#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
Moody's все-таки вымучило решение о снижении кредитного рейтинга США с "Aaa" до Aa1, через год после понижения прогноза. Хотя по факту это мало что меняет, т.к. Fitch Ratings и S&P уже давно лишили американские долги наивысших рейтингов, скорее несет имиджевый урон.
Интересно, что перед этим в феврале – марте иностранцы (частный сектор) достаточно активно скупали госдолг США, в общей сложности на $229.5 млрд из которых: Европа $115 млрд, Канада $63 млрд, Карибы $45 млрд, Япония $35 млрд. Несмотря на достаточно активный приток капитала в марте ($162 млрд) - доллару это особо не помогло.
Главными продавцами стали Китай и Мексика, которые продали госдолга США на $32 млрд и $9 млрд соответственно. Китай продавал в марте продавал гособлигации США рекордными темпами $27.6 млрд.
А вот в американские акции иностранцы в первом квартале особо вкладываться не хотели, приток за три месяца составил всего $23 млрд – в 7 раз меньше, чем в 4 квартале 2024 года.
Но, понятно, что это февраль-март, там и по котировкам было видно, что рынок был неплох, самые интересные данные будут через месяц – опубликуют апрельский отчет, когда и начались веселые горки с синхронным падением доллара и облигаций на фоне тарифов Трампа.
P.S.: Налоговые льготы Трампа буксуют, т.к. республиканцы консерваторы сопротивляются
@truecon
Moody's все-таки вымучило решение о снижении кредитного рейтинга США с "Aaa" до Aa1, через год после понижения прогноза. Хотя по факту это мало что меняет, т.к. Fitch Ratings и S&P уже давно лишили американские долги наивысших рейтингов, скорее несет имиджевый урон.
«Хотя мы признаем значительную экономическую и финансовую мощь США, мы считаем, что она больше не может в полной мере компенсировать снижение фискальных показателей».
Комментарий Белого дома про Марка Занди (Moody's): «Никто не воспринимает его «анализ» всерьез. Он снова и снова оказывался неправ».
Интересно, что перед этим в феврале – марте иностранцы (частный сектор) достаточно активно скупали госдолг США, в общей сложности на $229.5 млрд из которых: Европа $115 млрд, Канада $63 млрд, Карибы $45 млрд, Япония $35 млрд. Несмотря на достаточно активный приток капитала в марте ($162 млрд) - доллару это особо не помогло.
Главными продавцами стали Китай и Мексика, которые продали госдолга США на $32 млрд и $9 млрд соответственно. Китай продавал в марте продавал гособлигации США рекордными темпами $27.6 млрд.
А вот в американские акции иностранцы в первом квартале особо вкладываться не хотели, приток за три месяца составил всего $23 млрд – в 7 раз меньше, чем в 4 квартале 2024 года.
Но, понятно, что это февраль-март, там и по котировкам было видно, что рынок был неплох, самые интересные данные будут через месяц – опубликуют апрельский отчет, когда и начались веселые горки с синхронным падением доллара и облигаций на фоне тарифов Трампа.
P.S.: Налоговые льготы Трампа буксуют, т.к. республиканцы консерваторы сопротивляются
@truecon
👍75🔥17❤6😱5🤔2👎1
#Китай #экономика #розница #производство #инфляция
Китай – структурные улучшения в спросе
Производство в апреле, хотя и показало рост выше ожиданий рынка, но все же зафиксировало замедление до 6.1% г/г. Месячный прирост с поправкой на сезонность заметно замедлился до 0.2% м/м, что вдвое ниже темпов роста в марте и в I квартале. В обработке ситуация получше, здесь рост 6.6% г/г, сектору помогает расти производство промышленных роботов, 3D-устройств. С одной стороны, ничего ужасного нет, с другой все же месячные темпы роста самые низкие за год.
Розничные продажи тоже замедлили темпы роста до 5.1% г/г, с поправкой на сезонность рост 0.2% м/м – минимум с июня прошлого года и вдвое ниже роста первого квартала. Но структурно нельзя сказать, что присутствует сильное ухудшение динамики, слабость продаж в основном обусловлена низкими продажами автомобилей и снижением цен на бензин.
При этом был сильный рост спроса на ювелирку, электронику, мебель, товары для спорта и даже оживился рынок стройматериалов.
В целом статистика неоднородная, но с намеками на то, что внутренний спрос становится более активным во многих сегментах потребительских товаров за исключением авто. Хотя по-прежнему депозитная активность остается высокой, что не позволяет говорить об устойчивом процессе, скорее идет перераспределение – меньше расходы на авто и бензин, больше на прочих сегментах потребительских товаров.
@truecon
Китай – структурные улучшения в спросе
Производство в апреле, хотя и показало рост выше ожиданий рынка, но все же зафиксировало замедление до 6.1% г/г. Месячный прирост с поправкой на сезонность заметно замедлился до 0.2% м/м, что вдвое ниже темпов роста в марте и в I квартале. В обработке ситуация получше, здесь рост 6.6% г/г, сектору помогает расти производство промышленных роботов, 3D-устройств. С одной стороны, ничего ужасного нет, с другой все же месячные темпы роста самые низкие за год.
Розничные продажи тоже замедлили темпы роста до 5.1% г/г, с поправкой на сезонность рост 0.2% м/м – минимум с июня прошлого года и вдвое ниже роста первого квартала. Но структурно нельзя сказать, что присутствует сильное ухудшение динамики, слабость продаж в основном обусловлена низкими продажами автомобилей и снижением цен на бензин.
При этом был сильный рост спроса на ювелирку, электронику, мебель, товары для спорта и даже оживился рынок стройматериалов.
В целом статистика неоднородная, но с намеками на то, что внутренний спрос становится более активным во многих сегментах потребительских товаров за исключением авто. Хотя по-прежнему депозитная активность остается высокой, что не позволяет говорить об устойчивом процессе, скорее идет перераспределение – меньше расходы на авто и бензин, больше на прочих сегментах потребительских товаров.
@truecon
👍51🔥7🐳4❤2🤔2👎1
#США #Минфин #ФРС #инфляция #ставки #дефицит #Кризис
На пресс-конференции после заседания по ставке после заседания Дж. Пауэлл достаточно четко транслировал модель поведения, когда инфляция и безработица идут растут одновременно.
Если упростить – ФРС будет более внимательно смотреть на то, где находится разница между безработицей и инфляцией и как быстро она может прийти к цели. При этом, если всплеск инфляции будет краткосрочный (инфляционные ожидания не усилят процесс), ухудшение ситуации на рынке труда более длительным, понятно, что приоритет будет за вторым. И наоборот, конечно, поэтому прогноз ФРС будет ещё более значим с точки зрения принятия решений.
За последние 40 лет медиана этого спреда была в районе 2.2%, этот же уровень сейчас является соответствует долгосрочным целям ФРС (инфляция 2%, безработица 4.2%).
Краткосрочно, очевидно, инфляция должна ускориться, заявление руководства Walmart о повышении цен из-за тарифов. на которое так бурно отреагировал Д.Трамп:,заявив о том, что компания и Китай должны поглотить тарифы
Даже министр финансов С.Бессент позвонил главе компании, но его высказывание после этого общения звучало иначе и более реалистична, Китая там нет:
То в какой мере компании за счет прибыли (акционеров) будут поглощать тарифы - будет определять в т.ч. ситуацию на рынке труда, а в какой перекладывать на потребителя - ситуацию с инфляцией. Для ФРС понять все последствия будет не так просто, особенно в условиях роста инфляционных ожиданий. И в этом плане они будут ждать, потому как неопределенность пока никуда не делась ...
P.S.: Рынок госдолгов на решение Moody's отреагировал болезненно, доллар тоже, что лишь подтверждает с одной стороны низкую ликвидность, а с другой стороны деградацию доверия к доллару.
@truecon
На пресс-конференции после заседания по ставке после заседания Дж. Пауэлл достаточно четко транслировал модель поведения, когда инфляция и безработица идут растут одновременно.
«Мы можем оказаться в сложном сценарии, в котором наши цели двойного мандата находятся в напряжении. Если это произойдет, мы будем учитывать, насколько далеко экономика находится от каждой цели, и потенциально разные временные горизонты, в течение которых можно ожидать закрытия этих разрывов. На данный момент мы находимся в хорошей позиции, чтобы ждать большей ясности...»
Если упростить – ФРС будет более внимательно смотреть на то, где находится разница между безработицей и инфляцией и как быстро она может прийти к цели. При этом, если всплеск инфляции будет краткосрочный (инфляционные ожидания не усилят процесс), ухудшение ситуации на рынке труда более длительным, понятно, что приоритет будет за вторым. И наоборот, конечно, поэтому прогноз ФРС будет ещё более значим с точки зрения принятия решений.
За последние 40 лет медиана этого спреда была в районе 2.2%, этот же уровень сейчас является соответствует долгосрочным целям ФРС (инфляция 2%, безработица 4.2%).
Краткосрочно, очевидно, инфляция должна ускориться, заявление руководства Walmart о повышении цен из-за тарифов. на которое так бурно отреагировал Д.Трамп:,заявив о том, что компания и Китай должны поглотить тарифы
Walmart должен ПЕРЕСТАТЬ пытаться обвинять Тарифы как причину повышения цен по всей цепочке. Walmart заработал МИЛЛИАРДЫ ДОЛЛАРОВ в прошлом году, гораздо больше, чем ожидалось. Walmart и Китай должны, как говорится, «СЪЕСТЬ ТАРИФЫ» и не взимать плату с ценных клиентов ВООБЩЕ. Я буду следить, и ваши клиенты тоже!!!
Даже министр финансов С.Бессент позвонил главе компании, но его высказывание после этого общения звучало иначе и более реалистична, Китая там нет:
Walmart "частично покроет тарифы, а часть переложит на потребителей"
То в какой мере компании за счет прибыли (акционеров) будут поглощать тарифы - будет определять в т.ч. ситуацию на рынке труда, а в какой перекладывать на потребителя - ситуацию с инфляцией. Для ФРС понять все последствия будет не так просто, особенно в условиях роста инфляционных ожиданий. И в этом плане они будут ждать, потому как неопределенность пока никуда не делась ...
P.S.: Рынок госдолгов на решение Moody's отреагировал болезненно, доллар тоже, что лишь подтверждает с одной стороны низкую ликвидность, а с другой стороны деградацию доверия к доллару.
@truecon
👍77❤9🔥6🤔3👎2😁1🙏1
#Китай #ставки #инфляция #экономика #НБК
Народный Банк Китая снизил ставки LPR на 10 б.п., годовая ставка снижена с 3.1% до 3%, пятилетняя ставка снижена с 3.6% до 3.5%. Решение вполне ожидаемое, без сюрпризов, хотя вполне очевидно, что текущий уровень реальных ставок при околонулевой инфляции остается высоким.
Объективно, пока НБК идет медленно, учитывая ситуацию с инфляцией и достаточно слабым внутренним спросом.
@truecon
Народный Банк Китая снизил ставки LPR на 10 б.п., годовая ставка снижена с 3.1% до 3%, пятилетняя ставка снижена с 3.6% до 3.5%. Решение вполне ожидаемое, без сюрпризов, хотя вполне очевидно, что текущий уровень реальных ставок при околонулевой инфляции остается высоким.
Объективно, пока НБК идет медленно, учитывая ситуацию с инфляцией и достаточно слабым внутренним спросом.
@truecon
👍56🤔10🥴2👎1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Несмотря на все страсти последних кварталов, в реальности фактическая средняя за 12 месяцев реальная ключевая ставка в IV кв. 2024 года составила 8%, в I кв. 2025 года она выросла до 8.2%, в апреле достигла 9%. Хотя средняя за год ставка - это некоторое упрощение учета лагов ДКП, но по другим историческим примерам из прошлого - вполне приемлемое.
В целом означает, что мы вышли на уровень высокой жесткости ДКП только в конце 2024-начале 2025 года (опять же по примерам прошлого). На самом деле, если отвлечься от особенностей "национальной охоты", мы видим вполне классическое воздействие ставки на экономику, подтвержденное многими примерами из прошлого разных стран - выход среднегодовой реальной ставки на уровни 8-10% и нахождение на этом уровне хотя бы год-полтора оказывает сильное охлаждающее влияние на спрос и инфляцию.
А вот как будет реагировать все на среднюю ставку реальную 13% в среднем на протяжении года, которая заложена в большинство прогнозов на этот год - это вопрос открытый...
@truecon
Несмотря на все страсти последних кварталов, в реальности фактическая средняя за 12 месяцев реальная ключевая ставка в IV кв. 2024 года составила 8%, в I кв. 2025 года она выросла до 8.2%, в апреле достигла 9%. Хотя средняя за год ставка - это некоторое упрощение учета лагов ДКП, но по другим историческим примерам из прошлого - вполне приемлемое.
В целом означает, что мы вышли на уровень высокой жесткости ДКП только в конце 2024-начале 2025 года (опять же по примерам прошлого). На самом деле, если отвлечься от особенностей "национальной охоты", мы видим вполне классическое воздействие ставки на экономику, подтвержденное многими примерами из прошлого разных стран - выход среднегодовой реальной ставки на уровни 8-10% и нахождение на этом уровне хотя бы год-полтора оказывает сильное охлаждающее влияние на спрос и инфляцию.
А вот как будет реагировать все на среднюю ставку реальную 13% в среднем на протяжении года, которая заложена в большинство прогнозов на этот год - это вопрос открытый...
@truecon
👍69❤18🤯12😁4🤣4👎2
#БанкРоссии #инфляция #ИО #ставка
Инфляционные ожидания снова удивили
Предварительный отчет по инфляционным ожиданиям в очередной раз удивил - ожидания снова выросли, в этот раз с 13.1% до 13.4%, при этом оценка наблюдаемой инфляции снизилась с 15.9% до 15.5%.
✔️ Респонденты со сбережениями резко снизили свои ожидания роста цен на ближайший год с 12.4% до 11.6%. При этом, их оценки наблюдаемой инфляции тоже снизились с 14.2% до 14.0%.
✔️ Респонденты без сбережений, наоборот, повысили свои ожидания инфляции с 13.9% до 15%, а их оценки наблюдаемой инфляции снизились с 17.4% до 16.8%.
Разнонаправленные колебания ожиданий в апреле-мае людей со сбережениями и без достаточно сложно интерпретировать.
Можно было бы предположить, что свою роль играют девальвационные ожидания и сложившийся широкий конесенсус ожиданий ослабления рубля ... но тогда более болезненно должны реагировать как раз люди со сбережениями, а они наоборот немного успокоились после апрельского тарифного шоу Трампа.
Еще одни триггером роста ИО могли стать активные обсуждения повышения тарифов, как раз в период опроса Минэк опубликовал свои проектировки и тема активно взлетела в СМИ, а она чувствительна для людей без сбережений. Хотя, если это так, то страхи роста тарифов вряд ли как-то сильное повлияют на спрос... но ...
В любом случае, ИО подросли, что портит общую картину для Банка России перед заседанием.
@truecon
Инфляционные ожидания снова удивили
Предварительный отчет по инфляционным ожиданиям в очередной раз удивил - ожидания снова выросли, в этот раз с 13.1% до 13.4%, при этом оценка наблюдаемой инфляции снизилась с 15.9% до 15.5%.
Разнонаправленные колебания ожиданий в апреле-мае людей со сбережениями и без достаточно сложно интерпретировать.
Можно было бы предположить, что свою роль играют девальвационные ожидания и сложившийся широкий конесенсус ожиданий ослабления рубля ... но тогда более болезненно должны реагировать как раз люди со сбережениями, а они наоборот немного успокоились после апрельского тарифного шоу Трампа.
Еще одни триггером роста ИО могли стать активные обсуждения повышения тарифов, как раз в период опроса Минэк опубликовал свои проектировки и тема активно взлетела в СМИ, а она чувствительна для людей без сбережений. Хотя, если это так, то страхи роста тарифов вряд ли как-то сильное повлияют на спрос... но ...
В любом случае, ИО подросли, что портит общую картину для Банка России перед заседанием.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍70😁6🤣6🤔5❤4👎3
#Китай #ставки #инфляция #юань
Китай планомерно сокращает долю доллара в платежах
Апрельские данные показали новый рекорд использования юаня во внешних платежах Китая и сокращение доли доллара: доля юаня во входящих платежах выросла до 54% (доллар 43%), в исходящих - составила 55% (доллар 40%).
Годовой объем внешних платежей Китая составляет ~$14.9 трлн, из которых $7.71 трлн - юани, $6.45 трлн - доллары, Для сравнения в 2019 году цифры были $7.2 трлн, из которых $1.91 - юани и $4.65 - доллары.
В номинальном выражении апрель зафиксировал рекордные показатели исходящих и входящих платежей в юанях $375 млрд и $378 млрд соответственно. При этом, входящие платежи в доллара все-таки устойчиво превышают исходящие, т.е. никакого дефицита доллара нет и близко.
Интересный момент в том, что по платежам Китай в последние три месяца скорее изымал юани с внешних рынков, хотя и в небольших объемах - входящие платежи превышали исходящие на сумму эквивалентную $20 млрд. Это, конечно, помогало стабилизировать курс юаня на внешних, оффшорных рынках.
@truecon
Китай планомерно сокращает долю доллара в платежах
Апрельские данные показали новый рекорд использования юаня во внешних платежах Китая и сокращение доли доллара: доля юаня во входящих платежах выросла до 54% (доллар 43%), в исходящих - составила 55% (доллар 40%).
Годовой объем внешних платежей Китая составляет ~$14.9 трлн, из которых $7.71 трлн - юани, $6.45 трлн - доллары, Для сравнения в 2019 году цифры были $7.2 трлн, из которых $1.91 - юани и $4.65 - доллары.
В номинальном выражении апрель зафиксировал рекордные показатели исходящих и входящих платежей в юанях $375 млрд и $378 млрд соответственно. При этом, входящие платежи в доллара все-таки устойчиво превышают исходящие, т.е. никакого дефицита доллара нет и близко.
Интересный момент в том, что по платежам Китай в последние три месяца скорее изымал юани с внешних рынков, хотя и в небольших объемах - входящие платежи превышали исходящие на сумму эквивалентную $20 млрд. Это, конечно, помогало стабилизировать курс юаня на внешних, оффшорных рынках.
@truecon
👍61🤔13🔥3❤1👎1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Недельные данные по инфляции снова неплохие, цены выросли на 0.07% н/н, с начала года цены выросли на 3.27%, а с начала мая всего на 0.15%, в итоге годовая динамика цен замедлилась до 9.9% г/г.
❗️Пока майская траектория инфляции идет ниже апрельской и близка к целевой инфляции ЦБ около 4-4.5% (SAAR), это будет означать, что средняя за 3 месяца инфляция упадет до ниже 6% (SAAR), т.е. реальная ставка будет превышать 15%, если текущие тенденции сохранятся до конца мая.
Банк России опубликовал свою оценку сезонно-сглаженной инфляции за апрель 6.2% (SAAR), в этот раз оценки оказались несколько выше ожидаемого. Но, так, или иначе это снова ниже прогноза на второй квартал 7%, а учитывая майскую динамику мы идем значимо ниже.
По комментарию, Банк России признает, что устойчивые компоненты идут ниже, чем в марте, но сохранил достаточно жесткий тон и прежние сигналы.
Честно говоря, у меня мало сомнений в том, что ДКП набрала такой уровень жесткости при котором ситуация в экономике неизбежно будет развиваться ниже ожиданий, не только Минэка (2.5% роста), но Банка России (1-2% роста). Но комментарии ЦБ говорят о том, что пока нет уверенности в устойчивости инфляционных тенденций.
@truecon
Недельные данные по инфляции снова неплохие, цены выросли на 0.07% н/н, с начала года цены выросли на 3.27%, а с начала мая всего на 0.15%, в итоге годовая динамика цен замедлилась до 9.9% г/г.
❗️Пока майская траектория инфляции идет ниже апрельской и близка к целевой инфляции ЦБ около 4-4.5% (SAAR), это будет означать, что средняя за 3 месяца инфляция упадет до ниже 6% (SAAR), т.е. реальная ставка будет превышать 15%, если текущие тенденции сохранятся до конца мая.
Банк России опубликовал свою оценку сезонно-сглаженной инфляции за апрель 6.2% (SAAR), в этот раз оценки оказались несколько выше ожидаемого. Но, так, или иначе это снова ниже прогноза на второй квартал 7%, а учитывая майскую динамику мы идем значимо ниже.
По комментарию, Банк России признает, что устойчивые компоненты идут ниже, чем в марте, но сохранил достаточно жесткий тон и прежние сигналы.
🔸 Большинство показателей устойчивого роста цен продолжило снижаться относительно предыдущего месяца с сезонной корректировкой. Динамика цен остается разнородной в разрезе групп товаров и услуг. Это затрудняет оценку устойчивости наблюдаемого замедления роста цен.🔸 Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий.
Честно говоря, у меня мало сомнений в том, что ДКП набрала такой уровень жесткости при котором ситуация в экономике неизбежно будет развиваться ниже ожиданий, не только Минэка (2.5% роста), но Банка России (1-2% роста). Но комментарии ЦБ говорят о том, что пока нет уверенности в устойчивости инфляционных тенденций.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍71🤬10😢6😁4❤2🤔2👎1🤯1
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #доллар #Кризис
Доллар больше не "улыбается"
Стоило пройти не очень удачному аукциону по размещению 20-тилетних гособлигаций США, как рынки снова приуныли.
Хотя не сказать, чтобы аукцион был совсем ужасным, скорее просто плохим - со слабым спросом и купоном 5%. ФРС забрала на баланс рекордные за два года 12% выпуска. Свою роль играет и дискуссия с утверждением налоговых инициатив Трампа, которые еще больше увеличат дефицит (>$3 трлн за 10 лет).
На самом деле очевидно уже то, что развитые страны все чаще сталкиваются с классической проблемой стран развивающихся - нет спроса на дюрацию, т.е. на длинные долги. В условиях неопределенности, как экономической, так и инфляционной и бюджетной за эти сроки нужно давать дополнительные премии.
Длинный госдолг теряет ликвидность и это касается не только США, в последние месяцы дружно "топили" японские долги, чуть раньше на максимумы по доходности уехали британские длинные долги.
И это у США еще нет возможности активно занимать из-за потолка госдолга.... когда повысят Бессенту похоже придется повторять финты Йеллен с финансированием долга векселями, которые он так яро критиковал.
@truecon
Доллар больше не "улыбается"
Стоило пройти не очень удачному аукциону по размещению 20-тилетних гособлигаций США, как рынки снова приуныли.
Улыбка доллара — это экономическая теория, которая описывает поведение американского доллара (USD) в зависимости от состояния экономики. Она предполагает, что доллар укрепляется как во время экономического роста, так и во время рецессий, но слабеет, когда экономика показывает умеренный рост. Это поведение напоминает улыбку на графике, где сила доллара отображается по отношению к экономическим условиям.
Хотя не сказать, чтобы аукцион был совсем ужасным, скорее просто плохим - со слабым спросом и купоном 5%. ФРС забрала на баланс рекордные за два года 12% выпуска. Свою роль играет и дискуссия с утверждением налоговых инициатив Трампа, которые еще больше увеличат дефицит (>$3 трлн за 10 лет).
На самом деле очевидно уже то, что развитые страны все чаще сталкиваются с классической проблемой стран развивающихся - нет спроса на дюрацию, т.е. на длинные долги. В условиях неопределенности, как экономической, так и инфляционной и бюджетной за эти сроки нужно давать дополнительные премии.
Длинный госдолг теряет ликвидность и это касается не только США, в последние месяцы дружно "топили" японские долги, чуть раньше на максимумы по доходности уехали британские длинные долги.
И это у США еще нет возможности активно занимать из-за потолка госдолга.... когда повысят Бессенту похоже придется повторять финты Йеллен с финансированием долга векселями, которые он так яро критиковал.
@truecon
👍97🤔18🔥5❤3🌚2🌭2👎1😁1
#рубль #нефть #fx #БанкРоссии
USDRUB под налоги тихо съехал ниже 80, CNYRUB бьется в уровень 11 рублей за юань. Честно говоря, по большей части ничего не изменилось относительно того, что я уже писал.
Хотя пару моментов, наверно стоит отметить дополнительно. Часто переоценка/недооценка курса предполагает взгляд на отклонение реального эффективного курса рубля от медианы, действительно в моменте рубль примерно на 15% выше медианы. Хотя это просто скорее говорит только о том, где курс относительно уровней последнего десятилетия с поправкой на разницу в инфляции.
Нельзя сказать, что он как-то радикально отклонился – прилично, но не запредельно.
На самом деле курс не обязательно должен возвращаться к медиане, он может отклоняться надолго, хотя объективно более высокий реальный курс рубля и более высокая покупательная способность относительно импорта, в какой-то момент должны привести к росту импорта и коррекции курса.
Но в условиях высокой реальной ставки и достаточно низкого спроса на валютные сбережения, в т.ч. и по причине отсутствия инфраструктуры для этих сбережений, низкой доступности кредита, процесс может быть длительным.
А учитывая, что двукратное сокращение внешних обязательств (как их обслуживание в виде процентов/дивидендов, так и его погашение), не говоря уже об ограничениях для недружественных нерезидентов, может смещать «равновесные» уровни в принципе, или на достаточно длительные периоды времени.
Хотя, при текущей ликвидности рынка это совершенно не означает, что мы не увидим быстрый возврат рубля к более низким уровням, но это и совершенно не означает, что он должен туда вернуться в обозримой перспективе.
@truecon
USDRUB под налоги тихо съехал ниже 80, CNYRUB бьется в уровень 11 рублей за юань. Честно говоря, по большей части ничего не изменилось относительно того, что я уже писал.
Хотя пару моментов, наверно стоит отметить дополнительно. Часто переоценка/недооценка курса предполагает взгляд на отклонение реального эффективного курса рубля от медианы, действительно в моменте рубль примерно на 15% выше медианы. Хотя это просто скорее говорит только о том, где курс относительно уровней последнего десятилетия с поправкой на разницу в инфляции.
Нельзя сказать, что он как-то радикально отклонился – прилично, но не запредельно.
На самом деле курс не обязательно должен возвращаться к медиане, он может отклоняться надолго, хотя объективно более высокий реальный курс рубля и более высокая покупательная способность относительно импорта, в какой-то момент должны привести к росту импорта и коррекции курса.
Но в условиях высокой реальной ставки и достаточно низкого спроса на валютные сбережения, в т.ч. и по причине отсутствия инфраструктуры для этих сбережений, низкой доступности кредита, процесс может быть длительным.
А учитывая, что двукратное сокращение внешних обязательств (как их обслуживание в виде процентов/дивидендов, так и его погашение), не говоря уже об ограничениях для недружественных нерезидентов, может смещать «равновесные» уровни в принципе, или на достаточно длительные периоды времени.
Хотя, при текущей ликвидности рынка это совершенно не означает, что мы не увидим быстрый возврат рубля к более низким уровням, но это и совершенно не означает, что он должен туда вернуться в обозримой перспективе.
@truecon
👍65🔥33🤔31❤10🤣7👎6😁1😱1😢1
Forwarded from Банк России
#МониторингПредприятий
🏭 Рост деловой активности остался на уровне апреля
⬜️ Индикатор бизнес-климата Банка России в мае составил 5,1 пункта после 5,0 пункта месяцем ранее.
⬜️ Предприятия улучшили оценки текущей ситуации, но их ожидания на ближайшую перспективу стали более сдержанными. Ценовые ожидания предприятий снижаются пятый месяц подряд.
Подробнее читайте в майском выпуске «Мониторинга предприятий»↗️
🏭 Рост деловой активности остался на уровне апреля
Подробнее читайте в майском выпуске «Мониторинга предприятий»
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍27🤔6
#fx #рубль #доллар #юань
Правительство продлило обязательную продажу валютной выручки до 30 апреля 2026 года.
Хотя сейчас экспортеры и так продают существенно больше, чем предписано, поэтому на курс как-то это в моменте не повлияет. Но при изменении конъюнктуры волне моет оказывать некоторое влияние на продажи в будущем, ограничивая нижнюю планку продаж уровнем 25% от всей экспортной выручки.
@truecon
Правительство продлило обязательную продажу валютной выручки до 30 апреля 2026 года.
Хотя сейчас экспортеры и так продают существенно больше, чем предписано, поэтому на курс как-то это в моменте не повлияет. Но при изменении конъюнктуры волне моет оказывать некоторое влияние на продажи в будущем, ограничивая нижнюю планку продаж уровнем 25% от всей экспортной выручки.
@truecon
Telegram
Правительство России
Правительство утвердило постановление об обязательной продаже валютной выручки экспортерами до 30 апреля 2026 года
Правительство в рамках реализации указа Президента утвердило постановление о продлении требования об обязательной продаже валютной выручки…
Правительство в рамках реализации указа Президента утвердило постановление о продлении требования об обязательной продаже валютной выручки…
🔥30👍29😱4❤3👎2😁2🤔2
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС на неделе собрала купоны по портфелю ценных бумаг на почти $17 млрд и сократила портфель ценных бумаг на $7 млрд, при привело к сокращению активов почти на $25 млрд. Но это было полностью компенсировано транжирством Минфина, который сократил остатки на счетах в ФРС до $476 млрд (-$86.5 млрд за неделю).
Часть этого притока была абсорбирована через обратное РЕПО ($15 млрд), но все же приток долларовой ликвидности в систему продолжался и остатки на счетах банков выросли до $3.28 трлн (+$48 млрд). Притоки продолжатся пока не Минфин не потратит все со счетов, или не повысят потолок госдолга.
Но пока долг Минфин США наращивать не может, а фонды денежного рынка (MMF) постепенно восстанавливают балансы после налогов, предъявляя спрос на RRP. Активы MMF выросли до $6.97 трлн, а объем RRP ФРБ Нью-Йорка до ~$173 млрд. Сейчас в RRP и на счета Минфина изъято $0.63 трлн, даже при обнулении RRP повышение потолка должно привести к чистому изъятию около $0.2 трлн, а резервы банков снизятся до пограничного уровня чуть выше $3 трлн.
Это уже начинает замечать и ФРС – управляющий портфелем ФРС Роберто Перли заговорил о первых признаках напряжения на денежном рынке. ФРС начинает готовиться предоставлять ликвидность через SRF – механизм постоянного РЕПО, когда Минфин заберет деньги из системы. Но не планирует покупать облигации посредством QE... если, конечно, что-то на долговом рынке США не сломается. Это, говорит о том, что никакого QE ФРС не планирует делать, помогая бюджету финансировать долг, а хочет как нормальный ЦБ управлять ликвидностью через механизмы прямого и обратного РЕПО.
Кривая госдолга на этом фоне может иметь более резкий наклон, слабый спрос на длинные долги на фоне непомерных аппетитов бюджета будет требовать премий. Поэтому расходы бюджета на проценты по долгу скорее продолжат расти. Но до повышения потолка госдолга пока Минфин США особо занимать не может, поэтому со стороны предложения долга сильного давления нет. А вот проблемы со спросом на длинный долг явно есть ... и мы это видим по динамике доходности на длинных бумагах.
P.S.: Верховный суд, хоть и достаточно странным образом, но все же ограничил возможность Трампу уволить Пауэлла.
@truecon
ФРС на неделе собрала купоны по портфелю ценных бумаг на почти $17 млрд и сократила портфель ценных бумаг на $7 млрд, при привело к сокращению активов почти на $25 млрд. Но это было полностью компенсировано транжирством Минфина, который сократил остатки на счетах в ФРС до $476 млрд (-$86.5 млрд за неделю).
Часть этого притока была абсорбирована через обратное РЕПО ($15 млрд), но все же приток долларовой ликвидности в систему продолжался и остатки на счетах банков выросли до $3.28 трлн (+$48 млрд). Притоки продолжатся пока не Минфин не потратит все со счетов, или не повысят потолок госдолга.
Но пока долг Минфин США наращивать не может, а фонды денежного рынка (MMF) постепенно восстанавливают балансы после налогов, предъявляя спрос на RRP. Активы MMF выросли до $6.97 трлн, а объем RRP ФРБ Нью-Йорка до ~$173 млрд. Сейчас в RRP и на счета Минфина изъято $0.63 трлн, даже при обнулении RRP повышение потолка должно привести к чистому изъятию около $0.2 трлн, а резервы банков снизятся до пограничного уровня чуть выше $3 трлн.
Это уже начинает замечать и ФРС – управляющий портфелем ФРС Роберто Перли заговорил о первых признаках напряжения на денежном рынке. ФРС начинает готовиться предоставлять ликвидность через SRF – механизм постоянного РЕПО, когда Минфин заберет деньги из системы. Но не планирует покупать облигации посредством QE... если, конечно, что-то на долговом рынке США не сломается. Это, говорит о том, что никакого QE ФРС не планирует делать, помогая бюджету финансировать долг, а хочет как нормальный ЦБ управлять ликвидностью через механизмы прямого и обратного РЕПО.
Кривая госдолга на этом фоне может иметь более резкий наклон, слабый спрос на длинные долги на фоне непомерных аппетитов бюджета будет требовать премий. Поэтому расходы бюджета на проценты по долгу скорее продолжат расти. Но до повышения потолка госдолга пока Минфин США особо занимать не может, поэтому со стороны предложения долга сильного давления нет. А вот проблемы со спросом на длинный долг явно есть ... и мы это видим по динамике доходности на длинных бумагах.
P.S.: Верховный суд, хоть и достаточно странным образом, но все же ограничил возможность Трампу уволить Пауэлла.
@truecon
1👍75🤔17👎2🌭2❤1