Свинское чаепитие

Консенсус-прогноз опять угадал прогадал с процентной ставкой. Неожиданно Банк России принял решение сохранить ставку на уровне 21%.

Как регулятор обосновывает такое решение?

✔️ Нужна пауза: требуется время для оценки устойчивости охлаждения кредитования и адаптации экономики к новым условиям.

✔️ В экономике сформировались жесткие денежно-кредитные условия. С октябрьского заседания денежно-кредитные условия ужесточились даже сильнее, чем вытекало из изменения ключевой ставки. В том числе благодаря ужесточению макропруденциальных мер, повышению требований к заёмщикам.

✔️ Увеличился спред. До октябрьского решения по ключевой ставке процент, который банки прибавляют к ключевой ставке (спред к ставке), выдавая кредит, составлял в среднем около 2–3 процентных пунктов для наиболее надежных категорий заемщиков. Сейчас он достиг 5–6 п.п. То есть ставки выросли в среднем так, как если бы при неизменности спреда ключевая ставка была повышена не до 21%, а до 24% или даже больше.

✔️ Эффекты от ужесточения денежно-кредитных условий уже начали проявляться в ноябре. Рост общего кредитного портфеля существенно замедлился. Впервые за долгое время темпы роста корпоративного кредитного портфеля снизились. Розничный портфель уже два месяца практически не растет. По оперативным данным, в первые недели декабря кредитная активность оставалась сдержанной.

✔️Компании формируют более умеренные производственные планы, переносят сроки реализации и больше внимания уделяют приоритизации инвестиционных проектов, а также снижают планы по заимствованиям на следующий год.  

✔️ Инфляция в последние месяцы ускорилась. Значительное влияние оказали временные факторы. В частности, произошло ускорение роста цен на некоторые продукты питания, особенно на овощи. Это связано с плохими погодными условиями, которые заметно ухудшили урожай по ряду культур. Также на ноябрьской статистике значимо отразилось повышение тарифов на услуги связи и транспорта.
(то есть действовали факторы на стороне предложения, тут ставка как инструмент, в целом, бессильна. Хорошо, что Банк России это понимает).

Что еще интересного было сказано на пресс-конференции?

🔸Банк России считает прежние оценки эффекта переноса валидными: ослабление рубля на 10%- увеличение инфляции в среднем на 0.5-0.6 п.п.
Но здесь нужно понимать, что речь идет о временных колебаниях обменного курса. Если мы имеем более устойчивые изменения курса, то, конечно, эффект переноса будет более значительным (тогда возникает вопрос, сколько - 10% - 1,0-1,2 п.п. или ещё больше?).

🔸Экономика находится в неординарной ситуации... Поэтому наш план "Б" такой: ключевая ставка + терпение - госпожа Набиуллина.

www.tgoop.com/Swinteaparty/1428

555 viewsDec 20 at 16:43

Консенсус-прогноз опять угадал прогадал с процентной ставкой. Неожиданно Банк России принял решение сохранить ставку на уровне 21%.

Как регулятор обосновывает такое решение?

✔️ Нужна пауза: требуется время для оценки устойчивости охлаждения кредитования и адаптации экономики к новым условиям.

✔️ В экономике сформировались жесткие денежно-кредитные условия. С октябрьского заседания денежно-кредитные условия ужесточились даже сильнее, чем вытекало из изменения ключевой ставки. В том числе благодаря ужесточению макропруденциальных мер, повышению требований к заёмщикам.

✔️ Увеличился спред. До октябрьского решения по ключевой ставке процент, который банки прибавляют к ключевой ставке (спред к ставке), выдавая кредит, составлял в среднем около 2–3 процентных пунктов для наиболее надежных категорий заемщиков. Сейчас он достиг 5–6 п.п. То есть ставки выросли в среднем так, как если бы при неизменности спреда ключевая ставка была повышена не до 21%, а до 24% или даже больше.

✔️ Эффекты от ужесточения денежно-кредитных условий уже начали проявляться в ноябре. Рост общего кредитного портфеля существенно замедлился. Впервые за долгое время темпы роста корпоративного кредитного портфеля снизились. Розничный портфель уже два месяца практически не растет. По оперативным данным, в первые недели декабря кредитная активность оставалась сдержанной.

✔️Компании формируют более умеренные производственные планы, переносят сроки реализации и больше внимания уделяют приоритизации инвестиционных проектов, а также снижают планы по заимствованиям на следующий год.  

✔️ Инфляция в последние месяцы ускорилась. Значительное влияние оказали временные факторы. В частности, произошло ускорение роста цен на некоторые продукты питания, особенно на овощи. Это связано с плохими погодными условиями, которые заметно ухудшили урожай по ряду культур. Также на ноябрьской статистике значимо отразилось повышение тарифов на услуги связи и транспорта.
(то есть действовали факторы на стороне предложения, тут ставка как инструмент, в целом, бессильна. Хорошо, что Банк России это понимает).

Что еще интересного было сказано на пресс-конференции?

🔸Банк России считает прежние оценки эффекта переноса валидными: ослабление рубля на 10%- увеличение инфляции в среднем на 0.5-0.6 п.п.
Но здесь нужно понимать, что речь идет о временных колебаниях обменного курса. Если мы имеем более устойчивые изменения курса, то, конечно, эффект переноса будет более значительным (тогда возникает вопрос, сколько - 10% - 1,0-1,2 п.п. или ещё больше?).

🔸Экономика находится в неординарной ситуации... Поэтому наш план "Б" такой: ключевая ставка + терпение - госпожа Набиуллина.

BY Свинское чаепитие