut» [хочется, конечно...].
Основная идея Трампа/Бессента/Хассетта/Наварро и всех их заявлений на деле вполне очевидна – максимально ослабить Пауэлла/Уильямса в надежде, что остальные члены ФРС пойдут за новым главой [что спорно], который будет контролируем Трампом.
Хотя по истерическим ноткам и заявлениям даже обычно спокойного Бессента видно, что они уперлись в стену, которую пока не понимают, как пробить. Хассетт требует модели ...
«Советник национального экономического совета Кевин Хассетт заявил, что ФРС необходимо прояснить основы своих политических решений и публично поделиться своими внутренними моделями, особенно в отношении тарифов. Он назвал «разочаровывающим» тот факт, что ФРС не обнародовала свою модель влияния тарифов, утверждая, что прозрачность необходима, учитывая продолжающиеся экономические дебаты по поводу торговой политики.»
Джером скорее всего просто продолжит (как Гринспен) игнорировать все эти потуги «я делаю свою работу».
Но основной интригой июльского заседания будет то в какой мере Пауэллу удастся контролировать консенсус ФРС, как будет формироваться раскол во мнениях и расклад голосов. Большое влияние на это могут оказывать данные по инфляции в июне, т.к. часть членов ФРС ожидают проявления эффектов от тарифов уже в июньских цифрах ... и есть объективные предпосылки увидеть ускорение роста цен в товарах.
@truecon
3👍74❤15😁3🥰2🤣2👎1🤔1
Forwarded from Банк России
В мае индикаторы денежно-кредитных условий показывали сохранение достигнутой жесткости
🔳 Номинальные процентные ставки в мае уменьшились, но возобновившееся снижение инфляционных ожиданий способствовало поддержанию достигнутой жесткости денежно-кредитных условий. При этом в июне снижение номинальных ставок стало более выраженным.
🔳 Оперативные оценки говорят о дальнейшем уменьшении ставок по кредитам и депозитам в июне. Кредитная активность в корпоративном и розничном сегментах оставалась умеренной. Это сдерживало рост денежной массы. Динамика денежных агрегатов в июне была сопоставима с майской.
Подробнее читайте в комментарии «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики»↗️
#ДКП
Подробнее читайте в комментарии «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики»
#ДКП
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥21👍10😁4🤡3❤2👎1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Итоговые данные по инфляции за июнь от Росстата практически совпали с недельными - инфляция за июнь составила 0.2% м/м, годовая инфляция снизилась 9.4% г/г. С начала года инфляция составила 3.77%.
Минэк оценил сезонно-сглаженную инфляцию в ~5% м/м (SAAR), у меня оценки скорее получаются ближе к 3.5% (SAAR), посмотрим какие оценки будут у Банка России. Хотя принципиально это мало что изменит - цифры вышли даже оптимистичнее, чем ожидалось в этот раз. Средняя за второй квартал инфляция вышла 4.8% (SAAR) - сильно ниже прогноза Банка России в 7%, за первое полугодие инфляция упала до 6.5% (SAAR).
На данный момент мы видим реализацию вполне классического монетарного цикла, когда, если ЦБ реагирует на всплеск инфляции ужесточением - за ~2 года, с учетом лагов ДКП, ситуация купируется и приходит в норму [если не реагирует - то в Турцию]. Но траектория спуска с горы может быть неоднородной. Хотя в моменте видится запас "избыточной" жесткости, который можно распустить, чтобы сбалансировать экономические риски, в первую очередь за счет того, что лаги ДКП продолжат реализовываться, а средняя за год реальная ставка продолжит расти, даже после начала цикла снижения ставок...
@truecon
Итоговые данные по инфляции за июнь от Росстата практически совпали с недельными - инфляция за июнь составила 0.2% м/м, годовая инфляция снизилась 9.4% г/г. С начала года инфляция составила 3.77%.
Минэк оценил сезонно-сглаженную инфляцию в ~5% м/м (SAAR), у меня оценки скорее получаются ближе к 3.5% (SAAR), посмотрим какие оценки будут у Банка России. Хотя принципиально это мало что изменит - цифры вышли даже оптимистичнее, чем ожидалось в этот раз. Средняя за второй квартал инфляция вышла 4.8% (SAAR) - сильно ниже прогноза Банка России в 7%, за первое полугодие инфляция упала до 6.5% (SAAR).
На данный момент мы видим реализацию вполне классического монетарного цикла, когда, если ЦБ реагирует на всплеск инфляции ужесточением - за ~2 года, с учетом лагов ДКП, ситуация купируется и приходит в норму [если не реагирует - то в Турцию]. Но траектория спуска с горы может быть неоднородной. Хотя в моменте видится запас "избыточной" жесткости, который можно распустить, чтобы сбалансировать экономические риски, в первую очередь за счет того, что лаги ДКП продолжат реализовываться, а средняя за год реальная ставка продолжит расти, даже после начала цикла снижения ставок...
@truecon
👍89❤12😁7🔥4🤔4👎3🙏2
#США #инфляция #пошлины #ФРС #Кризис #бюджет #долг #Минфин
Игра в тарифы
На выходных Трамп разослал очередную порцию писем пообещав 30% пошлин на импорт из ЕС и Мексики, 35% - Канада, помимо этого 50% - Бразилия, по 25% - Япония и Корея. С 1 августа «точно-точно» обещает ввести, если не будут договариваться. Пытаясь как-то собрать «дань» с партнеров, настаивая на том, что за доступ к «самому лучшему» американскому рынку надо платить.
Хотя рынки в целом скорее пока настроены на игру в «TACO» (Trump Always Chickens Out — «Трамп всегда трусит»), рассчитывая, что Трамп снова даст заднюю, отчасти это транслируют Бессент и Ко, заявляя, что это такой инструмент торга. Три месяца прошли, практически ни о чем не договорились, снова продлили...
Но в общем-то ситуация снова «неопределенная» для ФРС, которая напрямую увязывает перспективы ставок с пошлинами. Пауэлл, назвал пошлины основной причиной приостановки цикла понижения ставок – выводы понятны.
Отчет по бюджету в июне формально вышел неплохо – доходы выросли на 12.9% г/г до $526.4 млрд, расходы сократились на 7% г/г до $499.4 млрд, впервые за последние годы в июне нарисовался профицит бюджета $27 млрд. На деле профицита, конечно, не было, т.к. первый день месяца пришелся на выходной – то часть расходов была авансом профинансирована в мае (дефицит составлял $315.7 млрд), с учетом этого фактора дефицит в июне составлял около $71 млрд.
✔️ Расходы. Сокращение относительно прошлого года исключительно за счет того, что Йеллен «креативила» и смогла все же протолкнуть тратты $80 млрд на студенческие ссуды, в этом году данных расходов не было, без учета этой разовой операции расходы растут на 9.2% г/г.
✔️ Доходы. Из $63 млрд прироста доходов относительно июня 2024 года $51 млрд – это подоходный налог, отражает рост з/п, занятых и дополнительный рабочий день ... особого отношения к Трампу не имеет. Еще $20 млрд добавили тарифы Трампа, но резко просели поступления от налогов на прибыли компаний -$13 млрд. Означает ли это, что первый удар пошлин пришелся по прибылям компаний? – Скорее да. Но оценить масштабы воздействия пока сложно.
‼️P.S.: Неадекватный глава FHFA выдал официальный пресс-релиз:
Это уже «клиника»...
@truecon
Игра в тарифы
На выходных Трамп разослал очередную порцию писем пообещав 30% пошлин на импорт из ЕС и Мексики, 35% - Канада, помимо этого 50% - Бразилия, по 25% - Япония и Корея. С 1 августа «точно-точно» обещает ввести, если не будут договариваться. Пытаясь как-то собрать «дань» с партнеров, настаивая на том, что за доступ к «самому лучшему» американскому рынку надо платить.
Хотя рынки в целом скорее пока настроены на игру в «TACO» (Trump Always Chickens Out — «Трамп всегда трусит»), рассчитывая, что Трамп снова даст заднюю, отчасти это транслируют Бессент и Ко, заявляя, что это такой инструмент торга. Три месяца прошли, практически ни о чем не договорились, снова продлили...
Но в общем-то ситуация снова «неопределенная» для ФРС, которая напрямую увязывает перспективы ставок с пошлинами. Пауэлл, назвал пошлины основной причиной приостановки цикла понижения ставок – выводы понятны.
Отчет по бюджету в июне формально вышел неплохо – доходы выросли на 12.9% г/г до $526.4 млрд, расходы сократились на 7% г/г до $499.4 млрд, впервые за последние годы в июне нарисовался профицит бюджета $27 млрд. На деле профицита, конечно, не было, т.к. первый день месяца пришелся на выходной – то часть расходов была авансом профинансирована в мае (дефицит составлял $315.7 млрд), с учетом этого фактора дефицит в июне составлял около $71 млрд.
‼️P.S.: Неадекватный глава FHFA выдал официальный пресс-релиз:
«Меня воодушевляют сообщения о том, что Джером Пауэлл рассматривает возможность отставки. Думаю, это будет правильным решением для Америки, и экономика будет процветать»
Это уже «клиника»...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍75😁23❤10👏4🤔2👎1😍1🌚1
#Китай #экспорт #экономика #юань
Китай: с внешней торговлей все неплохо
✔️ Экспорт $325.2 млрд (+2.9% м/м, +5.8% г/г);
✔️ Импорт $210.2 млрд (-1.1% м/м, +1.1% г/г/);
Торговый баланс составил +$114.8 млрд, причем оставался вблизи максимумов даже с поправкой на сезонность, на фоне более слабого импорта и достаточно сильного экспорта.
За последние 12 месяцев общее сальдо внешней торговли составило рекордные $1.14 трлн и пока значимого влияние на балансы торговое противостояние с США не оказало.
Нефть Китай в июне покупал активнее, нарастив импорт до 12.2 mb/d, что на 1.2 mb/d выше уровня мая и на 0.8 mb/d выше уровня июня прошлого года. Китай традиционно наращивает импорт при снижении цен, средняя импортная цена упала до $66.2 за баррель, что корреспондирует с ценами на Brent с лагом в один месяц.
Торговля с Россией немного остыла. Экспорт Китая в РФ составил $8.3 млрд, что немного выше майского значения, но годовое падение ускорилось до -8.4% г/г, что отражает достаточно слабый спрос у нас на фоне охлаждения потребительской и инвестиционной активности. Импорт из РФ был под давлением и составил $9.3 млрд (-9.6% г/г), что обусловлено в основном снижением цен на нефть и прочие ресурсы за последний год.
Сальдо внешней торговли для России оставалось положительным, но снизилось с $1.5 млрд в мае до $1 млрд в июне, с начала года сальдо составило $12 млрд.
В целом пока торговое противостояние с США не оказало значимого влияния на балансы внешней торговли Китая, импорт нефти активизировался. Структурно китайский экспорт в США снизился на 10.9% г/г, но значимо вырос в страны Азии, Европу, Африку, что многократно компенсировало эффекты от сокращения экспорта в США.
@truecon
Китай: с внешней торговлей все неплохо
Торговый баланс составил +$114.8 млрд, причем оставался вблизи максимумов даже с поправкой на сезонность, на фоне более слабого импорта и достаточно сильного экспорта.
За последние 12 месяцев общее сальдо внешней торговли составило рекордные $1.14 трлн и пока значимого влияние на балансы торговое противостояние с США не оказало.
Нефть Китай в июне покупал активнее, нарастив импорт до 12.2 mb/d, что на 1.2 mb/d выше уровня мая и на 0.8 mb/d выше уровня июня прошлого года. Китай традиционно наращивает импорт при снижении цен, средняя импортная цена упала до $66.2 за баррель, что корреспондирует с ценами на Brent с лагом в один месяц.
Торговля с Россией немного остыла. Экспорт Китая в РФ составил $8.3 млрд, что немного выше майского значения, но годовое падение ускорилось до -8.4% г/г, что отражает достаточно слабый спрос у нас на фоне охлаждения потребительской и инвестиционной активности. Импорт из РФ был под давлением и составил $9.3 млрд (-9.6% г/г), что обусловлено в основном снижением цен на нефть и прочие ресурсы за последний год.
Сальдо внешней торговли для России оставалось положительным, но снизилось с $1.5 млрд в мае до $1 млрд в июне, с начала года сальдо составило $12 млрд.
В целом пока торговое противостояние с США не оказало значимого влияния на балансы внешней торговли Китая, импорт нефти активизировался. Структурно китайский экспорт в США снизился на 10.9% г/г, но значимо вырос в страны Азии, Европу, Африку, что многократно компенсировало эффекты от сокращения экспорта в США.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍21🤔6