Альфа-Капитал

Почему ЦБ взял паузу❓

Центральный банк сегодня сохранил ключевую ставку на уровне 21%, несмотря на усиление инфляционного давления, рост инфляционных ожиданий и ослабление рубля. Это, конечно, стало приятным сюрпризом для большей части рынка, в том числе для нас. Мы понимали, что причины для паузы есть, но все-таки с учетом девальвации рубля скорее ждали умеренного повышения и мягкого сигнала на будущее.

📊Ключевое изменение, которое позволило ЦБ не менять ставку, – это торможение кредитования, говорит эксперт «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист. Дело в том, что денежно-кредитные условия могут ужесточаться не только под влиянием ключевой ставки. Так произошло и сейчас. Меры макропруденциальной политики, нормализация банковского регулирования и повышение требований банков к заемщикам привели к автономному от ключевой ставки ужесточению денежно-кредитных условий и росту процентных ставок. В результате кредитование замедлилось теперь уже во всех сегментах кредитного рынка и эта тенденция, по оценке ЦБ, продолжится и в 2025 году. Общий прирост кредитования по итогам следующего года может сложиться вблизи нижней границы октябрьского прогноза (8–13%), пишет ЦБ. Мы также видим, что сейчас основная часть заимствований направлена на рефинансирование, компании не готовы привлекать новые займы по таким высоким ставкам.

📉Поэтому, хотя некоторое время инфляция еще может оставаться повышенной в силу инерции, в ближайшие месяцы инфляционное давление начнет снижаться под влиянием жестких денежно-кредитных условий и замедления кредитования, считает ЦБ. Другими словами, регулятор действует на опережение. Темпы кредитования – это опережающий показатель, так что если кредитная активность начнет тормозить, то постепенно за ней последует и рост цен. Поэтому регулятор готов более толерантно относиться к текущей повышенной инфляции. ЦБ также отмечает уменьшение спроса на рабочую силу в отдельных отраслях и снижение количества вакансий, что тоже может быть опережающим индикатором охлаждения деловой активности.

📝Регулятор также смягчил сигнал на будущее: если раньше он допускал возможность повышения, то теперь он будет «оценивать его целесообразность». Так что, возможно, мы уже находимся на пике ставки, но это будет зависеть от дальнейшего поведения экономики.

@alfacapital

www.tgoop.com/Alfacapital_ru/3333

30.2K viewsedited  Dec 20 at 12:02

Почему ЦБ взял паузу❓

Центральный банк сегодня сохранил ключевую ставку на уровне 21%, несмотря на усиление инфляционного давления, рост инфляционных ожиданий и ослабление рубля. Это, конечно, стало приятным сюрпризом для большей части рынка, в том числе для нас. Мы понимали, что причины для паузы есть, но все-таки с учетом девальвации рубля скорее ждали умеренного повышения и мягкого сигнала на будущее.

📊Ключевое изменение, которое позволило ЦБ не менять ставку, – это торможение кредитования, говорит эксперт «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист. Дело в том, что денежно-кредитные условия могут ужесточаться не только под влиянием ключевой ставки. Так произошло и сейчас. Меры макропруденциальной политики, нормализация банковского регулирования и повышение требований банков к заемщикам привели к автономному от ключевой ставки ужесточению денежно-кредитных условий и росту процентных ставок. В результате кредитование замедлилось теперь уже во всех сегментах кредитного рынка и эта тенденция, по оценке ЦБ, продолжится и в 2025 году. Общий прирост кредитования по итогам следующего года может сложиться вблизи нижней границы октябрьского прогноза (8–13%), пишет ЦБ. Мы также видим, что сейчас основная часть заимствований направлена на рефинансирование, компании не готовы привлекать новые займы по таким высоким ставкам.

📉Поэтому, хотя некоторое время инфляция еще может оставаться повышенной в силу инерции, в ближайшие месяцы инфляционное давление начнет снижаться под влиянием жестких денежно-кредитных условий и замедления кредитования, считает ЦБ. Другими словами, регулятор действует на опережение. Темпы кредитования – это опережающий показатель, так что если кредитная активность начнет тормозить, то постепенно за ней последует и рост цен. Поэтому регулятор готов более толерантно относиться к текущей повышенной инфляции. ЦБ также отмечает уменьшение спроса на рабочую силу в отдельных отраслях и снижение количества вакансий, что тоже может быть опережающим индикатором охлаждения деловой активности.

📝Регулятор также смягчил сигнал на будущее: если раньше он допускал возможность повышения, то теперь он будет «оценивать его целесообразность». Так что, возможно, мы уже находимся на пике ставки, но это будет зависеть от дальнейшего поведения экономики.

@alfacapital

BY Альфа-Капитал