Альфа-Капитал

Как новые санкции США могут повлиять на дивиденды «Газпрома»

Введенные на прошлой неделе санкции против Газпромбанка, который отвечал за расчеты с недружественными странами, усложняют проведение расчетов за экспорт (на что курс рубля уже отреагировал стремительным снижением) и могут сказаться на поставках газа в Европу. Насколько устойчиво нынешнее ослабление рубля, мы поговорим отдельно, а пока эксперты «Альфа-Капитал» проанализировали, как санкции могут отразиться на «Газпроме». У нас получилось три возможных сценария👇

📌Если те или иные механизмы расчета будут найдены (например, по информации СМИ, Турция попросила разрешения не соблюдать санкции в отношении банка) и поставки сохранятся, в следующем году «Газпром» может вернуться к положительному свободному денежному потоку (FCF, примерно 230 млрд рублей после выплаты дивидендов за предыдущий год) и выплатить дивиденды, не прибегая к заимствованиям. В таком случае по итогам 2025 года можно ждать выплат на уровне 24 рублей на акцию (20% дивдоходности).

📌 В умеренно негативном сценарии «отпадает» транзит через Украину (это примерно половина российских поставок в ЕС, еще половина поступает через Турцию). Как пишут СМИ, «Газпром» сейчас закладывает такую возможность при разработке плана на будущий год. Но и при этом сценарии компания вполне может заплатить дивиденды на уровне 17 рублей на акцию (14% дивдоходности).

📌Наиболее негативный (но наш взгляд, маловероятный) сценарий предполагает полную остановку поставок газа в ЕС (с сохранением экспорта в Турцию). В этом случае компания может воздержаться от выплат дивидендов по итогам 2024 года (пока что, по нашим оценкам, это около 8 рублей на акцию), но все же выплатит их по итогам 2025 года (9 рублей на акцию). Стоит отметить, что более сильное снижения рубля и рост цен на газ из-за прекращения поставок в ЕС могут транслироваться в бОльшие доходы группы от сохраняющихся поставок в Турцию, КНР, страны СНГ, а также от бизнеса «Газпром нефти».

🤔 Кроме того, денежный поток компании может увеличиться благодаря курсу на оптимизацию инвестпрограмм естественных монополий. У «Газпрома» крупнейшие по размеру капзатраты на рынке, если он сократит их хотя бы на 10-15%, это добавило бы к его FCF около 200-300 млрд руб. в год. Так что, с нашей точки зрения, ситуация не выглядит критической.

@alfacapital

www.tgoop.com/Alfacapital_ru/3258

25.3K viewsedited  Nov 28 at 08:02

Как новые санкции США могут повлиять на дивиденды «Газпрома»

Введенные на прошлой неделе санкции против Газпромбанка, который отвечал за расчеты с недружественными странами, усложняют проведение расчетов за экспорт (на что курс рубля уже отреагировал стремительным снижением) и могут сказаться на поставках газа в Европу. Насколько устойчиво нынешнее ослабление рубля, мы поговорим отдельно, а пока эксперты «Альфа-Капитал» проанализировали, как санкции могут отразиться на «Газпроме». У нас получилось три возможных сценария👇

📌Если те или иные механизмы расчета будут найдены (например, по информации СМИ, Турция попросила разрешения не соблюдать санкции в отношении банка) и поставки сохранятся, в следующем году «Газпром» может вернуться к положительному свободному денежному потоку (FCF, примерно 230 млрд рублей после выплаты дивидендов за предыдущий год) и выплатить дивиденды, не прибегая к заимствованиям. В таком случае по итогам 2025 года можно ждать выплат на уровне 24 рублей на акцию (20% дивдоходности).

📌 В умеренно негативном сценарии «отпадает» транзит через Украину (это примерно половина российских поставок в ЕС, еще половина поступает через Турцию). Как пишут СМИ, «Газпром» сейчас закладывает такую возможность при разработке плана на будущий год. Но и при этом сценарии компания вполне может заплатить дивиденды на уровне 17 рублей на акцию (14% дивдоходности).

📌Наиболее негативный (но наш взгляд, маловероятный) сценарий предполагает полную остановку поставок газа в ЕС (с сохранением экспорта в Турцию). В этом случае компания может воздержаться от выплат дивидендов по итогам 2024 года (пока что, по нашим оценкам, это около 8 рублей на акцию), но все же выплатит их по итогам 2025 года (9 рублей на акцию). Стоит отметить, что более сильное снижения рубля и рост цен на газ из-за прекращения поставок в ЕС могут транслироваться в бОльшие доходы группы от сохраняющихся поставок в Турцию, КНР, страны СНГ, а также от бизнеса «Газпром нефти».

🤔 Кроме того, денежный поток компании может увеличиться благодаря курсу на оптимизацию инвестпрограмм естественных монополий. У «Газпрома» крупнейшие по размеру капзатраты на рынке, если он сократит их хотя бы на 10-15%, это добавило бы к его FCF около 200-300 млрд руб. в год. Так что, с нашей точки зрения, ситуация не выглядит критической.

@alfacapital

BY Альфа-Капитал