Invest Heroes

20240930_IH-Comment_GAZP_1H2024.pdf

227.7 KB

Газпром: актуальный обзор по компании

#GAZP

Сегодня в рамках подписки мы выпустили отчет по Газпрому. Так как сейчас активно обсуждается тема с отменой НДПИ, мы решили поделиться своим анализом и выводами по компании также и в этом канале. Не благодарите! 😊

Основные тезисы:

— Правительство 30 сентября внесло проект федерального бюджета на 2025-2027 гг. в Госдуму. В проекте учитывается снижение поступлений от НДПИ на газ в 2025 г. за счет досрочной отмены надбавки к НДПИ для Газпрома

— Отмена НДПИ — это рост EBITDA в 2025 г. на 600 млрд руб. (34% от EBITDA за 2023 г.). По нашим прогнозам, это позволит компании сохранить EBITDA в 2025 г. на уровне 2024 г. В противном случае мы ожидали бы снижения показателя г/г

— По див. политике Газпрома предполагается, что компания направляет на дивиденды 50% чистой прибыли, если коэффициент долговой нагрузки скорр. Чистый долг/EBITDA < 2.5. В целом, это условие выполняется: ожидаем, что коэффициент по итогам 2024 г. составит 2.0х., а по итогам 2025 г. (без выплаты дивидендов) — 1.9х.

❗️ При этом в базовом сценарии мы не ждем дивидендов, так как:

1) FCF Газпрома останется отрицательным: в 2024 г. – минус 0.7 трлн руб., в 2025 г. – минус 0.4 трлн руб. В случае заключения контракта с Китаем на строительство Силы Сибири 2 капитальные затраты Газпрома могут дополнительно вырасти (оцениваем потенциальный прирост в 300 млрд руб. в год), что отрицательно повлияет на FCF

2) Правительство не закладывает в бюджет на 2025 г. поступления от дивидендов Газпрома.

В случае выплаты дивидендов по итогам 2024 г. они бы могли составить 18 руб./акцию (13% див. доходности к текущей цене). Но, как уже сказали выше, такой сценарий маловероятен.

Подробнее читайте в нашем обзоре

www.tgoop.com/InvestHeroes/5082

10.3K viewsedited  Sep 30 at 16:43

Газпром: актуальный обзор по компании

#GAZP

Сегодня в рамках подписки мы выпустили отчет по Газпрому. Так как сейчас активно обсуждается тема с отменой НДПИ, мы решили поделиться своим анализом и выводами по компании также и в этом канале. Не благодарите! 😊

Основные тезисы:

— Правительство 30 сентября внесло проект федерального бюджета на 2025-2027 гг. в Госдуму. В проекте учитывается снижение поступлений от НДПИ на газ в 2025 г. за счет досрочной отмены надбавки к НДПИ для Газпрома

— Отмена НДПИ — это рост EBITDA в 2025 г. на 600 млрд руб. (34% от EBITDA за 2023 г.). По нашим прогнозам, это позволит компании сохранить EBITDA в 2025 г. на уровне 2024 г. В противном случае мы ожидали бы снижения показателя г/г

— По див. политике Газпрома предполагается, что компания направляет на дивиденды 50% чистой прибыли, если коэффициент долговой нагрузки скорр. Чистый долг/EBITDA < 2.5. В целом, это условие выполняется: ожидаем, что коэффициент по итогам 2024 г. составит 2.0х., а по итогам 2025 г. (без выплаты дивидендов) — 1.9х.

❗️ При этом в базовом сценарии мы не ждем дивидендов, так как:

1) FCF Газпрома останется отрицательным: в 2024 г. – минус 0.7 трлн руб., в 2025 г. – минус 0.4 трлн руб. В случае заключения контракта с Китаем на строительство Силы Сибири 2 капитальные затраты Газпрома могут дополнительно вырасти (оцениваем потенциальный прирост в 300 млрд руб. в год), что отрицательно повлияет на FCF

2) Правительство не закладывает в бюджет на 2025 г. поступления от дивидендов Газпрома.

В случае выплаты дивидендов по итогам 2024 г. они бы могли составить 18 руб./акцию (13% див. доходности к текущей цене). Но, как уже сказали выше, такой сценарий маловероятен.

Подробнее читайте в нашем обзоре

BY Invest Heroes