tgoop.com/gromovtalk/1807
Last Update:
За последние 3 недели S&P 500 ожидаемо сходил к 5000 и даже заходил ниже.
Главной причиной были высокая инфляция и пересмотр ожиданий по снижению ставки ФРС на более поздние сроки. Потому как именно ожидания скорого изменения ДКП и загнали S&P 500 к уровням выше 5200
Последние 10 дней рынки стабилизировались, S&P 500 даже вернулся выше 5000.
Причины - в целом хорошие отчеты техногигантов, которые влияют на рынок сильнее всего (проблемы были только у META). А GOOGL и вовсе удивил рынок заявив о выплате первых дивидендов.
Но есть и не столь очевидные причины устойчивости рынков.
В последние пару недель появилось несколько сигналов, свидетельствующих о том, что возможность ФРС удерживать высокую ставку заканчивается.
1. Американский долг растет быстро и сильно, а количество желающих покупать долговые обязательства снижается. Более того, многие держатели американского госдолга начинают от него избавляться. Это делают крупнейшие экономики Африки и Ближнего Востока; также и Центробанк Китая уже 17 месяцев подряд меняет структуру своих ЗВР, сбрасывая американские облигации и покупая физическое золото.
Когда желающих продать облигации больше, чем желающих облигации купить, доходности облигаций растут. Именно это мы с начала марта и видим.
Почему сливают актив, который ранее считался самым надежным, мы отдельно поговорим. Сейчас фиксируем факт, что это происходит.
Насколько серьезна ситуация, видно из озвученного вчера решения Казначейство США о выкупе облигаций в июне на 15 млрд.
Долговые облигации - это инструмент привлечения средств в экономику США. Но теперь Казначейство США вынуждено выкупать эти облигации, чтобы падение спроса не стало слишком очевидным. Догадываетесь, откуда будут браться деньги на это?
Опять печатный станок. При дефицитном бюджете других источников нет.
2. Высокие ставки уже приносят свои плоды в виде долгового кризиса. Впервые в 2024 произошло банкротство банка. Оно постигло Republic First Bank. Интересно, что First Republic Bank, который обанкротился еще в 2023- это совершенно другой банк. Такой нейминг отдает скамом, но видимо, у них так можно).
Это тот самый долговой кризис, о котором еще в 2022 говорили.Под угрозой и другие банки, а также сектор коммерческой недвижимости. Что уже отдает 2008-2009 годом. Учитывая явную деградацию высшего руководства и общую геополитическую ситуацию, справится с последствиями будет гораздо тяжелее, чем тогда.
Еще и потому труднее, что тогда (в 2008-2009) впервые применили способ заливать экономику деньгами. Не дали умереть слабому и нежизнеспособному, а стали его почему-то спасать. Тем самым заложили основу глобальных проблем сейчас (госдолг, инфляция, падение доверия к доллару). Подробнее рассказывал тут.
3. При этом инфляция явно не собирается падать, судя по вышедшим данным PCE. Да и CPI за март тоже это подтверждает.
Опять задача, не имеющая экономических решений: и с инфляцией бороться, и экономику поддерживать невозможно. А привычные внеэкономические перед выборами применять как бы не совсем с руки. Да и возможностей становится все меньше.
Потому банковскую проблему будут решать так, как и проблему с госдолгом- новыми деньгами.
Будет ли это происходить за счет целевых вливаний, как происходит сейчас, или внезапно объявят о смягчении ДКП гораздо раньше, чем сейчас ожидают рынки - зависит от масштаба проблем.
Вчера на заседании ФРС самым важным было объявление о том, что сокращение баланса будет теперь не на 60 млрд., как было до сих пор, а на 25 млрд. Это уже практические шаги по развороту ДКП. Не риторика.
В краткосрок для всех рынков новые деньги - это хорошо. В среднесрок - тупик, конечно. Решение - в выходе в твердые активы. Много раз уже говорил, какие, но вскоре это еще раз обсудим.
BY Говорит Громов
Share with your friend now:
tgoop.com/gromovtalk/1807