tgoop.com/karsotel/1578
Last Update:
РФ рынок: что нас ждет сегодня
В среду индекс мосбиржи вырос на 1,2% до 2902 пунктов.
Основной рост произошел после выхода данных по инфляции вечером - рынок вырос на 2%.
Юань упал на 0,26% до 13,9
Нефть выросла на 2% до $82,3 - вчера в США вышли положительные данные по инфляции.
Инфляция: нейтрально.
Цены за 2024 выросли на 9,5% vs 9,7% ожидаемых по предварительным данным.
За декабрь вышло 1,3% vs 1,5% консенсуса.
С 1 по 13 января цены выросли на 0,67% - это 10% инфляции скорректированной на сезонность.
Инфляция сама по себе не страшна - важна реакция регулятора на нее, если ЦБ не будет реагировать на рост инфляции, что может быть лучше для покупки акций?
Мы можем увидеть обратный 2023 эффект, инфляция будет расти быстрее ключевой ставки=> реальная доходность будет сжиматься => акции интереснее депозитов/ликвидности. Про это тоже нельзя забывать.
Пока на первое место выходит прежде всего темпы кредитования - именно на них смотрит регулятор при своем решении. А так инфляция не замедляется, это в рамках ожиданий ЦБ - максимумы по инфляции должны быть весной.
Компании:
1)ВК: меняет ли IPO Skillbox кейс?
Вчера рынок всполошила новость, мол ВК зарегистрировал выпуск
Что за вообще актив Skillbox.
1)Стагнирующая выручка в 12 миллиардов - за 2024 по выручке скорее всего не выросли.
За 2023 год выросли процентов на 10.
2)Маржинальность околонулевая, на уровне прибыль вообще могут быть убыточны. По EBITDA, может процентов 10% наберется.
Даже при оценке в 10 EV/EBITDA 2025, с некоторой премией к рынку (хотя с чего бы ей браться?), этот актив не будет стоить больше 15 миллиардов рублей.
Да, есть еще образовательные активы, вместе с ним ну стоимость вырастет дай бог до 25 миллиардов рублей.
Недавно, было pre-iso ultimate education, там мультипликатор был около 5 EV/EBITDA 2025.
Причем, если VK захочет получить деньги и частично выйти из бизнеса - придется давать дисконт и оценки будут еще ниже. А у ВК долга на 140 миллиардов рублей, при этом компания остается хронически убыточной.
Оценка Финамом в 55 миллиардов рублей ну вообще несостоятельна для Скиллбокса. Да, могут эмоционально вынести и повыше, шортистов тут налипло много, но покупать в надежде на улучшение кейса я бы тоже не стал.
2)Совкомфлот: вынос шортистов
Вчера рынок всполошился на новости
1)США разрешили операции с рядом российский компаний, в том числе с "Газпром Шельфпроект", "Роснефтефлот", "Совкомфлот" и "Газпром нефть
По факту, это ничего не меняет - это технические моменты, чтобы дать время на сворачивание операций с санкционными компаниями. Причем, что забавно речь идет про заблокированные счета (туда мол деньги принимать можно, а на остальные нельзя).
Санкции не смягчают, это просто технический момент.
В Стратегии Роста вчера закрыл остатки Совкомфлот.
Окончательно закрыл Совкомфлот, первоначально это была идея под покупку дешевого актива с защитой от девальвации, но санкции всю идею испортили.
В 2024 заработали дивиденда на 12 рублей, а 15 рублей (эффект от первых санкционных пакетов по танкерам)
В 2025 заработают не 12 рублей дивиденда, а 8 рублей (эффект от последнего пакета санкций)
Это сильно снижает оценку, до 6 P/E 2025, что убивает весь апсайд. Да, у Совкомфлота нет долга, но неопределенность сохраняется - массовость санкций усложнит адаптацию к санкциям и может приносить негативные сюрпризы в отчетности за 1П 2025. Ну и сентиментально в случае мира не лучший актив.
Резюме:
Увидели фикс на факте, под статистику много кто шортил/сидел на забор (рынок же падает на инфляции), падения не случилось => по факту увидели мощный откуп и вынос вверх. В пятницу нас ждут позитивные данные по корпоративному кредитованию и отчет Сбера - в целом это позволит вырасти рынку выше 2900, может и 3000 пощупаем до конца недели.
BY Granite Trade | Торопов Степан
Share with your friend now:
tgoop.com/karsotel/1578