Аналітика Куща

Инфляция, курсовая стабильность или рост экономики?

На разном временном отрезке эту задачу решают по-разному.

Во время войны нужно выбирать экономический рост, возвращаясь к низкой инфляции после войны.

Можно бороться с инфляцией, но тогда сектор ВПК будет загружен на 30%.

Свобода выбора.

Дайте нам снаряды, потому что наш центральный банк борется с инфляцией и в этом видит свою миссию во время войны.

Или потерпите инфляцию, потому что мы производим снаряды.

Хотя есть и позиция внешних партнеров: мы дадим вам снаряды, справьтесь хотя бы с инфляцией.

Но тогда все, что от тебя зависит - это инфляция и то не факт.

Что примечательно. ЦБ РФ тоже занялся борьбой с инфляцией.

Но для этого нужно не только увеличивать ключевую ставку, но и сжимать денежную массу.

А второго как раз и не происходит. Денежная масса (монетарный агрегат М2) в РФ увеличивается в среднем на 20% в год.

До войны, когда инфляция находилась в таргете 4-5%, данный показатель демонстрировал динамику в 6-11% в год.

Кроме того, эмиссия в РФ идет за счет банковского кредита. На этапе низкой ключевой ставки в 2022-2023 годах за счет ипотеки населению.

Сейчас - за счет корпоративного кредитования, которое растет на 2% в месяц или на 25 млрд дол прироста кредитного портфеля (в ноябре 2024 года).

Суммарно российские банки влили в экономику за последние 12 месяцев более 150 млрд дол корпоративных кредитов.

Это много, более 7% ВВП.

То есть банки активно создают новые деньги в экономике, формируют кредитный импульс даже в условиях высокой ключевой ставки.

Банковский мультипликатор в РФ сейчас 3,9, то есть один новый рубль в системе создает почти четыре новых рубля в виде активов, тех же кредитов.

Это больше, чем в Польше - 3,5.

А что происходит в Украине?

Денежная масса в 2023 году тоже росла на более чем 20% в год.

Но за счет бюджетного фактора и покупки валюты у Минфина Нацбанком (валюта - внешняя помощь).

В 2024-м году ситуация изменилась.

Денежная масса начала сокращаться, в основном за счет массовой покупки доллара населением и бизнесом и валютных интервенций НБУ (продажа доллара - изьятие гривны из обращения).

Обменный курс опять стал "политическим", так как у населения это "фетиш" или ключевой маркер "стабильности", сильнее даже наявности света в квартирах.

Россия, кстати, не боится периодически "ронять" рубль, перетоки в доллар из рубля это не провоцирует: население держит вклады в рублевых депозитах.

Банковский мультипликатор в украинских банках - всего лишь 2. Это на уровне кредитной дисфункции и в два раза ниже, чем в РФ.

Происходит это по той причине, что НБУ с помощью высокодоходных депозитных сертификатов, а Минфин с помощью ОВГЗ, практически отучили наши банки кого-либо кредитовать от слова совсем.

А государственная программа компенсации процентной ставки 5-7-9 идет не на капинвестиции и в промышленность, а в сырьевую аграрку, на пополнение оборотки в торговле или на погашение старых долгов.

www.tgoop.com/Analityka_Kush/2608

24.3K viewsDec 8 at 22:18

Инфляция, курсовая стабильность или рост экономики?

На разном временном отрезке эту задачу решают по-разному.

Во время войны нужно выбирать экономический рост, возвращаясь к низкой инфляции после войны.

Можно бороться с инфляцией, но тогда сектор ВПК будет загружен на 30%.

Свобода выбора.

Дайте нам снаряды, потому что наш центральный банк борется с инфляцией и в этом видит свою миссию во время войны.

Или потерпите инфляцию, потому что мы производим снаряды.

Хотя есть и позиция внешних партнеров: мы дадим вам снаряды, справьтесь хотя бы с инфляцией.

Но тогда все, что от тебя зависит - это инфляция и то не факт.

Что примечательно. ЦБ РФ тоже занялся борьбой с инфляцией.

Но для этого нужно не только увеличивать ключевую ставку, но и сжимать денежную массу.

А второго как раз и не происходит. Денежная масса (монетарный агрегат М2) в РФ увеличивается в среднем на 20% в год.

До войны, когда инфляция находилась в таргете 4-5%, данный показатель демонстрировал динамику в 6-11% в год.

Кроме того, эмиссия в РФ идет за счет банковского кредита. На этапе низкой ключевой ставки в 2022-2023 годах за счет ипотеки населению.

Сейчас - за счет корпоративного кредитования, которое растет на 2% в месяц или на 25 млрд дол прироста кредитного портфеля (в ноябре 2024 года).

Суммарно российские банки влили в экономику за последние 12 месяцев более 150 млрд дол корпоративных кредитов.

Это много, более 7% ВВП.

То есть банки активно создают новые деньги в экономике, формируют кредитный импульс даже в условиях высокой ключевой ставки.

Банковский мультипликатор в РФ сейчас 3,9, то есть один новый рубль в системе создает почти четыре новых рубля в виде активов, тех же кредитов.

Это больше, чем в Польше - 3,5.

А что происходит в Украине?

Денежная масса в 2023 году тоже росла на более чем 20% в год.

Но за счет бюджетного фактора и покупки валюты у Минфина Нацбанком (валюта - внешняя помощь).

В 2024-м году ситуация изменилась.

Денежная масса начала сокращаться, в основном за счет массовой покупки доллара населением и бизнесом и валютных интервенций НБУ (продажа доллара - изьятие гривны из обращения).

Обменный курс опять стал "политическим", так как у населения это "фетиш" или ключевой маркер "стабильности", сильнее даже наявности света в квартирах.

Россия, кстати, не боится периодически "ронять" рубль, перетоки в доллар из рубля это не провоцирует: население держит вклады в рублевых депозитах.

Банковский мультипликатор в украинских банках - всего лишь 2. Это на уровне кредитной дисфункции и в два раза ниже, чем в РФ.

Происходит это по той причине, что НБУ с помощью высокодоходных депозитных сертификатов, а Минфин с помощью ОВГЗ, практически отучили наши банки кого-либо кредитовать от слова совсем.

А государственная программа компенсации процентной ставки 5-7-9 идет не на капинвестиции и в промышленность, а в сырьевую аграрку, на пополнение оборотки в торговле или на погашение старых долгов.

BY Аналітика Куща