#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
Американский потребитель немного успокоился ... надолго ли?
Данные Мичиганского университета по настроениям американских потребителей в начале июня подтвердили сильную зависимость настроений от пошлин: индекс ожиданий резко отскочил с 47.9 до 58.4, оценка текущей ситуации подросла скромнее с 58.9 до 63.7. Увидев, что Трамп готов быстро давать задний ход как только ситуация начинает резко ухудшаться, потребитель немного успокоился.
Краткосрочные инфляционные ожидания на год тоже резко снизились с 6.6% до 5.1%, но снижение долгосрочных ожиданий было более скромным – они присели с 4.2% до 4.1%. ФРС много раз указывала, что для нее важны долгосрочные ожидания, здесь пока эффект слабый. Особенность сейчас в том, что по данным ФРБ Нью-Йорка более низкие ожидания сейчас у американцев с более низкими доходами и уровнем образования, обычно было наоборот, но тут и понятно – сторонники республиканцев более оптимистичны.
После отчета по инфляции рынок стал больше уверен в том, что ФРС понизит ставку в сентябре, но посмотрим, что скажет ФРС в среду, когда будет принимать решение по ставке, пока скорее очевидно, что они будут ждать больше данных и скажут о том, что решение будет зависеть от тарифов и геополитики. Тем более в условиях возможных рисков со стороны цен на нефть и бензин на фоне развития конфликта на Ближнем Востоке.
Трамп в очередной раз прошелся по Пауэллу, потребовав снижения ставки, хотя не собирается пытаться его уволить, но заявил, что «возможно, придется что-то форсировать», указывая на то, что может заранее назначить приемника, чтобы снизить влияние Пауэлла. Видимо после заседания будет новое обострение риторики.
@truecon
Американский потребитель немного успокоился ... надолго ли?
Данные Мичиганского университета по настроениям американских потребителей в начале июня подтвердили сильную зависимость настроений от пошлин: индекс ожиданий резко отскочил с 47.9 до 58.4, оценка текущей ситуации подросла скромнее с 58.9 до 63.7. Увидев, что Трамп готов быстро давать задний ход как только ситуация начинает резко ухудшаться, потребитель немного успокоился.
Краткосрочные инфляционные ожидания на год тоже резко снизились с 6.6% до 5.1%, но снижение долгосрочных ожиданий было более скромным – они присели с 4.2% до 4.1%. ФРС много раз указывала, что для нее важны долгосрочные ожидания, здесь пока эффект слабый. Особенность сейчас в том, что по данным ФРБ Нью-Йорка более низкие ожидания сейчас у американцев с более низкими доходами и уровнем образования, обычно было наоборот, но тут и понятно – сторонники республиканцев более оптимистичны.
После отчета по инфляции рынок стал больше уверен в том, что ФРС понизит ставку в сентябре, но посмотрим, что скажет ФРС в среду, когда будет принимать решение по ставке, пока скорее очевидно, что они будут ждать больше данных и скажут о том, что решение будет зависеть от тарифов и геополитики. Тем более в условиях возможных рисков со стороны цен на нефть и бензин на фоне развития конфликта на Ближнем Востоке.
Трамп в очередной раз прошелся по Пауэллу, потребовав снижения ставки, хотя не собирается пытаться его уволить, но заявил, что «возможно, придется что-то форсировать», указывая на то, что может заранее назначить приемника, чтобы снизить влияние Пауэлла. Видимо после заседания будет новое обострение риторики.
@truecon
👍53🤔13❤11🔥3🎉3👎1👏1👌1
#Китай #экономика #производство #розница #ВВП
Китай: оживление спроса
Промышленное производство в Китае за май оставалось в рамках уже сложившейся тенденции, хотя годовой прирост немного замедлился до 5.8% г/г, но с поправкой на сезонность промышленность росла достаточно неплохо 0.6% м/м. Основой роста в мае продолжали оставаться высокотехнологичные производства (+8.6% г/г), особенно ударный рост в секторе производства промышленных роботов (+35.5% г/г). В целом здесь импульс роста сохраняется.
Рост розничных продаж ускорился до 6.4% г/г, хотя среднегодовой рост за последние два года был скромнее и составлял 4.7% в год. По оценке китайских статистиков прирост за май с поправкой на сезонность резко ускорился до 0.9% м/м, хотя за первые 4 месяца года составлял в среднем около 0.5% в месяц. Без учета автомобилей рост ускорился до 7% г/г, вниз продажи тянули именно авто (+1.1% г/г) и топливо в основном из-за снижения цен на бензин (-7% г/г).
В мае даже в стройматериалах некоторое оживление (+5.8% г/г), а в бытовой технике бурный рост (+53% г/г), рост продаж электроники тоже ударный (33% г/г). В целом присутствует достаточно сильное ускорение роста потребительской активности.
Майские цифры пока скорее говорят о том, что удалось разогреть внутренний спрос, хотя возможно это краткосрочный всплеск на фоне обострения торговых войны и возможных торговых ограничений.
P.S.: Дальнейшее обострение ситуации будет нести риски для Китая с точки зрения цен на энергоносители и поставок, хотя пока эти риски ограничены.
@truecon
Китай: оживление спроса
Промышленное производство в Китае за май оставалось в рамках уже сложившейся тенденции, хотя годовой прирост немного замедлился до 5.8% г/г, но с поправкой на сезонность промышленность росла достаточно неплохо 0.6% м/м. Основой роста в мае продолжали оставаться высокотехнологичные производства (+8.6% г/г), особенно ударный рост в секторе производства промышленных роботов (+35.5% г/г). В целом здесь импульс роста сохраняется.
Рост розничных продаж ускорился до 6.4% г/г, хотя среднегодовой рост за последние два года был скромнее и составлял 4.7% в год. По оценке китайских статистиков прирост за май с поправкой на сезонность резко ускорился до 0.9% м/м, хотя за первые 4 месяца года составлял в среднем около 0.5% в месяц. Без учета автомобилей рост ускорился до 7% г/г, вниз продажи тянули именно авто (+1.1% г/г) и топливо в основном из-за снижения цен на бензин (-7% г/г).
В мае даже в стройматериалах некоторое оживление (+5.8% г/г), а в бытовой технике бурный рост (+53% г/г), рост продаж электроники тоже ударный (33% г/г). В целом присутствует достаточно сильное ускорение роста потребительской активности.
Майские цифры пока скорее говорят о том, что удалось разогреть внутренний спрос, хотя возможно это краткосрочный всплеск на фоне обострения торговых войны и возможных торговых ограничений.
P.S.: Дальнейшее обострение ситуации будет нести риски для Китая с точки зрения цен на энергоносители и поставок, хотя пока эти риски ограничены.
@truecon
👍52❤10🤔8🔥4👎1😁1
#США #экономика #розница #производство #ставки
Американская розница приуныла
В мае розничные продажи упали -0.9% м/м, но практически все падение – это автомобили и бензин. Авторынок остыл после резкого всплеска на фоне пошлин в марте-апреле, цены на бензин немного дрейфовали вниз. Без учета авто, бензина и продуктов питания розничные продажи практически не изменились, а годовой прирост продаж составил 5% г/г. Реальные продажи стагнируют уже несколько лет без особой направленной тенденции. Тарифный всплеск спроса, похоже, сошел на «нет».
Производство в мае сократилось на 0.2% м/м, годовой прирост замедлился до 0.6% г/г, обрабатывающая промышленность выросла на 0.1%, годовая динамика оставалась вялой 0.5% г/г. Некоторое оживление в производстве автомобилей было компенсировано падением производство в других секторах. Загрузка производственных мощностей оставалась низкой, хотя больших изменений здесь не было.
В целом унылая статистика по экономике США, но без значимых изменений, затухание всплеска спроса на фоне пошлин и слабое производство. Основной темой, конечно, для рынков будет оставаться конфликт на Ближнем Востоке - США, похоже, готовы вмешаться в конфликт.
Завтра заседание ФРС, которой придется как-то лавировать между растущими инфляционными рисками (пошлины, нефть) и слабой экономикой. Любимое решение Пауэлла в такой ситуации – подождать...
@truecon
Американская розница приуныла
В мае розничные продажи упали -0.9% м/м, но практически все падение – это автомобили и бензин. Авторынок остыл после резкого всплеска на фоне пошлин в марте-апреле, цены на бензин немного дрейфовали вниз. Без учета авто, бензина и продуктов питания розничные продажи практически не изменились, а годовой прирост продаж составил 5% г/г. Реальные продажи стагнируют уже несколько лет без особой направленной тенденции. Тарифный всплеск спроса, похоже, сошел на «нет».
Производство в мае сократилось на 0.2% м/м, годовой прирост замедлился до 0.6% г/г, обрабатывающая промышленность выросла на 0.1%, годовая динамика оставалась вялой 0.5% г/г. Некоторое оживление в производстве автомобилей было компенсировано падением производство в других секторах. Загрузка производственных мощностей оставалась низкой, хотя больших изменений здесь не было.
В целом унылая статистика по экономике США, но без значимых изменений, затухание всплеска спроса на фоне пошлин и слабое производство. Основной темой, конечно, для рынков будет оставаться конфликт на Ближнем Востоке - США, похоже, готовы вмешаться в конфликт.
Завтра заседание ФРС, которой придется как-то лавировать между растущими инфляционными рисками (пошлины, нефть) и слабой экономикой. Любимое решение Пауэлла в такой ситуации – подождать...
@truecon
👍68🤔19❤12😁5🎉3👎1🔥1👏1
#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии
Инфляция продолжает замедляться ...
Оценка Банком России инфляции в мае составила 4.5% (SAAR), средняя за три месяца инфляция упала до 5.9%, базовая инфляция немного подросла до 5.3% (SAAR), медиана снизилась до 4% (SAAR) но все показатели инфляции за три месяца были ниже 6%. Хотя ситуация остается неоднородной по компонентам, но в целом инфляция снижалась широким фронтом.
В июне инфляция идет еще ниже, недельные данные зафиксировали инфляцию 0.04% н/н, с начала месяца инфляция составила всего 0.08%, с начала года 3.64%, а годовая инфляция опустилась до 9.6% г/г. Текущая динамика означает, что показатель инфляции в июне может упасть ниже 4% (SAAR), что опустит среднюю за три месяца инфляцию ниже 5% (SAAR) - значимо ниже прогноза Банка России 7%, а среднюю за 6 месяцев – ниже 7%. Такая динамика означает высокую вероятность снижения прогноза по инфляции Банка России на конец года текущего диапазона 7-8%.
Инфляционные ожидания населения в июне тоже немного снизились, показав снижение с 13.4% до 13%, хотя оценки текущей инфляции выросли с 15.5% до 15.7%.
✔️ Респонденты со сбережениями резко свои ожидания роста цен на ближайший год на уровне 11.6%, их оценки наблюдаемой инфляции тоже не изменились 14.0%.
✔️ Респонденты без сбережений снизили свои ожидания инфляции с 15% до 14.3%, а их оценки наблюдаемой инфляции выросли с 16.8% до 17%.
Пока ИО остаются повышенными и могут сильно колебаться в ответ на рост тарифов в июле, что будет заставлять Банк России оставаться осторожным, хотя в моменте скорее стоит смотреть скорее на ожидания домохозяйств со сбережениями, т.к. для респондентов без сбережений ограничивающим фактором будет оставаться торможение зарплат и стагнация кредита.
В целом текущая динамика формирует условия для снижения ставки в конце июля, как базовый сценарий, но еще будет много данных и крайне неопределенная внешняя среда. Но, если инфляция за три месяца будет ниже 5% - это значит, что реальная ставка остается выше 15%, т.е. политика остается крайне жесткой.
@truecon
Инфляция продолжает замедляться ...
Оценка Банком России инфляции в мае составила 4.5% (SAAR), средняя за три месяца инфляция упала до 5.9%, базовая инфляция немного подросла до 5.3% (SAAR), медиана снизилась до 4% (SAAR) но все показатели инфляции за три месяца были ниже 6%. Хотя ситуация остается неоднородной по компонентам, но в целом инфляция снижалась широким фронтом.
В июне инфляция идет еще ниже, недельные данные зафиксировали инфляцию 0.04% н/н, с начала месяца инфляция составила всего 0.08%, с начала года 3.64%, а годовая инфляция опустилась до 9.6% г/г. Текущая динамика означает, что показатель инфляции в июне может упасть ниже 4% (SAAR), что опустит среднюю за три месяца инфляцию ниже 5% (SAAR) - значимо ниже прогноза Банка России 7%, а среднюю за 6 месяцев – ниже 7%. Такая динамика означает высокую вероятность снижения прогноза по инфляции Банка России на конец года текущего диапазона 7-8%.
Инфляционные ожидания населения в июне тоже немного снизились, показав снижение с 13.4% до 13%, хотя оценки текущей инфляции выросли с 15.5% до 15.7%.
Пока ИО остаются повышенными и могут сильно колебаться в ответ на рост тарифов в июле, что будет заставлять Банк России оставаться осторожным, хотя в моменте скорее стоит смотреть скорее на ожидания домохозяйств со сбережениями, т.к. для респондентов без сбережений ограничивающим фактором будет оставаться торможение зарплат и стагнация кредита.
В целом текущая динамика формирует условия для снижения ставки в конце июля, как базовый сценарий, но еще будет много данных и крайне неопределенная внешняя среда. Но, если инфляция за три месяца будет ниже 5% - это значит, что реальная ставка остается выше 15%, т.е. политика остается крайне жесткой.
"Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий."
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍66🤔9❤6👏5🤣2👎1🔥1😁1
#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика
❗️ФРС оставила ставку неизменной на уровне 4.25-4.5%, что вполне ожидаемо. Изменения в протоколе несущественные, хотя ФРС указала, что неопределенность уменьшилась, но остается высокой.
Самое интересное в прогнозе:
✔️ Прогноз по инфляции на 2025 год повышен с 2.7% до 3%, прогноз по инфляции на 2026 год повышен с 2.2% до 2.4%. По базовой инфляции прогноз повышен до 3.1% на 2025 год.
✔️ Прогноз по ставке на 2025 год остался неизменным 3.9% (2 снижения), а на 2026 год повышен с 3.4% до 3.6%.
Прогнозы по росту экономике понижены до 1.4% в 2025 году и 1.6% в 2026 году, по безработице повышены до 4.5% в ближайшие 2 года. Дрейф в сторону стагфляции ...
‼️Сразу 7 членов ФРС считают что ставка не будет понижена в текущем году, в прошлом прогнозе таких было лишь 4 - уверенности в снижении ставки стало меньше.
В целом это сигнал на то, что нормализация политики будет более длительной. Пауэлл в очередной раз будет пытаться ничего не сказать ...
@truecon
❗️ФРС оставила ставку неизменной на уровне 4.25-4.5%, что вполне ожидаемо. Изменения в протоколе несущественные, хотя ФРС указала, что неопределенность уменьшилась, но остается высокой.
Самое интересное в прогнозе:
Прогнозы по росту экономике понижены до 1.4% в 2025 году и 1.6% в 2026 году, по безработице повышены до 4.5% в ближайшие 2 года. Дрейф в сторону стагфляции ...
‼️Сразу 7 членов ФРС считают что ставка не будет понижена в текущем году, в прошлом прогнозе таких было лишь 4 - уверенности в снижении ставки стало меньше.
В целом это сигнал на то, что нормализация политики будет более длительной. Пауэлл в очередной раз будет пытаться ничего не сказать ...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍78🤔23❤12😁3🔥2👎1
Forwarded from Банк России
#МониторингПредприятий
🏭 Рост деловой активности замедлился
⬛️ Индикатор бизнес-климата Банка России в июне составил 2,9 пункта после 4,8 пункта месяцем ранее.
⬛️ Текущие оценки производства и спроса были ниже майского уровня, краткосрочные ожидания компаний стали более сдержанными.
Ценовые ожидания бизнеса устойчиво снижаются шестой месяц подряд.
Подробнее читайте в июньском выпуске «Мониторинга предприятий» ➡️
🏭 Рост деловой активности замедлился
Ценовые ожидания бизнеса устойчиво снижаются шестой месяц подряд.
Подробнее читайте в июньском выпуске «Мониторинга предприятий» ➡️
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍28😱8😁3😢3👎1🌭1
#США #Минфин #долг #SP
США: апрельский отток капитала ослабил доллар
В апреле США не могли привлечь иностранных капиталов, отток из долгосрочных активов США составил $50.6 млрд, но в основном он был компенсирован продажей американцами иностранных активов на $42.8 млрд, в итоге чистый отток капитала составил скромные $7.8 млрд.
Основной отток был из гособлигаций США (-$40.8 млрд) и акций (-$18.8 млрд). Но в сумме за три, благодаря февралю-марту в госдолг США все же пришли приличные $188.7 млрд. Апрельская распродажа и привела к падению доллара, т.к. приток не компенсировал большие дефициты торговли.
Официальные участники (ЦБ и фонды благосостояния) устроили рекордные распродажи американских акций (-$33.2 млрд), а частный сектор в основном продавал госдолг (-$46.8 млрд). Китай снова продавал госдолг США – в апреле на $7.3 млрд, всего американских бумаг – на 23.9 млрд
Но основную распродажу устроили канадцы, сбросившие американские активы сразу на $80.8 млрд, при этом $57.7 млрд – это госдолг, у них еще много осталось ($2.5 трлн). Главным покупателем была Британия (+$67.6 млрд).
❗️Падение спроса на американские активы в условиях сохранения высокого дефицита внешней торговли – основная причина падения доллара в апреле. Причем в этот раз иностранцы сократили позиции и в долларовой ликвидности (векселя, остатки в банках).
Снова «набрали плечей»... При этом, уже в мае американские инвесторы агрессивно с плечами скупали акции, за месяц прирост маржинального долга был вторым за всю историю, составив $70.4 млрд – американский рынок выкупали с плечами. В итоге объем маржинального долга достиг $921 млрд, а соотношение долга к «кэшу» на счетах выросло до 5.2 – максимум за три месяца.
@truecon
США: апрельский отток капитала ослабил доллар
В апреле США не могли привлечь иностранных капиталов, отток из долгосрочных активов США составил $50.6 млрд, но в основном он был компенсирован продажей американцами иностранных активов на $42.8 млрд, в итоге чистый отток капитала составил скромные $7.8 млрд.
Основной отток был из гособлигаций США (-$40.8 млрд) и акций (-$18.8 млрд). Но в сумме за три, благодаря февралю-марту в госдолг США все же пришли приличные $188.7 млрд. Апрельская распродажа и привела к падению доллара, т.к. приток не компенсировал большие дефициты торговли.
Официальные участники (ЦБ и фонды благосостояния) устроили рекордные распродажи американских акций (-$33.2 млрд), а частный сектор в основном продавал госдолг (-$46.8 млрд). Китай снова продавал госдолг США – в апреле на $7.3 млрд, всего американских бумаг – на 23.9 млрд
Но основную распродажу устроили канадцы, сбросившие американские активы сразу на $80.8 млрд, при этом $57.7 млрд – это госдолг, у них еще много осталось ($2.5 трлн). Главным покупателем была Британия (+$67.6 млрд).
❗️Падение спроса на американские активы в условиях сохранения высокого дефицита внешней торговли – основная причина падения доллара в апреле. Причем в этот раз иностранцы сократили позиции и в долларовой ликвидности (векселя, остатки в банках).
Снова «набрали плечей»... При этом, уже в мае американские инвесторы агрессивно с плечами скупали акции, за месяц прирост маржинального долга был вторым за всю историю, составив $70.4 млрд – американский рынок выкупали с плечами. В итоге объем маржинального долга достиг $921 млрд, а соотношение долга к «кэшу» на счетах выросло до 5.2 – максимум за три месяца.
@truecon
3👍71🤔20❤4👏3🔥2👎1
#БанкРоссии #ставки #инфляция #экономика
Банк России опубликовал резюме по итогам последнего заседания по ставке. Что хотелось бы выделить:
Это означает и возможность движения ставки в сторону нижней границы прогноза, т.е. может двигаться в районе 16% на конец года. Хотя Банк России будет действовать осторожно, чтобы не формировать излишние ожидания.
Банк России несколько снизил акцент на ИО именно населения, хотя видит риски во вторичных эффектах от повышения тарифов. На самом деле, возможно, стоит несколько разделять ИО населения со сбережениями (они важны в сопоставлении со ставкой, которая существенно выше), и без сбережений, где важнее сейчас фактические ограничения роста спроса – динамика з/п и кредита населению.
Это действительно актуальный момент догоняющего роста зарплат в экономике без соответствующего роста производительности труда, но все же это скорее остаточные эффекты от общей переоценки на рынке труда, в целом рост з/п очевидно замедлился. Уже уверенно можно говорить о том, что спирали «зарплаты-цены» удалось избежать, а это позволяет постепенно убирать «избыточную» жесткость ДКП. Все внимание на динамику з/п!
Банк России снова акцентировал, что при оценке ДКУ стоит смотреть на реальные ставки, жесткость условий «как минимум не снизилась», при оценке жесткости целесообразно учитывать текущие темпы роста цен (SAAR) по разным показателям.
Хотя «уверенность в том, что укрепление рубля в значительной степени является проявлением жесткой денежно-кредитной политики, возросла», но возросли и риски со стороны более низких темпов роста цен на нефть.
Проинфляционные риски: разрыв выпуска, длительный период времени повышенные ИО, риски внешней торговли, расширение бюджетного дефицита [расширение льготных программ ипотеки пока поставили на паузу].
Дезинфляционные факторы: чрезмерное замедление кредита, снижение геополитической неопределенности.
Обсуждали: сохранение ставки 21% с нейтральным, или умеренно-мягким сигналом и снижение до 20-20.5% с нейтральным сигналом. В целом ситуация понятна, при сохранении тенденций Банк России будет снижать ставку дальше. На ПМЭФ был дружны хор со всех сторон, что ставку нужно снижать, что отражает понимание текущей жесткости ДКУ.
Но, думается, сейчас важнее обсуждать не текущий сдвиг по ставке [потребность в снятии избыточной жесткости есть], а риски того, что после этого сдвига мы можем на достаточно длительный период задержаться в условиях достаточно высоких ставок, а не увидеть продолжение цикла смягчения в 2026/2027 годах. И этот риск, очевидно, подрастает... аналогичное произошло с США, хотя жесткость ДКУ там нельзя назвать высокой.
@truecon
Банк России опубликовал резюме по итогам последнего заседания по ставке. Что хотелось бы выделить:
«Участники отметили, что ... инфляция в 2025 году может сложиться ближе к нижней границе апрельского прогноза Банка России — 7 — 8%.»
Это означает и возможность движения ставки в сторону нижней границы прогноза, т.е. может двигаться в районе 16% на конец года. Хотя Банк России будет действовать осторожно, чтобы не формировать излишние ожидания.
«С учетом всех индикаторов инфляционные ожидания скорее снизились, хотя и оставались на повышенном уровне.»
Банк России несколько снизил акцент на ИО именно населения, хотя видит риски во вторичных эффектах от повышения тарифов. На самом деле, возможно, стоит несколько разделять ИО населения со сбережениями (они важны в сопоставлении со ставкой, которая существенно выше), и без сбережений, где важнее сейчас фактические ограничения роста спроса – динамика з/п и кредита населению.
«Особенно заметно их [зарплаты] повышают компании, у которых наблюдалось отставание от среднероссийского темпа в прошлые годы.»
Это действительно актуальный момент догоняющего роста зарплат в экономике без соответствующего роста производительности труда, но все же это скорее остаточные эффекты от общей переоценки на рынке труда, в целом рост з/п очевидно замедлился. Уже уверенно можно говорить о том, что спирали «зарплаты-цены» удалось избежать, а это позволяет постепенно убирать «избыточную» жесткость ДКП. Все внимание на динамику з/п!
Банк России снова акцентировал, что при оценке ДКУ стоит смотреть на реальные ставки, жесткость условий «как минимум не снизилась», при оценке жесткости целесообразно учитывать текущие темпы роста цен (SAAR) по разным показателям.
Хотя «уверенность в том, что укрепление рубля в значительной степени является проявлением жесткой денежно-кредитной политики, возросла», но возросли и риски со стороны более низких темпов роста цен на нефть.
Проинфляционные риски: разрыв выпуска, длительный период времени повышенные ИО, риски внешней торговли, расширение бюджетного дефицита [расширение льготных программ ипотеки пока поставили на паузу].
Дезинфляционные факторы: чрезмерное замедление кредита, снижение геополитической неопределенности.
Обсуждали: сохранение ставки 21% с нейтральным, или умеренно-мягким сигналом и снижение до 20-20.5% с нейтральным сигналом. В целом ситуация понятна, при сохранении тенденций Банк России будет снижать ставку дальше. На ПМЭФ был дружны хор со всех сторон, что ставку нужно снижать, что отражает понимание текущей жесткости ДКУ.
Но, думается, сейчас важнее обсуждать не текущий сдвиг по ставке [потребность в снятии избыточной жесткости есть], а риски того, что после этого сдвига мы можем на достаточно длительный период задержаться в условиях достаточно высоких ставок, а не увидеть продолжение цикла смягчения в 2026/2027 годах. И этот риск, очевидно, подрастает... аналогичное произошло с США, хотя жесткость ДКУ там нельзя назвать высокой.
@truecon
Telegram
Банк России
Публикуем Резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 6 июня
Материал отражает основные моменты дискуссии о ситуации в экономике, инфляции, денежно-кредитных и внешних условиях, вариантах решения по ключевой ставке.
🟢 По мнению большинства участников…
Материал отражает основные моменты дискуссии о ситуации в экономике, инфляции, денежно-кредитных и внешних условиях, вариантах решения по ключевой ставке.
🟢 По мнению большинства участников…
👍52🤔13❤10👎3😁3🐳2😢1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Операции ФРС в неделю решения по ставкам оставались пассивными – баланс немного вырос (+$3.9 млрд), но скорее на технических операциях. Основную погоду делали операции Минфина, т.к. налоги платятся в середине месяца – Минфин США изъял из системы $106.78 млрд, нарастив свой счет в ФРС до $383.9 млрд – временный отток ликвидности. Еще одним фактором стала реализация чрезвычайных мер, что позволило нарастить рыночный долг за счет сокращения обязательств перед бюджетным фондами.
Долларов по-прежнему много – остатки банков в ФРС снизились на $106.7 млрд до $3.32 трлн. Ну и бюджет продолжит возвращать доллары в систему пока не повысят потолок.
За последние недели иностранные ЦБ немного сократили свою позицию в госбумагах США, которые хранятся в ФРС, хотя пока масштабы не очень значимые – $20-30 млрд.
Любопытная история сложилась с векселями Казначейства – мощный спрос на месячные векселя при отсутствии нового предложения спровоцировал падение ставок по ним до 4.2%, в то время как по двухмесячным ставка подскочила до 4.55%, спред резко расширился до 35 б.п., что характерно скорее периодам повышения ставок (2022 год), либо локального шока (весна 2023 года). Как раз на этот период (~2 месяца) может прийтись исчерпание потолка госдолга, но все же динамика странноватая – резкое расширение спредов началось в день начала конфликта на Ближнем Востоке 12-13 июня. На денежном рынке стресса до выходных не наблюдалось, но ...
❗️Учитывая, что США включились напрямую в конфликт на Ближнем Востоке – все рынки войдут в состояние полной непредсказуемости, уже заявлено о перекрытии проливов. Волатильность резко возрастет, где и что в итоге может сломаться – вопрос пока открытый... но ФРС, возможно, придется реагировать если реализуются шоковые процессы.
@truecon
Операции ФРС в неделю решения по ставкам оставались пассивными – баланс немного вырос (+$3.9 млрд), но скорее на технических операциях. Основную погоду делали операции Минфина, т.к. налоги платятся в середине месяца – Минфин США изъял из системы $106.78 млрд, нарастив свой счет в ФРС до $383.9 млрд – временный отток ликвидности. Еще одним фактором стала реализация чрезвычайных мер, что позволило нарастить рыночный долг за счет сокращения обязательств перед бюджетным фондами.
Долларов по-прежнему много – остатки банков в ФРС снизились на $106.7 млрд до $3.32 трлн. Ну и бюджет продолжит возвращать доллары в систему пока не повысят потолок.
За последние недели иностранные ЦБ немного сократили свою позицию в госбумагах США, которые хранятся в ФРС, хотя пока масштабы не очень значимые – $20-30 млрд.
Любопытная история сложилась с векселями Казначейства – мощный спрос на месячные векселя при отсутствии нового предложения спровоцировал падение ставок по ним до 4.2%, в то время как по двухмесячным ставка подскочила до 4.55%, спред резко расширился до 35 б.п., что характерно скорее периодам повышения ставок (2022 год), либо локального шока (весна 2023 года). Как раз на этот период (~2 месяца) может прийтись исчерпание потолка госдолга, но все же динамика странноватая – резкое расширение спредов началось в день начала конфликта на Ближнем Востоке 12-13 июня. На денежном рынке стресса до выходных не наблюдалось, но ...
❗️Учитывая, что США включились напрямую в конфликт на Ближнем Востоке – все рынки войдут в состояние полной непредсказуемости, уже заявлено о перекрытии проливов. Волатильность резко возрастет, где и что в итоге может сломаться – вопрос пока открытый... но ФРС, возможно, придется реагировать если реализуются шоковые процессы.
@truecon
👍67🤔19❤6👎1😁1😍1
#ставки #инфляция #БанкРоссии #экономика #Россия
Кредит еще немного замедлился
Банк России опубликовал итоговые данные по динамике денежной массы в мае, прирост составил всего ₽0.68 трлн (0.6% м/м и 15.3% г/г), рост М2 с начала года составил всего 0.8%, что соответствует траектории 2016-2019 годов.
В мае в основном росли срочные депозиты населения (₽0.26 трлн) и переводные депозиты нефинансовых компаний (₽0.45 трлн). Также планомерно продолжали расти валютные депозиты в системе (+$1.9 млрд) - это не мешало рублю укрепляться.
Прирост кредита экономике Банк России оценил в ₽1 трлн, или 0.7% м/м, годовой прирост замедлился до 10.9% г/г. Рост кредита населению немного ускорился, но остался скромным 0.4% м/м и 2.6% г/г. Кредит компаниям вырос на ₽0.9 трлн, т.е. на 0.8% м/м и 13.4% г/г. Показатели близки к прогнозам Банка России на текущий год даже в годовой динамике, а данные с начала года полностью находятся в рамках прогнозных диапазонов ЦБ.
Данные продолжают подтверждать сложившуюся тенденцию охлаждения кредитования, при том, что процентные расходы в экономике продолжают подрастать и уже вдвое превышают прирост кредита. Все это о том, что заемщики должны значительные ресурсы консолидировать из некредитных источников (выручка, накопления, доходы) на платежи процентов по долгу, что неизбежно должно приводить давлению на спрос ... и способствовать дальнейшему снижению ставки.
@truecon
Кредит еще немного замедлился
Банк России опубликовал итоговые данные по динамике денежной массы в мае, прирост составил всего ₽0.68 трлн (0.6% м/м и 15.3% г/г), рост М2 с начала года составил всего 0.8%, что соответствует траектории 2016-2019 годов.
В мае в основном росли срочные депозиты населения (₽0.26 трлн) и переводные депозиты нефинансовых компаний (₽0.45 трлн). Также планомерно продолжали расти валютные депозиты в системе (+$1.9 млрд) - это не мешало рублю укрепляться.
Прирост кредита экономике Банк России оценил в ₽1 трлн, или 0.7% м/м, годовой прирост замедлился до 10.9% г/г. Рост кредита населению немного ускорился, но остался скромным 0.4% м/м и 2.6% г/г. Кредит компаниям вырос на ₽0.9 трлн, т.е. на 0.8% м/м и 13.4% г/г. Показатели близки к прогнозам Банка России на текущий год даже в годовой динамике, а данные с начала года полностью находятся в рамках прогнозных диапазонов ЦБ.
Данные продолжают подтверждать сложившуюся тенденцию охлаждения кредитования, при том, что процентные расходы в экономике продолжают подрастать и уже вдвое превышают прирост кредита. Все это о том, что заемщики должны значительные ресурсы консолидировать из некредитных источников (выручка, накопления, доходы) на платежи процентов по долгу, что неизбежно должно приводить давлению на спрос ... и способствовать дальнейшему снижению ставки.
@truecon
👍67🤔26❤8👎2
#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии #fx
Недельная инфляция продолжает оставаться низкой 0.04% н/н, с начала месяца инфляция составила всего 0.12%, с начала года 3.68%, годовая динамика 9.5% г/г, но по итогам месяца можем уйти на 9.4% г/г. Пока идем ниже 4% (SAAR), и ниже 5% в среднем за три месяца (SAAR), сильно ниже 7% за второй квартал.
Банк России опубликовал отчет по инфляционным ожиданиям - пока ожидания высокие, но у предприятий прилично снизились у населения только намеки на снижение.
P.S.: Очень много разговоров о сильном "переукреплении" рубля, в принципе с 2007 года по 2014 год рубль был крепче, чем сейчас достаточно длительный период времени. Хотя тогда и нефть. конечно. была выше ... но и обязательств внешних больше и возможностей вывода капитала - больше.
@truecon
Недельная инфляция продолжает оставаться низкой 0.04% н/н, с начала месяца инфляция составила всего 0.12%, с начала года 3.68%, годовая динамика 9.5% г/г, но по итогам месяца можем уйти на 9.4% г/г. Пока идем ниже 4% (SAAR), и ниже 5% в среднем за три месяца (SAAR), сильно ниже 7% за второй квартал.
Банк России опубликовал отчет по инфляционным ожиданиям - пока ожидания высокие, но у предприятий прилично снизились у населения только намеки на снижение.
"Инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий снизились"
P.S.: Очень много разговоров о сильном "переукреплении" рубля, в принципе с 2007 года по 2014 год рубль был крепче, чем сейчас достаточно длительный период времени. Хотя тогда и нефть. конечно. была выше ... но и обязательств внешних больше и возможностей вывода капитала - больше.
@truecon
👍81🤔23❤8🔥3😁2🐳2👎1